晨讯精选与点评(9月23日)

1、央行调查：居民投资意愿下降 购房意向创新低

中国人民银行网站：2008年8月中下旬，中国人民银行在全国50个大、中、小城市进行了城镇储户问卷调查，回收有效问卷20000份。调查结果显示：

一、城镇居民当期收入满意指数和未来收入信心指数下降，未来增收信心不足。

二、居民对当前物价的承受能力逐渐增强，预计未来物价有所回落。

三、股市持续低迷，居民投资意愿下降，银行储蓄再次成为居民的首选：调查表明，在当前物价和利率水平下，认为投资股票或基金最合算的居民人数占比为8.2%，较上季大幅下跌8.6个百分点，连跌4个季度，且跌幅均在8个百分点以上，与2007年3季度的最高点44.3%相比，本季有投资股票或基金意愿的人数仅占它的1/5。由于股市持续大幅下跌，储蓄存款无风险和稳定的特点再次受到居民的青睐。

四、居民购房意向谨慎：本季调查，未来三个月打算买房的居民人数占比为13.3%，分别比上季和去年同期下降1.8和2.8个百分点，并创1999年调查开始以来最低水平。

【点评】从上数调查数据看，因股市与楼市低迷，教训了居民投资是要冒风险的，经历了市场风雨后，居民投资意愿下降，储蓄存款无风险和稳定使居民远离股市与楼市，但这种远离是相对的，只要股市与楼市反弹，将又会吸引存款转到股市与楼市，所以，证券市场的稳定是十分重要的，否则资金还会继续回流银行。（该消息暂为市场与地产行业利空）

2、央行:企业总体盈利能力减弱 经济下行预期增强

中新网9月22日电 据中国人民银行网站消息，央行今日公布了2008年第3季度5000户企业调查汇总分析显示：

一、宏观经济热度指数显著回落，企业家对下季度经济下行的预期进一步增强：问卷调查显示，2008年3季度，宏观经济热度指数跌至3.0%，分别较上季度和去年同期显著回落了9.3和14.8个百分点，宏观经济预期指数降至1.3%，是2007年以来的最低点，分别比上季度和上年同期大幅下降9.0和13.8个百分点。

二、出口订单景气度持续回落，国内订单景气度本季首现大幅下降：问卷显示，3季度，反映海外需求的出口订单指数为2.6%，下一季度出口订单预期指数为4.0%，分别比上季度回落了2.6和2.2个百分点，均跌至2005年7月汇率形成机制改革以来的最低值。

三、生产资料综合价格、原材料购进价格和产品销售价格指数均呈回落态势：3季度，5000户监测企业各项价格指数高位回落，其中生产资料综合价格指数、原材料购进价格指数和产品销售价格指数分别为41.3%、43.6%和13.1%，比上季度下降了2.2、2.9和2.4个百分点。

四、受石油加工和电气热行业的影响，企业总体盈利能力有所减弱：3季度企业家调查显示，企业盈利能力指数跌至9.5%，分别较上季度和去年同期回落了1.3和8.2个百分点。从监测企业财务数据来看，1-7月，5000户监测企业累计实现利润总额4823.14亿元，同比增长7.61%，较去年同期回落33.4个百分点。

五、企业存货特别是原材料占用资金增加提高，导致企业资金流动受阻，支付能力下降：3季度，企业原材料与产成品库存增长较快，导致企业流动资金占用增加。监测企业财务数据显示，7月末，5000户企业原材料余额与产成品余额同比分别增长32.07%和21.5%，增速分别比去年同期提高了19.64和4.1个百分点。

【点评】从上述的调查数据可以看出，企业利润增速减缓，产品库存增加，资金流动性减弱，各种因素导致企业出口回落，所有这些都说明下一阶段，企业总体盈利能利有进一步减弱的可能，这将威胁整体宏观经济平稳运行，而上市公司的股价是靠业绩来支撑的，如果上市公司业绩下滑，市场的动态市盈率将不降反升，股市的上涨空间将受到制约，因为上市公司业绩是决定股价高低的最根本因素。（该消息为宏观与市场利空）

3、前7个月中国对美国出口增速下滑8.1个百分点

新华网北京9月22日电：海关总署22日发布的报告指出，今年前7个月，中国对美国出口1403.9亿美元，同比增长9.9%，增速下滑8.1个百分点，这是自2002年以来中国对美出口增速首次回落至个位数。

