[] 来源：中国证券网
股市余震递减 后市向好
来源：上海证券报 作者：应健中
这两个星期以来，特大地震灾害对中国社会经济生活造成了巨大的冲击，地震发生后余震不断，给抗震救灾工作带来了巨大的困难，但是坚强的中国人民万众一心、众志成城，抗震救灾工作正在有条不紊地进行中。
地震余震的强度正在递减，股市的余震影响力也在递减，本周股市的余震虽然部分填补了3300点至3500点之间的跳空缺口，但是大盘仍然行走在自身的轨道上，地震灾害并没有造成“股灾”，也就是说没有形成“次生灾害”。
现在有一种空头言论认为，根据历史经验，地震后1个月股市将大跌，认为这是地震带来的“次生灾害”。这样的空头言论很荒唐，这个武断的结论其实根本就没有依据，中国股市到现在才不到20年，而上一次唐山大地震发生在1976年，那时中国根本就没有股市，谈何历史经验？至于别的国家曾经出现过地震之后股市大跌的现象，那跟中国有什么关系呢？将其硬套在中国股市的身上，不仅牵强和荒唐，而且也是极不负责任的。
从6124点调整至目前的3500点左右的位置，应该说中国股市已经跌出了投资价值，这两周来在大灾的面前，股市依然行走在自身的轨道上，3300点至3500点之间的跳空缺口已经填补了大半，市场在两周中依然能维持住盘局，是难能可贵的。目前股市处于非常时期，维持股市的稳定，不让其出现地震灾害后的一场次生灾害，应该是头等重要的任务。
从时间上看，现在离奥运会开幕还有76天，其间股市还有55个交易日，这段时间对股市而言至关重要，股市要“讲政治”成了市场各方的共识。抗震救灾已经进入了攻坚阶段，地震的阴影也在随着时间的推移慢慢地散去，股市不能也不会发生“次生灾害”应该成为未来市场的主基调，这需要市场各方的共同努力。
地震的余震在逐渐递减，股市的余震也会渐渐消失，灾后重建即将大规模开始。股市在3300点的上方行走了将近20个交易日，股谚云“横过来有多长，竖起来就有多高”，在这个区域中，横盘得越是彻底，将来弹跳起来的高度就越高。从市场的盘局看，向上突破的概率要比向下的概率大，因此，对后市依然可以保持乐观的心态。
今年的股票交易只进行了不到5个月，尽管这5个月的走势超出所有人在年头对它的预期和想象，但股票市场一个最基本的事实是，所有的机会都是跌出来的，从6124点跌到如今，跌幅已经达到43%，这样深幅的调整给今年下半年的行情带来了极大的机会。所以，在目前的点位上，收好仓，调整好自己股票的投资组合，下半年应该有不菲的收成。
应健中
指弱股强是市场成熟和进步的表现
反弹仍是主基调
李志林（忠言）
一系列内外利空导致本周大盘一度跳水至3355点，然后围绕3500点一线反复震荡拉锯。不少人认为指数拉锯尤其是大盘蓝筹股不作为是大盘疲态和弱势的表现，笔者则认为是市场成熟和进步的表现。
指弱股强是成熟股市的一种常态。如美国道琼斯指数、英国伦敦指数、德国法兰克福指数和中国香港恒生指数，一年波动幅度常常只有20%至30%。主要原因是，30-40只具有极大权重的指数样本股即大盘蓝筹股走得比较弱，只给予12倍至15倍市盈率，这样，哪怕中小盘题材股炒得再高，市场平均市盈率也只有20倍-30倍。而以往中国内地股市最大的失误在于将大盘蓝筹股炒到40倍-50倍市盈率，中小盘股再一炒，市场平均市盈率就高达60倍-70倍（如6124点时）。经半年大暴跌后的痛定思痛，目前大盘蓝筹股正在向20倍甚至十几倍市盈率回归，致使市场平均市盈率仅25倍不到，这是十几年来股市少有的低估值，有利于中国股市走上稳定健康发展的轨道。
