[] 来源：中国证券网 2008-06-10 07:57
五大利空来袭 本周谨慎操作
六月第一周，大盘未能迎来开门红，沪深两市双双下跌，跌幅分别为3.02％和2.61％。同时，本周市场面临五大利空袭击，对股指短期走势构成不同程度的影响。
第一大利空：上调存款准备金率一个百分点。
该消息对于今天的股指走势影响较大，不排除大幅低开至缺口附近，甚至弥补缺口的可能。不过，从近期股指在缺口附近或者前期低点屡次出现反弹走势看，目前管理层稳定市场的意图明显，市场持续大幅做空或大幅做多的可能性均不大，因此，低开高走的概率较大。投资者可适当对前期强势概念股择低介入，短线博差价。
第二大利空：油价暴涨。6月6日纽约股市遭遇重挫，三大股指跌幅均在2.9％以上。
近期市场在交投的持续萎缩、板块轮动中表现出弱势震荡的走势，这主要是市场游资、以基金为主的主流资金相互作用的结果。由于市场游资借助消息面的兴奋点，加上相关板块有被低估的可能，以资金为杠杆，激活市场的做多热情。从近期围绕原油涨价展开的题材股表现来看，前期的新能源概念股、煤炭股等的涨势基本接近尾声，不排除后市仍有上升空间，但幅度不会太大。相反，化工板块呈现短线强势，资金介入迹象明显，投资者可重点关注该板块的龙头个股。
第三大利空：超级融资，中国建筑募集资金将达425.66亿元。
大规模IPO的重新启动，将对市场起到抽血作用。整体来看，目前市场的地量水平运行，是股指反弹乏力的关键所在，因此，不排除本周股指在均线系统受阻的可能，投资者应重点关注市场量能的变化，借机进行高抛低吸的波段调仓操作。
第四大利空：CPI回落被延缓，预计8、9月份之前的CPI仍会保持高位，通胀压力依然巨大。
5月CPI数据的公布显示通胀压力有所缓解，不过，由于地震的原因，CPI数据大幅下降的可能性不大。但是CPI如果下降，市场对成品油价格的放开存在预期，而价格管制的开放将首先为权重的石化业带来实惠，可能会进一步撬动大盘。投资者可重点关注近期起到护盘作用的"石化双雄"的动向。
第五大利空：越南股市崩盘。6月4日，越南指数累计跌幅达58％，高居全球之首。
整体来看，越南股市崩盘的负面影响在上周已经逐渐被消化，对本周股市的影响不会太大。
综上所述，本周股指弥补缺口的可能性较大，在均线系统的压制下、量能持续萎缩的前提下，股指依旧维持下移趋势，因此，高抛低吸的波段操作可保持一定的收益和资金利用率。另外，以基金为主的主流资金按兵不动，是股指反弹无力的关键，因此，投资者应重点关注权重股的走势，伺机考虑增仓或减仓。（北京晨报,湖南金证）
弱市不忘四大有利因素
进入6月后，大盘依旧呈缩量调整格局。上证50指数和深成指已经先后将"4·24"缺口完全回补，上证综指的重心也在缓步下移，缺口正在被逐步补上。我们认为这是由几个方面所造成的。
一是市场对宏观经济的担忧，4月份出口同比增速有所回落，特别是对美欧两大贸易伙伴出口的减少，严重影响了出口增速，目前美欧经济依然疲弱，未来仍将影响我国出口增速。而国内通胀形势依然严峻，整体经济发展形势并不乐观，从而影响到投资者对上市公司业绩的预期；二是宏观调控力度不减，央行在假日期间再次宣布提高准备金率，很多分析师预计今年准备金率很可能要超过20%，这将在很大程度上改变流动性过剩的局面；三是市场缺乏赚钱效应，投资者信心严重不足，股票和基金开户数持续萎缩，基金销售远不如去年，居民储蓄存款回流银行。
但我们从6月的整体市场环境来看，仍有不少积极因素。首先，市场普遍担心的CPI有望出现明显回落，部分机构甚至预测5月CPI将会在7.4％附近。准备金率这种数量化的货币工具，目前在我国的主要作用是在于对冲央行因外汇占款而被迫投放的人民币，即使继续提高，也不会明显影响市场的流动性。
其次，6月份大小非解禁数量将比上月大幅减少，据统计，6月份共有98家限售股解禁，总股数为70亿股，总规模为980亿元，与5月份2800多亿元的规模相比降低了65％。而7月的解禁规模比6月更低一些，8月份的规模虽然很大，但剔除宝钢国有股这一块的数量，实际解禁规模也不大。因此从大小非解禁规模角度来看，6、7、8三个月的总体解禁压力不大，这也为行情的产生提供了一个较好的市场环境。