【点评】对美出口在中国经济中占重要地位，而出口又是拉动中国经济增长的三驾马车之一，但受美国次贷危机负面影响蔓延和人民币对美元持续升值，使中国对美出口减速和进口提速，这将对中国的经济增长产生负面影响，目前世界经济形势进一步复杂化，中国外部经济环境不确定性因素也随之增多。（该消息为宏观利空）

4、银行家经济下行风险意识增强 银行景气指数回升

 新华网北京9月22日电：中国人民银行22日公布的第３季度全国银行家问卷调查显示：银行家宏观经济信心指数继续提高，但经济下行风险意识增强；银行业景气指数略有回升；贷款需求指数回落；近半数银行家预期下季度货币政策将有所松动。

调查显示，认为当前宏观经济“偏热”或“过热”的银行家占比为44.5%，比上季度下降19.8个百分点；认为“正常”的银行家升至41.6%，比上季增加9.4个百分点；对下季度经济运行走势，35.3%的银行家预计将持续偏热，48.1%的银行家认为下季“正常”，13.6%的预计偏冷。

【点评】银行家宏观经济信心指数50%为临界点，超过50%说明宏观经济好转，低于50%说明宏观经济不容乐观，但从近几个月的银行家宏观经济信心指数逐渐回升看，虽没超过50%，而且还存在经济下行风险，但总体是好于前几个月，如果货币政策有所松动的话，宏观经济就会进一步好转。（该消息为宏观中性偏好）

5、人民大学：外储资产净亏损已达360亿

每日经济新闻中国人民大学经济研究所21日公布的2008年第三季度宏观经济分析与预测报告指出，“受美元贬值的汇率、投资收益等因素的影响，中国外汇储备资产价格明显缩水，净亏损已达360亿美元。”中国人民大学经济学院院长助理王晋斌告诉记者，由于中国国际资产管理水平和人民币在国际支付体系中的弱势地位，在未来一段时间内，中国外汇储备资产价格仍然会缩水，中国还要遭受损失。

【点评】360亿美元损失占近万亿的外汇储备的3.6%，如果美国经济因次债危机进一步恶化，美元进一步贬值，国际大宗商品价格进一步走高，那么，我们的外汇储备资产还会进一步亏损，如果美国次债之后再出现信用掉期呢？（该消息为宏观利空）

6、22日人民币对美元汇率小幅走高

     新华网上海9月22日电：来自中国外汇交易中心的数据显示，9月22日人民币对美元汇率中间价报6.8243，较前一交易日走高33个基点。

【点评】美国财政部上周五宣布一项高达500亿美元的计划保障货币市场共同基金，此举曾一度推动美元全线上扬，但由于市场担忧这一举措会对美国政府造成更大的经济负担，美元指数冲高回落，人民币汇率才被动走高，如果美国次债危机还不能得到解决，美元进一步走低的可能性还会增加。（该消息为宏观中性偏空）

7、中石油宣布：22日已增持中国石油6000万股股份

新华网快讯：中国石油天然气集团公司宣布，22日已通过上海证券交易所交易系统买入方式增持中国石油天然气股份有限公司股份6000万股。拟在在未来12个月内继续二级市场增持中国石油股份公司股份，累计增持比例不超过中国石油股份公司已发行总股份的2%。

【点评】中石油此次回购A股，向市场表态的象征性意义大于实际意义。有几个问题值得我们思考：第一，其H股股价比A股股价便宜了近40%，为什么不回购H股？第二，6000万股对中石油总股本1820.21亿股可谓是九牛一毛，仅占总股本的0.0327%，而且昨日回购价格即便是12.14元/股，也比16.7元/股发行价便宜的多，是不是得便宜卖乖；第三，即便未来12个月内继续在二级市场完全增持已发行总股份的2%，也仅有36.4亿股，问题是大股东会超过16.7元/股发行价格回购吗，会增持到总股本的2%吗？再增100股也叫再增持，所以具体增持数额并不明确；第四，大股东占总股本86.286%，大股东需要增持来达到绝对控股权吗？明年11月份解禁股上市，稳定股价，或市场哄抬股价，反而有利于减持，因为只要略微减持，就会将回购的成本赚回来。所以，中石油回购A股的象征性意义远大于实际意义，吸引市场注意力而已，让市场有想象空间。（该消息暂为市场与个股中性偏好）

8、机构投资者火线撤离“攀钢系”