其次，大盘蓝筹股在低位蛰伏是市场理性、进步的表现。一、基金在6000点狂炒大盘蓝筹股，却在3000点疯狂杀跌大盘蓝筹股的非理性行为终于遭到越来越多理性的基民的唾弃，致使基金缺乏资金炒作大盘蓝筹股。二、大盘蓝筹股的巨量大小非解禁，对板块和大盘的冲击极大，迫使人们对大盘蓝筹股敬而远之，基金退守防御。三、大盘蓝筹股“铁公鸡”式的分红远低于银行利息，使人们从“大蓝筹=价值投资”的迷梦中惊醒过来，用脚投票，给予更低的估值。四、以往大盘蓝筹股发行上市时盲目贪大所造成的后遗症和抽血压力，导致QFII、社保、广大投资者乃至基金已无力承受。有鉴于此，笔者认为，当今炒大盘股已不得人心，大盘蓝筹股跌到20倍乃至十几倍市盈率，与海外成熟股市的大盘蓝筹股估值接轨，充当大盘的稳定器，这不仅不是所谓的市场疲弱的表现，而是供求失衡的市场自我保护的理性选择，是市场进步的标志。
指弱无碍个股行情的火爆和做多力量的喷发。最近个股行情很活跃，做多力量很强劲。股市的行情说到底就是炒概念、炒题材、炒成长、炒预期，全世界股市皆然。本周指数虽然又下跌了151点，但热点十分突出——与灾区重建相关的水泥、建材、钢铁、路桥板块；与灾区救死扶伤和防疫相关的医药、生物医药板块；与国际油价暴涨相关的石油、煤炭、天然气和新能源板块；通胀冲击较小的自主创新的高科技板块（如新材料、通信等）以及高送转后的填权板块等，普遍涨幅为10%—30%不等，且个股的面相当宽，相当多投资者的资金卡都拉出了周阳线。大盘平均市盈率却不到25倍，指数距3000点大底仅10%左右，炒作个股相对安全。这也许就是今后中国股市指数和个股错位发展的新运行形态，是投资者新的盈利模式。
当然，指数不可能永远在一个台阶上拉锯，当利空消化、利多再现、多头力量积蓄到一定阶段时，大盘一定会再上一个台阶。但笔者认为，逐上台阶之后指数仍将继续拉锯，弱于个股，去年下半年那种单边上扬的行情较难复制，投资者还是应该轻指数、重个股。
（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
反弹仍是主基调
陆水旗（阿琪）
由于地震灾害的发生，原来众所呵护的股市行情似乎缺少了一些原来的温暖，行情也因此一波三折起来，这导致原来进一步反弹的市场预期也开始动摇起来，以至于有部分投资者认为行情久盘必跌，或会再创新低。但笔者认为，基于以下因素，反弹仍是行情的主基调：一、3000点后的行情之所以能纳入反弹的轨道，政策护市功不可没，维护金融市场稳定是现阶段政策的着力点，地震灾害因素的出现更加强化了这个要求；二、地震灾害促进调控政策的放松，对加大财政支付规模的正面刺激作用要大于对市场的负面影响。最近，中央财政安排了700亿元的今年首期灾后重建基金，各银行向四川灾区紧急授信826.6亿元等基本上已经确定了这个基调；三、尽管有地震灾害的影响，但CPI逐步回落的大趋势已经形成，在目前调控外紧内松、紧货币宽财政的调控形势下，更严峻的调控措施出台的可能性看来非常小；四、自4月下旬以来，在3500点—3800点新价值中枢积淀的换手能量已注定本轮反弹不会就此稍纵即逝；五、6、7月份是今年限售股解禁规模最小的时期，是今年市场环境最宽松的时期，此阶段的行情理应有相对好的表现。从应对年内行情的操作策略看，此时不做行情更待何时？六、华尔街一致认为美国经济将从三季度开始有所好转，四季度开始明显复苏，弱势美元政策届时也将告一段落。如果此预期能得到强化与兑现，意味着从四季度开始，中国的出口形势将能逐步好转，随着美元转强之后国际能源、资源、原材料价格的明显回落，世界性的通胀压力将能得到全面缓解，这有助于市场形成新的良好预期；七、对于护市力量来说，只要把守好中石油与中石化、工商银行与中国银行、平安保险与中国人寿这六大股票，整个大势就坏不到哪里去。大盘坏不了，局部性热点下的个股行情仍然会继续此起彼伏，如此，整个行情就不会沉寂。
所以，单就可预期的1至2个月内的行情看，反弹仍是主基调。只是，在此曲折型反弹过程中，个股机会大多是结构性的且主题热点切换的频率比较快，这就需要我们在实际操作中确立反向制动的策略，即在大盘较稳定的局势下买跌杀涨。
（本文作者为证券通专业资讯网首席分析师）
震后股市与预期