第三，从基金的操作来看，在前期下破3000点前后一直在减仓，降税之后大盘暴涨，基金并不情愿被迫加仓，而采取逢高减仓而后在低位实现低成本补仓的策略。目前全体A股的07年PE不到30倍，08、09年动态PE分别为21倍和17倍左右，即使考虑业绩增速下滑，整个市场估值水平也已经合理，或许也到了基金转向增仓的时间段。
第四，回顾4月份以来政策面可谓暖风频吹，从规范大小非解禁到降低印花税，再到中国平安(601318)融资暂停，然后到对基金公司进行"窗口指导"。在临近奥运之时，管理层需要股市的稳定，因此政策面会继续呵护市场。
在准备金率大幅提高，油价再创新高和美股大跌的影响下，节后A股很可能作出激烈反应甚至很快将缺口补完，但我们认为，继续下行的空间已经有限，逢低吸纳的时机或已来临。对于激进型投资者，出于对市场环境的乐观预期，可采取进攻型策略，可提前配置一些周期性较强而估值较低的行业，如证券、地产和钢铁等公司；对于稳健型投资者而言，在市场没有完全走强前仍可采取保守策略，可更多地在大盘出现调整时逢低关注未来业绩确定增长而安全边际已经较高的公司。（中国证券报,华泰证券）
股市或受惊震荡
央行决定再次上调存款准备金率，市场人士认为，这会对投资者心理层面带来影响，短期内股指震荡将加剧。
市场资金依然充裕
去年下半年以来，热钱流入速度明显加快，我国外汇储备出现快速增长。今年以来，这一趋势进一步加剧，第一季度外汇储备增幅高达40%，导致基础货币投放量猛增，一季度增幅达35.9%。
同时，由于资本市场表现不佳，今年以来银行存款增长较快。在信贷紧缩的背景下，银行存贷差大幅上升。一季度存贷差达14万亿元，贷存比下降至66%，货币市场面临较大的资金过剩压力。此外，大量央行票据将于6月份到期，这也会增加资金供给压力。在加息等手段受限的情况下，为了保持货币供应平稳，央行只好通过上调存款准备金率来回收流动性。
"再次上调准备金率，将在心理层面考验市场。"银河证券研究中心投资策略部负责人李锋认为，由于准备金率上调主要是针对新增流动性，因而不会对市场实际资金供给产生实质性影响。
股市震荡会加剧
当前，股市财富效应大为减弱，资金流入市场的动力明显不足。李锋分析说，"在这种情况下，央行上调准备金率和上周五美国股市大跌，A股短期震荡将加剧，震幅也会加大。"不过，他指出，从估值水平看，目前A股市场已处于低估区域。由于新增通胀压力逐月减小，再考虑到翘尾因素，9月份后通胀压力有望明显缓解，CPI涨幅可能会降到5%以下。
在宏观紧缩政策作用下，目前实际投资增长下降很快，外贸出口增速回落也比较明显。随着宏观基本面出现变化，市场预期也会发生改变。李锋认为，股市大幅下跌的空间并不大。因为市场估值水平已处于低估状态，做空动能也已在前期得到一定程度释放。
应坚持防御策略
尽管市场普遍预计5月份CPI涨幅会有所下降，但此次再次上调存款准备金率无疑表明宏观紧缩的导向不会在短期内改变。国都证券策略分析师张翔认为，此次上调准备金率对市场资金面的影响或许有限，但对整体经济的紧缩效果十分明显。
首先，银行业的信贷规模受到约束，盈利增长受到影响。其次，一些企业特别是民营中小企业，资金面可能会更紧，大小非减持的动力可能会更大。最后，房地产行业一直是银行信贷收缩的主要对象，今后该行业的走势难言乐观。
"综合紧缩政策持续、通胀压力未真正缓解的现实来看，上市公司业绩增长面临较大压力，市场弱势震荡仍将是近期的主要趋势，而且市场中短期也不存在系统性的机会。"张翔认为，投资者应坚持防御策略，坚决回避受紧缩政策影响的银行、房地产行业等。 （中国证券报 记者 赵彤刚）
中国央行宣布准备金率上调 A股风雨飘摇
中国股市正处风雨飘摇之中。就在亚洲经济体为越南经济状况不断恶化而担忧之际，中国央行意外宣布上调准备金率。面对种种不确定性，分析师对通胀前景忧心忡忡，市场人气越发显得脆弱。
调控传递悲观信号
6月7日，央行决定上调人民币存款准备金率1个百分点，地震重灾区暂不上调。与以往不同的是，央行本次上调准备金率的理由，简单的只有一句话：加强银行体系流动性管理。此前屡次提及的落实从紧的货币政策要求和引导货币信贷合理增长等目标已不见踪影。