中国证券网：深圳证券交易所9月22日提供的信息显示，攀渝钛业和攀钢钢钒因跌幅偏离值超过7％而出现在公开交易排行榜上。其中，跌幅偏离值达到9.77% 的攀渝钛业成交了1014万股，某机构专用席位以650.44万元位居卖出金额第一名；跌幅偏离值达到9.32%的攀钢钢钒成交了15260万股，三个机构专用席位分别以8401.31万元、4498.62万元、3719. 78万元位居卖出金额第一、第三和第五名。与攀渝钛业有所不同，攀钢钢钒买入榜上也有2个机构专用席位，但合计成交金额只有3497.97万元。显然，机构投资者借助利好撤离“攀钢系”的迹象相当明显。

【点评】借利好出货是机构一贯的操作手法，这一次也是如此，但这一次的性质并不同，这一次非个股利好出货，而是在整个市场利好下出货，理论上机构应继续吃货，因为鞍钢举牌，离“攀钢系”现金选择权还有近10%以上的空间，还存在着套利空间，而且现在市场又是三大利好救市之机，为什么机构还是在“攀钢系”撤离，难道机构愚蠢？非也，这说明什么？这说明市场主力不看好市场中长期走势，否则不会如此，上述消息，真值得我们反思这个只涨指数的市场。（该消息为市场与板块利空）

9、券商集合理财平均仓位46%

上海证券报：9月19日，沪深股指历史性的涨停行情，使各家券商集合理财产品的股票仓位也浮出水面。经过估算，截至上周五，近20只股票型及混合型集合理财产品的平均仓位在46%左右，明显低于开放式基金的仓位。

面对井喷行情，各家集合理财产品的操作思路产生了分歧。记者采访了解到，部分仓位较重的理财产品，并未贸然加仓，认为反弹行情延续的时间和空间相当有限。不过，不少仓位较轻，尤其是新成立的集合理财产品选择了大胆加仓。比如，国信金理财价值增长9月18日的仓位仅有10%左右，19日便加仓至70%。为何操作手法如此激进？国信证券资管部人士表示，由于预计反弹幅度在30%左右，加上此前仓位较轻，因此认为这波行情是可以短线介入的。光大阳光3号的管理者也表示，此前的仓位一直在10%以下，井喷行情当日追了一些，目前仓位增至10%左右。

【点评】从上述券商集合理财的仓位看，其总体仓位低于基金仓位，如果行情能进一步深入，不排除这类理财产品会进一步加仓的可能，但从目前券商的态度看，他们对市场依旧保持谨慎，短线操作还是为主导。（该消息暂为市场中性偏好）

10、中金席位跌停价抛售大盘权重股

上海证券报：交易所公开信息显示，周一，宝钢股份、招商银行和中国联通3只大盘权重股出现在大宗交易系统中，而买卖双方均为QFII云集的营业部。其中，三笔大宗交易的卖方为赫赫有名的中金公司上海淮海路营业部，合计抛售金额达6517万元；买方为申银万国上海新昌路营业部。值得注意的是，在昨日宝钢股份上涨3.03%、招商银行涨停、中国联通大涨8.56%的情况下，上述三笔大宗交易的成交价格，均为二级市场的跌停价。是“大小非”借反弹急于套现？还是QFII之间的协商交易？引发了市场各界的猜测。

从相关数据分析，QFII云集的中金席位存在多翻空的可能。历史上看，今年4月初和7月中旬，中金席位曾大规模通过大宗交易吃进大盘权重股。如4月3日沪市成交的16只个股中，就包括了招商银行、宝钢股份、中国联通等蓝筹股，当时买卖双方同为中金上海淮海中路营业部。不过，该营业部近期的表现一直较为谨慎，大智慧Topview数据显示，9月12日至9月18日的4天中，中金席位买入4.65亿、卖出10.49亿，资金净流出5.83亿。数据还显示，申银万国上海新昌路营业部近期则比较坚决地做多，期间买入7.03亿、卖出4.79亿，资金净流入2.24亿。

【点评】无论是“大小非”借反弹急于套现也，还是QFII之间的协商交易，以及“大小非”“过桥”交易，在大宗交易市场以跌停板价格交易，说明卖方急需卖出股份来换取资金，这就给这三只指标股下一步走势留下了隐患，也说明市场通过大宗平台减持的动力依然存在，无论是市场上涨还是下跌。（该消息为市场利空）

11、三类公司或会回购

中国证券报：证监会颁布新规取消以集中竞价方式回购股份的行政许可，推行完全市场化操作，这意味着，今后将有更多的上市公司通过股份回购方式影响市场估值。

破发公司回购概率大：据本报信息数据中心统计，2007年1月至2008年8月，共有281家公司实施定向增发或公开增发，其中192家公司昨日还权后的收盘价低于增发价格。在这192家中，有63家的还权后收盘价不及增发价格的50%。中国铝业（601600）、万科A（000002）等公司目前的还权后股价仅是当初增发价格的四成左右。显然，放宽条件后，深幅跌破增发价的公司实施股份回购的可能性将大增。

