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跨越2000！奏响新时代新乐章

[日期：2006-11-20]

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(一)大势分析

    突破2000 奏响全流通时代新乐章

    势如破竹，上证综合指数成功突破2000点大关！这是2001年7月30日跌破2000点整数关口以来，在时隔长达5年之久后的今天，上证综合重新企于2000点关口之上。在宏观经济持续快速增长、人民币升值、流动性过剩以及股改制度性变革与产品创新等根本因素驱动下，A股市场的牛市步伐继续大踏步前进，从10月中下旬以来截止今日，在短短1个月时间内，上证综合指数连续突破1800点、1900点和2000点大关。一年多来的持续上涨行情中投资者应该深切地体会到，牛市的脚步铿锵有力。

    在近期的市况分析中笔者提到，股权分置改革作为我国证券市场的一个重大基础性制度变革，已从根本上改变了我国证券市场股权设置同股不同权的“二元结构”。股权分置改革后，真正实现了同股同权、同股同利。由于股改后大股东获得了“流动性溢价”，使得大股东更愿意通过整体上市或资产注入方式享受流动性溢价带来的资产增值。投资价值的角度来看，无论是整体上市还是资产注入，客观上都能够提高上市公司竞争实力与盈利能力，创造更多的企业价值，提升上市公司的估值水平，并为投资者带来投资收益。显然，股权激励、市值考核等强大的利益驱动因素必然促使上市公司积极地改善公司资产和经营状况。这是判断后市大盘运行趋势的核心逻辑因素之一，也是股改前和股改后的一个根本区别之一。

    只有深刻认识行情的性质，才能把握市场的主旋律。经历了持续多年的熊市洗礼，特别是经过股权分置改革等基础性的制度变革之后，机构投资者的日益壮大和价值投资理念的深入，A股市场无论是市场结构还是投资者结构等各方面都已经发生了翻天覆地的变化，可以说现在的2000点与2001年的2000点存在重大的本质性区别。

    在上日的市况分析中笔者强调，如果对影响市场运行趋势的宏观基本面、政策环境、制度变革、上市公司业绩、市场整体估值水平和资金供给等上述关键因素来定向分析，那么可以清晰的发现，上述大多因素对市场的影响都倾向于中性偏好。因此从客观上来看，深沪大盘一年多来市场所形成的震荡向上趋势不会出现根本性的扭转。特别值得一提的是，目前支撑市场牛市格局的基础没有变：人民币升值和流动性过剩。同时，从国民经济的发展、金融体系改革的大战略上来看，进入全流通时代后我国股市发展壮大依然还处于起步阶段。

    上证综合指数今日成功突破2000点，牛市步伐依然铿锵有力，奏响了全流通时代的新乐章。2000点，或许成为全流通时代市场新的起跑线！(凌学文)

　　15年新高才是终极目标

　　我们对市场即将到来的爆发式上涨已有充分预期，也曾判断2001年的下跌轨迹可能成为此轮中级行情上升轨迹的反向翻版。从目前市场氛围看，本周市场继续加速上升几成定局，前期“乐观判断”的2000点整数位应不会对市场构成太大阻碍。现在不妨再乐观估计：15年以来的历史新高才是本轮行情的终极目标。 8月份开始的这轮中级行情，是始于1000点的大级别行情的尾声阶段，这轮大级别行情实际上已将A股估值水平直接从低估状态推向理性泡沫状态。但无论如何，整体市盈率30倍左右将成为理性泡沫的极限，历史新高已足以为整轮行情划上一个绚丽的句号。需要补充的是，我们做此判断并不是为了提醒投资者注意风险，在经历了下一阶段的高潮之后，投资者将发现市场会用足够的时间来构筑头部，到时减持并不是难事，难的是克服贪婪心理。

　　本轮行情结束后，经过大规模扩容导致的必要强势震荡调整阶段，中国资产牛市将从理性繁荣阶段走向全面沸腾阶段。下一阶段中国的经济基础及企业盈利状况、汇率变动、资产供需关系与估值水平演变趋势均支持这一转变，目前预计大约将从2007年底到2008年初开始再次酝酿新的大级别牛市。

　　本周行业研究员推荐的公司中建议关注辽宁成大、南玻A、吉林森工。积极持仓或继续挖掘相关品种的投资机会，我们建议投资者在完成调仓之后，积极持股以享受下一阶段加速上涨过程带来的资产升值。如果仓位仍较低或尚未完成调仓，那么我们首先建议关注ETF和大盘封闭式基金作为大盘蓝筹股投资组合替代工具的作用，从沪深300中选择行业龙头公司也为时未晚。

