[⊙本报记者 许少业 ] 来源：上海证券报 2008-08-15 02:06
逾六成A股换手率低于1%
与历史大底基本相当，流动性缺失风险凸显
⊙本报记者 许少业
令投资者困惑的是，从流动性过剩到流动性缺失的转变过程，竟是如此急促。2008年8月14日，沪深两市合计成交再次刷新了21个月的地量纪录，沪市当日成交跌破300亿元，仅为284亿元，为2006年11月17日以来的最低水平。从换手率上看，当日交易的1513只A股中，共960只的换手率低于1%，占比超过6成。
行情显示，昨日成交最
这种成交清淡的局面其实并非昨天独有。8月份以来的10个交易日，沪深两市日均成交额为611亿元，而日成交额低于500亿元的就有2个交易日。以目前沪深两市5.2万亿的流通市值算，区区不足500亿元的成交，当然只能让多数个股坐上冷板凳。虽然从绝对数值上看，目前的地量并没有到达大熊市的极限，但从换手率上看，却与历史大底基本相当。
统计显示，2005年A股日均换手率约为1%，2006年A股的日均换手率约为1.36%，2007年行情火爆，A股的日均换手率高达3.5%，单日最高换手率超过了7%。从成交额变化看，2007年全年两市的日均成交额约为1864亿元，进入2008年，1月至3月，两市日均成交约为1476亿元，4月至7月，沪深两市的日均成交额约为1150亿元，递减态势较为明显。
造成A股成交日渐低迷的主要原因，在于股市的财富效应消失，相反亏钱效应扩大，因此投资者的信心严重受挫，这从居民存款持续回流银行也可看出端倪。从某种意义上看，A股市场流动性缺失的风险，根源在于信心的缺失。
分析人士指出，一个活跃的市场，必须要有实力相当的“博弈对手”同时存在，才能维持市场充足的流动性或者说交投活跃，也只有这样，才能使股市的定价功能变得更为有效。然而，当市场只存在持有相同理念的交易者时，交易对手的缺乏会导致市场出现一边倒的格局。从治本的角度看，有关方面必须有所作为，给投资者以较为明确的未来预期，重塑市场信心，这样才能使股市步入健康稳定发展的轨道。
机构：耐心等待量能放大
2008年08月15日 来源：上海证券报 作者：⊙本报记者 杨晶
昨日，沪市单日成交额进入“200亿”时代，短短几日内又一次刷新了本轮调整的地量纪录！持续地量是否意味市场变盘在即？不少机构认为，主流机构还没有积极参与，僵局很可能还会持续一段时间，但目前已没有必要看得更空，建议投资者耐心等待量能放大。
主流机构还没积极参与
在连续两天大跌后，上证综指连续三天小幅下跌，在2400点附近区域整固，连续收出3根十字阳线。本轮调整的地量纪录频被刷新，昨日沪市成交不足300亿元，这几乎回到了2006年11月份的水平。
从相关数据了解到，有部分基金开始谨慎建仓，“但主流机构还没有积极参与，”广发证券分析师武幼辉认为，从连续几日的成交低迷来看，主流机构还没有积极参与进来，“他们还在观望。”
信心缺失所致的抛售也在连续几日的大跌中集中宣泄后告一段落。市场成交持续地量，很好地解释了多空双方目前的谨慎状态。成交低迷的情况短期内可能不会扭转，东方证券分析师张杨认为，这种谨慎的僵局很可能还会持续一段时间，不排除这个地量纪录日后还会被刷新。
申银万国证券认为，热点散乱、盘中个股成交量下降的原因，主要是盘中资金的活跃程度有限，场外资金并不急于入场，这使得偶有游资炒作的个股也很难持续上行。
目前没必要看得更空
在记者采访过程中，多位分析师几乎一致提到，“目前空间上已差不多”，“已没有必要看得更空”。上述分析师对于目前大盘已处于底部区域、A股市场的估值已在合理区间都基本达成一致认识。
主流机构迟疑不愿入场的原因，很可能还是基于宏观面的不确定性。广发证券武幼辉认为，伴随价格因素逐渐在市场担忧的范畴中淡化，需求的减缓也开始逐渐进入机构的视野。已公布的数据中，今年上半年总发电量环比增速放缓、7月份工业生产增速回落等因素也让机构对需求减缓的担忧有所强化。
另一方面，近期美元指数大涨人民币兑美元连续回落使热钱流出中国的预期上升，也成为市场担忧的一个原因。申银万国证券指出，韩国、阿根廷已有外资流出的报道，这对于我国是一个警示，值得关注。广发证券认为，今年以来外资加速流入的不是股市、房地产市场，而主要是银行存款、民间信贷市场。再说，滞留A股市场的外资选择在目前低位撤离、而不是本轮调整前期甚至更早的时候套现的可能性其实很小。
上述机构认为，反弹的时机还需耐心等待。申银万国证券依然建议投资者继续保持谨慎观望，等待市场趋势明朗后再做定夺。招商证券认为，投资者不宜在恐慌中进行杀跌，可耐心等待市场反弹，注意消息面和市场量价关系。如果量能不能有效放大，投资者仍需谨慎。