关注低估值公司：专家指出，产业资本判定估值明显偏低的公司股份回购的可能性也将增大。统计数据显示，目前低市盈率、低市净率个股比较集中的是钢铁、航运、电力等行业。

除市盈率、市净率较低的公司外，现金流充裕且追求每股业绩指标的公司也很有可能“触发”回购。

【点评】并非所有上市公司都会回购，只有股价破发严重、股价被严重低估、出现争夺控股权的股票才具备回购的可能，再有就是在证券市场有影响地位的上市公司，为了稳定市场的表态式、象征性地回购，否则上市公司很难回购，真正要关注的是上述三类公司，特别是破发与低估值股票。（该消息为“板块”利好）

12、重仓股分歧大 机构对杀激烈

上海证券报：昨天在沪深股指大幅上涨的背景下，部分机构重仓股逆势下跌，反映出机构之间的分歧加大。从公开信息上看，机构对杀迹象明显，但做空力量明显要大于做多力量。

中国南车昨天振幅也接近15%，最终股价下跌1.06%。当日3个机构席位合计卖出近2.8亿元，同时2个机构席位合计买入3746万元。

深市的双汇发展、攀钢钢钒、农产品都出现机构的激烈搏杀。双汇发展昨天封跌停，5个机构席位合计卖出1.68亿元，同时有4个机构席位合计买入9755万元。攀钢钢钒昨天振幅接近14%，最终下跌5.47%，当日有3个机构席位合计卖出1.66亿元，同时有2个机构席位合计买入3498万元。农产品昨天振幅16%，当日有4个机构席位合计卖出5514万元，同时有2个机构席位合计买入2061万元。

分析人士认为，部分机构重仓股前期较为抗跌，但在眼下的市场已不具估值优势，因此，机构趁人气渐旺之际减仓情有可原，同时也反映出机构对后市的看法相对偏于谨慎。

【点评】从我们跟踪基金重仓股近期走势看，越是前期抗跌股、高价股，越存在着下跌的风险，前期市场低迷，这类股票很难出逃，如今三大利好出台，市场人气得到恢复，成交量放大，正是基金减仓的最好良机。（该消息为市场利空）

13、基金或借反弹再掀“调仓潮”

中国证券报：沪深股指连续两日的暴涨，令此前笼罩市场的阴霾一扫而空。不过，对于秉承长期投资理念的基金而言，一时的反弹并不足以决定投资方向。由于宏观经济面的警报尚未解除，上市公司盈利下滑的趋势尚未止步，基金们对于后市仍然多持谨慎态度。分析师认为，从目前基金的仓位和近期操作轨迹来看，此次反弹或成为部分基金调仓的良机，但在市场趋势未有明显变化的情况下，基金大幅加仓的概率较低。

在此次反弹之前，基金主动调仓的意愿已露端倪。在上周金融股的暴跌中，基金是减仓的主力，以工商银行为例，大智慧TOPVIEW显示，从9月11日至9月18日5个交易日中，其机构持股比例从31.1％直接降低至29.1％，而基金成为最大的卖方。此外，此前坚挺的基金重仓股纷纷落马也显示，基金开始有意识地减少集中持股，以控制投资风险。一位基金经理表示，抛开经济面不谈，市场估值已经在合理区域内，不必要过分悲观，但为了规避风险，非周期性行业会成为调仓的主要选择。

【点评】从上述消息的内容看，基金对此次三大利好救市政策保持谨慎的态度，在不低于基金契约规定的下限60%的仓位看，基金借利好调仓是非常正常的，主要是减少因集中持股所形成的投资风险，分散投资或成为基金应对市场变化的主旋律，而从近期基金重仓股的动向看，确实如此，回避基金前期抱团取暖的股票。（该消息为市场中性）

14、狂购股基 险资数百亿抢筹

东方早报：在上周四中国保监会召集紧急会议之后，刺激股市的三大利好政策出台，保险资金随即迅速增仓。基金业人士称，包括人保、国寿以及太保等几家资金大户，都在上周五“重拳”出击股市，大幅增仓数百亿元股票型基金。

多家基金公司人士告诉早报记者，中国平安、中国人寿上周五都在积极抢筹码购买指数型基金，这些资金大户的套利行为，让基金公司感到为难。据介绍，由于机构资金主要是通过基金公司直销渠道或券商渠道买入，买入相对分散，要证实各大保险机构的真实买入数据很难。因此，上述传闻数据较难得到证实。