文兴
汶川地震就要两周了，我们为灾区人民揪心了两周，心痛了两周。在这两周中，我们真切地体会到什么叫地动山摇，什么叫天崩地裂，也理解了灭顶之灾的现实含义。有一段网上短信形象地反映出在余震阴影下的惊恐心情，这种心态与股市某种预期极其相似，所以在此引用：“比地震可怕的是余震，比余震可怕的是预报余震，比预报余震可怕的是预报了一直不震，比预报了余震却一直不震还可怕的是心里还在震！”等待余震的日子委实不好过。
无独有偶的类似事件是对油气价格的管制，我们都知道，国内的油气价格远低于国际市场，市场预期油气价格一段时间内还会向上，只不过为了不推高CPI而没有跟随国际油价，因此一旦有个风吹草动，总会引发相关的动荡。本周三有消息称油气上涨价格很可能会在6月初放开，受此刺激，当天午后石油石化板块大幅拉升，一批个股涨停。这是一个典型的预期与消息共同作用于股市的例子，即原本存在对某一事件的预期，在消息的干预下，造成了某些股票的波动。
当然，稍有常识的人都明白国内的成品油价格目前不可能马上放开，果然，有关主管部门表示，成品油价格短期内很难放开。放开油气价格管制的消息虽然被否认，但那天追涨停的投资者知道只不过是“时机还不成熟”，并不是没有可能。笔者在此想要提醒的是，后市的发展与人们的预期密切相关，我们要做的功课就是了解各种预期以及预期的合理性。地震的余震还会出现，强震之后会有余震是定论，但具体什么时候发生，会使人焦急烦躁，使人不安。生活还是要继续的，早日超越这个预期中的余震，人们就会投入正常的工作和学习中。股市也与此相似，一周前传说的利好没有兑现，股市出现了疲态，对于“5·20”的大跌，有的朋友耿耿于怀，不是倡议不抛股票吗？怎么还是有人大肆做空？其实这还是与持股者的预期有关，地震灾区的企业受到损失，其业绩也会受到影响，对应的股价自然会发生变化，股市变化的因素很多，关键要看大多数人对这些因素的预期。
我们可以想象，地震发生了，一定会对经济有所冲击，不管这种冲击是短期还是长期的。它会影响经济主管部门的决策，这些主管部门的相应举措又会影响人们对未来经济活动的预期，总之，变化中的社会活动影响人们的经济活动，我们要不断适应那些变化。
等待余震的日子不好过，但它给人们的体会很多很多。
（本文作者为著名市场分析人士）
基金积极应对二次博弈
王利敏
本周三，正当大盘面临回补“4·24”缺口的紧急关头，中石化单骑救主，午后一路拉至涨停，中石油随后也相应大涨。市场原本以为必被补去的缺口不但没被补尽，大盘居然大涨百点，收复了上一天三分之二的失地。细心的投资者隐隐感到上一轮不断做空的基金已开始积极应对二次博弈。
坦率地说，基金群体自去年10月以来的表现是极为糟糕的，先是6000点上方狂炒银行、地产等大盘蓝筹股，结果被套在“高高的山冈上”。后又在3500点下方肆意做空，结果被组合利好所轧空。之中虽然有体制等因素的原因，但该群体对市场的判断力明显是有问题的。正因先前的失误，印花税利好的出台让基金群体极为被动——是顺应大盘快速加仓，还是继续做空。如果是前者，不但成本大大提高，一旦大盘回落将面临被套的危险。如果继续大肆做空，不但会受到市场各方的指责，甚至会再次遭受政策组合拳的重创。我们注意到，近段时间基金群体基本上已停止大规模做空……
与此同时，先前占据先机的QFII和社保等却主动得多。据报道，3000点附近大幅抄底的QFII在3600点一带不断兑现获利盘，社保和保资也有类似的举动，它们的操作可谓得心应手，通过兑现大部分获利盘，既能减轻过重的仓位，又可乘大盘再度下滑又一次抄底。
上周前三个交易日大盘三连阳，其中第三根百点大阳，资金大量流向金融、地产和有色金属股，表明部分基金有推高行情的意向。但次日金融、有色金属股却激情不再，说明这个意向没有得到包括另一部分基金在内的主力响应。意见的分歧使大盘出现逐渐缩量的“三个乌鸦”，见势不妙，投资者纷纷加入“墙倒众人推”的行列，于是，本周二出现了一根大阴线。
