[] 来源：中国证券网 2008-08-04 08:10
两大预期稳定人心 量能不足抑制弹升空间
来源：上海证券报 作者：⊙渤海投资研究所 秦洪
上周A股市场整体上虽然呈现出重心下移的趋势，但在上周五下午市场却出现了较大的弹升行情，从而引发了各路资金对利好政策的预期以及对本周A股市场相对乐观的走势预期。那么，如何看待这一信息呢？
⊙渤海投资研究所 秦洪
悄然浮现两大动力
对于A股市场来说，近期的走势的确有点出乎市场预期：一方面是因为近期市场舆论导向非常乐观，维持稳定的暖风频吹；另一方面则是美股在上周一度持续飙升，给A股市场的回升营造了较为乐观的外围环境或者说市场氛围。但可惜的是，A股市场依然在震荡中重心下移，出现这厢舆论高调唱好，那厢走势依然不振的局面。
不过，上周五下午的绝地反击则给A股市场带来了两大动力预期：
一是信贷政策或将松动预期所带来的做多动能。为何？这是因为牵引A股市场绝对反击的力量主要来源于地产股与银行股，而这两大板块对从紧货币政策等宏观政策导向极为敏感。因此，此类个股的反弹或将说明从紧货币政策有着微调的预期。 这也得到了近期宏观政策导向的佐证，即业内人士从公开信息中渐次看出宏观经济政策导向从“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，变化为“保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨”。如此措辞的变化折射出当前决策层关注点的变化 。正由于此，埋下了诸多资金对信贷政策或有松动的预期，这其实也是上周五银行股、地产股绝地反击的动力源。
二是进一步利好政策的预期。 因为近期持续出现的“维稳”的舆论导向显示出相关部门希望股市能够平稳运行，为奥运营造一个祥和的氛围。 故有敏感的短线资金推断，如果股指进一步调整，不排除相关部门出台更为实质性的利好消息的可能性，以推动着大盘的企稳。因此这些短线资金认为，现在越跌其实越安全，未来的利好政策预期也就愈强烈。
稳定有余而攻击力不足
正因为如此，笔者倾向于认为目前A股市场的确存在着回稳的动能。更何况，近期港股因美股持续回暖的影响而持续活跃，从而使得那些中资银行股持续涨升，进一步拉大了银行股A股与H股的价格倒挂空间。这为银行股A股带来相对积极的乐观预期。而银行股又是A股市场的权重股和人气股，它们的活跃反映出机构资金对未来预期的改善。这有利于A股市场的回稳。所以，本周A股市场的走势相对乐观。
不过，笔者也认为近期A股市场虽然稳定走势可期，但弹升空间相对不乐观。这主要在于两点：一是因为各路资金对今年全球经济增长前景并不乐观，上市公司的业绩增长仍将受到考验；二是成交量的持续萎缩，显示出机构资金进攻不足。
近期A股市场的走势格局可能会呈现出稳定有余、攻击力度不足的态势，从而给投资者的操作带来了一定的难度。因此，在实际操作中，建议投资者可从两大角度着手：一是尽量低吸而不盲目追高；二是尽量低吸一些增长前景相对乐观或有着一定主题投资题材的品种，尤其是中小板块的新股与次新股品种。
八月再话大小非：“咕咚”来了
来源：上海证券报 作者：⊙张晓晖
疲弱的市场里，大小非减持成了最吸引眼球的事情，人们像天气预报一样分析着大小非的影响。随着8月份——今年内又一个大小非解禁高峰的到来，市场中议论和担忧又开始增多。大小非似乎成了股市上的“达摩克利斯剑”，悬剑在顶，乌云压城。实际上，大小非的问题几乎是一个伪问题：大小非就是减持，又如何呢？股市本来就是一个围城，钞票如过江之鲫，有进有出，来来往往。如果大小非减持了，我们不妨设想一下，无非是两种情况：一种情况是这些钱将离开虚拟经济，其可能性很小；另一情况是这些钱继续在股市中折腾。
大小非实际上离不开股市
我们先来分析一下最悲观的一种情况，即大小非减持了，这些钱离开将虚拟经济。我们假设一下大小非减持了1万亿，这个钱全部进入了实体经济，结果会怎样呢？比如说，消费了，都变成刺参鲍鱼装到了肚子里。显然不可能的，真要这样，獐子岛还不涨到百万元一股？比如说开工厂了。我们设想一下随后的结果：为了建厂房，海螺水泥生产了更多的水泥；为了买设备，沈阳机床生产了更多的机床；那么固定资产的购置引起了原材料的需求，于是宝钢生产了更多的钢，申能股份发了更多的电，开滦股份也因此不得不挖更多的煤。最终持续投资的结果是，1万亿的初始投资乘上5倍的货币乘数，变成了5万亿的总需求。5万亿的总需求造成了20%的GDP增长（2007年GDP为24.66万亿）。再加上中国固有的10%的经济增长，2008年经济增长高达30%。这显然只能当笑话看了。