　　以下行业应仍具备相当的上升空间：钢铁（安全边际较高，其中武钢因权证行权抛压存在较大幅度的价值低估，可重点关注）、地产（人民币持续升值带来的价值重估在地产股上仍未充分体现，关注行业龙头公司及商业地产公司）、证券（在中国金融行业的价值重估大潮中，关注证券行业成长空间被再度挖掘的可能）。此外，航运、航空、机场、港口、公路、汽车、纺织、水泥、电力等行业中的龙头公司也是相当具备安全边际的品种。而关于消费品行业，不妨考虑“中国品牌”型上市公司的估值水平，是否可能获得更大程度的认可？(招商证券赵建兴鲁信文)

    “二八”现象回光返照两千震荡中把握“八”

    今日市场依然很精彩，股指凶悍地竟然把2000点刺破，全天大涨近46点，最终点位收在2017点，历史性地再次站上2000点，无疑则把今天的市场意义提升到更高的一个层次。2000点的再次收复确实是令人激动与欣喜的，这再一次有力宣告市场早已摆脱了过去的熊市阴影，市场正大踏步地走入新的世纪，新的时代，而这也是跟我们国家的发展是紧密连在一起的，相得益彰，相互辉映。

    虽然股指今天的表现让人很激动，但“二八”现象的再次加剧则使得整个市场盘面上再次显得有点不是很协调，“二”真的是有点疯了，不过“八”则也真是够磨人的了，大部分无所表演反而有所调整的姿态，这再一次伤了不少投资者的心，“痛并快乐着”来形容一下少投资者的心态，我想是再恰当不过了。那么，在这里，到底应该如何看待“二八”现象的再次“死灰复燃”并有所加剧呢？

    首先，我想说的是，真正的牛市不会只是“二”表演的舞台，只要上市公司具有想象力与未来具有持续发展能力，都会在恰当的时候出来表演，牛市是属于整个市场的，而不是仅仅属于市场中的“二”的。

    其次，目前不少“二”的加速动作，虽然这种拉升的背后是充分反映出大资金对未来市场那种坚定看好的姿态，但短期如此持续疯狂拉升，累计的短期风险也是不可否认的事实，毕竟目前确实堆积着不少的获利盘，部分资金随时有可能采取短期套现的策略，而这势必会给不少“二”品种带来短期较为剧烈的震荡。目前“二”的持续疯狂，也从一个侧面反映这一板块短期将随时有可能进入一个“短期最后高潮”的境地，因此，在这个时候，对于“二“品种，对于没有“二”品种的投资者，我的建议就是不要因看着疯狂就控制不住自己而追了进去，现在应更多的保持一份冷静和耐心；至于那些已经有“二”品种的投资者，我的建议则是对于那些疯狂持续拉升的“二”品种，则是可以考虑做个波段了。

    最后，目前的再次出现分化较为明显的“二八”现象，在我看来，这是一种“二八‘现象往“八二”现象转变的近似“回光返照”式的动作，别被“二”一时的盘面精彩而蒙蔽了对“八”的关注，要知道，目前市场中其实已经有不少“八”的总体表现是较为强势的了（没有破位下行维持区间震荡格局或震荡向上的走势），只不过比起不少“二”的疯狂逊色不少罢了，从而让不少投资者有所忽略而已，而正是这些总体表现开始有所转强的“八”，也就反映了一些暗暗流动的资金动向，未来市场一旦时机配合，随时就可能是一个疯狂表演！

    市场上了2000点是好事，但正如我前期所强调的那样，当市场开始突破2000点后，市场将随时引发一定的回抽动作，毕竟作为2000点这一具有历史意义的点位，随随便便就有效突破上去将显得并不是很现实，会不可避免地出现一定的反复，因此，接下来短期要延续近期持续疯狂逼空向上的格局，我认为具有相当的难度。

    未来市场引发一定的回抽动作或者出现一定的反复，在我看来，其最大的能量来源就将是目前进入阶段性疯狂的“二”品种，换句话说，“二”品种接下来将会面临着一定的压力，当市场围绕2000点进入一种震荡整理的格局之中，“八”品种就很可能给不少投资者一个措手不及。牛市不言顶，不过在操作上该转换思路就要转换思路，现在我的思路很明确，那就是“二八”现象要逐步转变为“八二”现象，在接下来有可能出现的震荡过程中，充分把握好“八”机会将是最大的任务！(吴国平)

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