大阴线的出现使机构面临二次博弈——一种情况是大盘彻底补去缺口甚至重回3000点构筑双底，另一种是迅速扭转颓势继续维持盘整。第一种情况是已经了结大部分获利盘的QFII等极想看到的，第二种情况则是基金群体渴望的。前者意味着首次博弈获胜的机构将又一次获得抄底的良机，后者则意味着首次博弈的输家在二次博弈中抢占主动。
本周二中石化涨停是由游资和基金携手合作的杰作，基金和游资为何会难得的并肩作战？原因很简单：基金不希望大盘再度探底，让QFII等机构再度抄底。游资不愿因大盘再度暴跌而影响它们正在进行的如火如荼的题材股炒作。
从本周四周五的盘面看，基金和游资合力护盘的举动显然是有效的。第一是石化“双雄”在有关部门澄清油气价格管制近期不可能解禁的情况下依然强势不改；第二是大盘的下跌势头已明显被遏制；第三是个股行情仍然相当活跃。耐人寻味的是，周五不少银行、保险股开始翻红，说明基金群体在继续为稳住大盘而努力。
机构二次博弈仍然在持续，在第一次博弈中输得很惨的基金似乎变得聪明起来了，其实作为市场第一大主力，基金完全可以在每次博弈中占据主动，尤其是在股市处于低位、个股市盈率极低、基金整体仓位较轻、政策面要求稳定的情况下，基金的二次博弈完全有可能大获全胜。
（本文作者为知名分析师）
姜韧：众志成城抗震之际砸盘者幼稚
古语云"多难兴邦"，时值国人众志成城抗震救灾的关键时刻，股市稳定也有着积极的支持作用，但遗憾的是，有一股"做空股市"的力量做空之余还借口："抛售股票是为了能更多地给灾区捐款。"但至今未见有股市大亨套现后捐款数额超过演艺明星的，这无疑令人汗颜！
东方电气股价持续跌停的走势是打破所谓"义市"脆弱平衡的做空筹码。震后之初，机构投资者和散户投资者都曾高挂免战牌，因此股指呈现出窄幅波动的态势。但是作为基金重仓股的东方电气复牌后，巨额抛单封住跌停的走势，无疑成为撬动基金再度抛售重仓股的导火索，这也导致有关方面批评两家基金管理公司不顾大局盲目抛售的错误行为。
从大局分析，突发性自然灾害影响股市的情况各异，既有日本阪神大地震后的股市大跌，更有我国台湾地区花莲地震以及美国洛杉矶地震、卡特琳娜飓风之后的股市上扬，关键是看受灾地区经济份额占全国经济和股市比重的多寡。
从微观分析，东方电气虽然暂时受灾甚巨，但作为全国电气三大巨头之一且又是央企，灾后重建必有政策支持，盲目砸盘者其实缺乏细致的研究，而且巨额抛单根本无法套现，反而加剧基金净值的损失，更显示出"砸盘者"的幼稚。
股指脆弱之际，"石化双雄"中国石化、中国石油曾一度力挽狂澜，中国石化的股价更是报收涨停，走强的诱因是市场传闻成品油价格管制将会放松。从目前的通胀形势分析，成品油价格放开为时尚早，唯有等待通胀势头得到有效遏制之后，成品油价格管制放松才易成行。值得期待的利好应是石油暴利税的减免，目前国际油价已高企每桶130美元，而最初设定特别收益金起征点是油价每桶40美元，并提及若油价突破每桶80美元，特别收益金将调整，中国石油预测今年征收特别收益金将达960亿元人民币之巨，因此若暴利税起征点调整，无疑将刺激"石化双雄"股价走强并成为股市企稳的中流砥柱。
"灾后重建"概念股的表现仍然活跃但走势已出现分化，以国栋建设、重庆路桥、四川路桥为代表的路桥系和祁连山、华新水泥为代表的建材系股价连续涨停，但医药系热点则有所退潮，医药股的身影在跌停榜上也曾频现。"灾后重建"概念股短期活跃有其特定的环境，但是过度投机之后，股价难免会陷入脆弱波动，投资者追逐此类热点时应该谨慎。
四川地区经济GDP占全国GDP4%左右，而上市公司市值及盈利额仅占沪深两市的2%不到，地震短暂确实会有影响，但投资者绝没有必要杞人忧天，地震对经济和股市的影响都是有案可循的，在股市具备估值基础的前提下，即使股指再度探底，政策的"有形之手"施援的概率仍然较大。（上海证券报）