如果再做一个极端的假设，真的有1万亿居然减持出来了，然后都存到银行里，结果又如何呢？银行还是要往外放贷，扣掉准备金、超额准备金和部分头寸（这个比例大约不到20%），还是要放出去80%，也就是8000亿的贷款。结果又进入了我们上面的推论过程，这次是8000亿的初始投资乘上5倍的货币乘数，达到4万亿的总需求，引起16%的经济增长，再加上中国固有的10%的经济增长，经济还是要增长26%。还是一个笑话。
可见，实体经济是放不下1万亿初始投资的。四川大地震，灾后重建每年千亿左右，这已经是不得了的规模了。何况，我们分析的只是1万亿的规模，目前大小非大概在10万亿左右，能减持多少？即使都减持了，实体经济根本装不下这么多钱。
退一万步说，即使1万亿能够进入实体经济，就能够取得超过虚拟经济的回报率么？用这个钱再开个银行，能超过招商银行？何况，您想弄个银行、石油、铁路什么的，国家也不让呀。郭德纲不是说要收京九铁路，可铁道部就是不答应么。那就干点能干的吧，酿酒能超过茅台还是老窖？即使开个家电连锁，什么时候能积累到苏宁电器那样的品牌？人家的品牌2007年估值高达402亿人民币。
大小非只能在股市中“折腾”
另一种情况，也是唯一可能的，大小非减持的钱还在股市里，只是在买来卖去。比如有人把中国平安的原始股卖掉了，却买进了招行，那么这个钱本身并没有离开市场，仅仅引起了招行、平安的此起彼伏和市场的跌宕起伏而已。
这种情况可能性最大：一方面它符合人性的原则，有钱就会“烧得慌”，就要折腾；另一方面，也是投资者不断调整资金投向的需要。何况，不放在虚拟经济里又怎么办呢？本来实体经济也放不下这么多钱么。
大小非就像是关在笼子里的鸟儿，虽然笼子本身并没有框子，可就是出不去。大小非在股市里折腾的结果是什么呢？就是给市场带来股价的结构性变化。就像有朋友买了垃圾企业的原始股，年年开股东会看着那几个高管就别扭，总后悔把钱扔给他们糟蹋。现在能卖了，人家不跑还等什么？可跑了以后买什么呢？就像买剪刀，能不买王麻子张小泉么？即使没用过，但还是买品牌吧？于是，好企业会获得越来越高的估值，垃圾股会越跌越贱，毛股分股都可能出现。
于是，管理层说，股市终于有了优胜劣汰的马太效应，股市终于成了宏观经济的晴雨表，股市终于起到了以市场配置资源的作用。于是，经济学家说，中国股市终于与世界接轨了。
大小非不过是全流通时代的“杯弓蛇影”
回过头来再算个算术题，总市值17万亿，大小非占10万亿，但国家根据经济控制功能大约要控制一半的股权，也就是8.5万亿，那么可能减持的大小非也就是1.5万亿。说到底，大小非不过是全流通时代的“杯弓蛇影”而已，当然，这个“杯弓蛇影”会反反复复地吓唬市场，也总是承担着市场下跌时千夫共指的角色。一声“咕咚”来了，可以让很多人胆战心惊，但这个“咕咚”究竟是什么呢？
实际上，市场游戏规则的改变只会影响投机者，不会对真正的投资者有什么影响，因为投资者只在乎企业发展的前景，而不在乎谁买了股票，或者谁卖了股票。等到“咕咚”让市场反复震荡之后，等到“咕咚”变得习以为常，市场会走向成熟。
大盘将冲击三千
2008年08月04日 来源：上海证券报 作者：⊙陈晓阳
尽管周末消息面没有实质性利好政策出台，但是期盼已久的奥运盛会将在本周开幕。借助喜庆气氛，本周大盘有望与其呼应，再次冲击3000点整数关口，笑迎奥运盛会还是可以期待的。
眼下投资者最为忧虑的焦点仍然是，市场如何安渡8月份解禁洪峰？不过，逐一观察本月大小非解禁情况可以发现，宝钢、中信、苏宁电器三家解禁股就占到当月解禁额度总和的65％。发改委对国有股解禁是有规定的，并且苏宁电器又承诺延迟解禁。总的来看，真正的负面冲击将比市场预期要低得多。特别是上周五尾市飙升，一方面意味着市场忧虑情绪得到一定程度的化解；另一方面也能体现出市场对奥运前后的利好政策预期十分强烈。
趋势上看，上证指数多次逼近3000点均无功而返，说明3000点之上确实压力很大。不过有一点，上证指数较长时间内在3000点下方反复蓄势休整，时间久了上档套牢筹码就会得到一定程度的互换，为后市大盘拓展反弹空间减小了阻力。并且上周五的企稳回升，基本封杀了短线股指再次调整的空间，预示着近期大盘调整的重心将可能逐步上移。后市冲破3000点整数关的制约将会水到渠成。
在操作上，基于本周大盘将重返强势的判断，市场投资信心将会重新恢复，个股机会也就此起彼伏。