不过，央行措辞上的简单却令分析师颇感忧虑。"市场本来预计5月份CPI增幅可能回落至7.5%附近，可是央行在经济数据没有公布前突然采取调控措施，显示政府对通货膨胀前景的判断并不乐观。"对德邦证券古敬东而言，上调准备金率的最大负面是传递了一种悲观的信号，改变了市场对经济形势的乐观预期。
与其它分析师相比，古敬东尚属乐观。"这次上调已经到了临界点。"上海证券分析师蔡钧毅则直言，上调准备金率后，银行新增贷款规模受到挤压，地产业等资金密集型企业的资金链将更加困难，甚至可能减缓实体经济速度并进一步影响上市公司基本面。
公开数据显示，与6月份高达4870亿元到期央票规模相比，近几周来央行缩量发行的央票总额无异于杯水车薪，收缩流动性势在必行。与此同时，在国泰君安分析师周克瑜看来，由于经济形势错综复杂，国外经济形势动荡不安，轻动利率政策不仅代价高昂，还可能引来更多热钱。
正是因此，周克瑜认为，本次上调准备金率的主要目的是对抗通货膨胀。此举短期可能影响市场人气，但长期而言，一旦收得成效，将能避免国内经济出现问题，是利好政策。
越南是前车之鉴？
分析师对热钱流入的担忧，乃至对上调准备金效果的信心不足，都与邻国越南的经济形势密不可分。今年5月份，越南按年率计算的通胀率已飙升至25.2%，创13年来最高。截至昨日收盘，越南股市收出了连续第23根阴线，今年累计跌幅已达60%。
市场对越南金融危机可能蔓延的担忧随着该国股市的大跌与日俱增，而国际货币基金组织敦促越南政府加紧抑制通货膨胀的要求则令这种担忧更加强烈。对于中国而言，一河之隔的邻国发生金融危机远比大洋对岸次贷危机更为引人注意。
对此，古敬东和周克瑜的观点完全一致。在古敬东看来，央行突然大幅上调准备金率的原因之一，就是受到了越南金融危机的警示。周克瑜更一针见血的指出，一旦处理不好通货膨胀问题，越南可能就是前车之鉴。
更让周克瑜担心的是，通货膨胀已经是全球性现象，亚洲各国都面临着同样的问题。
灾区重建提振投资
面对经济形势的种种不确定性，古敬东只能用"困难"来描述下一步A股市场的走势。蔡钧毅也指出，虽然在目前点位上，股市不会再出现剧烈动荡，并且不会击穿3000点，但小型波段调整仍难以避免。
不过，面对准备金率的上调，某上市银行上海分行高管的态度则相对乐观。在他看来，虽然本次准备金率上调使银行的超额准备金比例大幅降低，资金压力明显上升，但由于目前各银行的信贷指标已基本完成，紧缩政策只是影响了信贷增量，不会重创银行盈利能力。更重要的是，他认为，准备金率是阶段性调控措施，不会只加不减。
事实上，目前国内经济形势并非毫无亮点可言。就在昨天，国务院发布了《汶川地震灾后恢复重建条例》。对此，德意志银行大中华区首席经济学家马骏的预测是，未来三年，灾后重建的经济规模将超过5000亿元。他因此将2008年和2009年的中国GDP增长率预测分别调高至10.7%和9.7%。
银河证券首席经济学家左小蕾则进一步指出，西部地区可能借助中央政府对灾区重建的投入和支出，全面提升基础设施，突破西部大开发的瓶颈，这对中国宏观经济的持续、平衡发展，有战略意义。
具体到资本市场上，正如大多数分析机构一样，江南证券对灾区周边涉及重建的上市公司态度乐观。但受益者主要是优质公司。
"三通"难热大盘
虽然关注灾后重建中的优质公司已是业内共识，但对于灾后重建能否刺激股市回暖，多数分析机构仍不抱希望。中央财经大学证券期货研究所所长贺强就指出，当前宏观经济的最大风险是通货膨胀，下半年经济走势有待观察，市场基本面并不明朗。
除此之外，在古敬东看来，同样的判断也适用于市场关心的两岸三通概念股。
台湾海基会会长江丙坤将于6月11日至14日率团赴北京，与海协会会长陈云林举行会谈。这是自1998年后，两岸两首度会谈。由于周末包机直航、大陆游客赴台观光，是马英九竞选台湾地区领导人时的重要政见，市场普遍预期，两岸三通将很快就会实现。
"目前，三通已不再是纸上谈兵。"安信证券分析师周文清相信，由于在过去10年中，当两岸谈及三通时，相关上市公司都会受到提振，因此，海基会和海协会本周会晤时，三通概念股是最容易引起市场共鸣的板块。
对此，古敬东表示认同。不过，在他看来，三通概念股目前仍只是概念炒作。"利好政策只有作用在优质公司身上才能起到好的效果。"（东方早报）