“我们并不希望大资金进来套利，这些资金的进入如果只是短期行为，将摊薄基金仓位、影响散户基民分享股市上涨收益。此外，由于担心资金迅速抽走，基金经理们有了钱也不敢迅速补仓，给操作带来很大困难，也影响基金排名。”一位基金公司人士说。

【点评】仔细分析，这又是一场机构之间的博弈，因为上周五之前，基金一直在减仓，而险资就一直在加仓，险资上周五狂买股票型基金，不排除逼迫基金在高位拉抬股价，让基金为其抬轿，达到两边套利的目的，而基金则陷入被动地位，基金或许将被动加仓。（该消息暂为市场中性偏好）

15、10月解禁额增六成中国石化占一半

每日经济新闻：10月份限售股解禁公司数量比9月份增加，单日解禁额度、单家公司解禁额度也明显加大。但由于占解禁额度一半比例的中国石化套现可能性较低，因此实际压力并不大。

2008年10月份股改限售股的解禁额度为794亿元，比9月份增加669亿元，增加幅度为535.20%。首发、增发配售、定向增发等部分的解禁额度为64亿元，低于8月份的396亿元，环比减少332亿元，减少幅度83.84％。10月份合计限售股解禁额度858亿元，比9月份的521亿元增加337亿元，增幅为64.69%。不过，中国石化的股改限售股解禁额度达430.91亿元，占所有限售股解禁额度的50.22%。

【点评】即便中石化不减持，但其于的“大小非”不等于不减持，从数据看，股改限售股解禁额度除中石化外，10月份其它股改“大小非”解禁额度为238亿元，比9月份多49亿元，而且股改限售的“大小非”成本几乎为“零”。（该消息为市场中性偏空）

16、需求减弱 国内外煤价双双下跌

上海证券报：全球金融市场的动荡正在煤炭市场显现。昨日，记者获悉，国际煤价在上周末大跌近15美元/吨。与此同时，国内煤炭市场晴雨表的秦皇岛港存煤量仍持续高位，煤价也普降20元/吨左右。对此，业内分析人士指出，国际煤价的大跌是跟随国际油价下跌后的补跌。但是，分析师也指出，从深层次原因来看，煤价的大跌与全球经济放缓直接相关，未来煤价走势仍要看整个经济走势而定。

【点评】煤价跟着油价走是正常的，因为能源价格具有连动性，但我们应当注意到，从深层次原因看，煤价的大跌与全球经济放缓直接相关，未来煤价走势仍要看整个经济走势而定，如果美国因次债危机导致实体经济受到伤害，那么全球能源价格还会有走低的可能。（该消息为行业利空）

17、周一道指重挫3.27% 纳指大跌4.17%

受油价创造了1984年以来最大单日涨幅影响，美股周一尾盘重挫，抵销了上周五所获的巨大涨幅。今天纽约商业交易所10月份交割的原油期货价格飙升16.37美元，涨幅15.7%，收于每桶120.92美元；盘中油价于两个月以来首次上涨至每桶130美元。按美元计算，今天油价创造了1984年以来最大单日上涨数字。黄金期货价格上涨了44.30美元，涨幅5.1%，收于每盎司909美元。道琼斯工业平均指数下跌372.75点，报11,015.69点，纳斯达克综合指数下跌94.92点，报2,178.98点，标准普尔500指数下跌47.99点，报1,207.09点。

【点评】油价大涨，美股遭重挫，A股怎么办，石化“双煞”怎么走？太多的疑问留给了今日A股市场，A股会特立独行吗？但美股的大幅下跌，至少会给A股市场造成负面的心里影响。

综评：今日消息多空皆有，而且会让市场变的扑朔迷离，影响市场走势的关键两条消息为:其一是市场处于关键时刻，银行股已连续涨停两天，已现疲态，此时市场第一权重股中石油则宣布已增持中国石油6000万股股份，是巧合，还是刻意起到接力作用？中石油增持自家股票，其象征性意义远大于实际意义，但其在市场的地位与影响，还是不可忽视的；其二，美股昨日遭重创，这对全球股市都会产生负面影响，A股或多或少也将受影响。今日，A股市场走势将由中石油增持消息PK美股暴跌消息，市场走势究竟会怎样，只有通过市场今日的盘中走势来观察。从近期市场表现看，三大利好“稳指数”的效果远大于稳定整个市场，股指明显虚涨，在这样的市场中，对个股的投资将更需谨慎。操作上，今日市场非常敏感，观察盘面变化，谨慎操作。