放行140亿资金入市 监管层救市意图明显

冰封近半年 管理层昨放行140亿新基金

在"冰封"近半年、股指昨天一度跌破4200点后，中国证监会终于"雪中送炭"，批出了两只新的股票型基金。早报记者昨天获悉，两只创新型封闭式基金-南方盛元红利股票型基金和建信优势动力股票型基金已获批，总募集上限140亿元。

讨论：管理层救市 红色周一会否重现？

自2007年8月底华夏复兴基金获准发行以来，国内股市已有5个月未见新的股票型新基金放行。此次获批有望对稳定股价起到一定的积极作用。

南方盛元上限80亿

南方基金公司昨表示，其申报的创新型封基---南方盛元红利股票型基金（下称南方盛元）已正式获批，这也是新年首只获批的股票型基金。据悉，南方盛元将在成立后一年内采用封闭式基金运作方式，不办理申购、赎回业务，也不上市交易，在封闭期届满后，采用开放式基金运作方式。据了解，南方盛元的基金募集份额总额为60亿-80亿份。

在封闭期内，南方盛元基金的投资组合比例为：股票可占基金资产的60%~100%，其中对红利股的投资不低于股票投资比例的80%；债券、货币市场工具及其他金融工具占基金资产的0%-40%；权证占基金资产净值的0%-3%；资产支持证券占基金资产净值的0%-20%；基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例最低可以为零。

建信优势上限60亿

昨日与南方盛元同时获批的，还有建信基金第五只产品---建信优势动力股票型基金，该基金也为创新型封闭式基金，募集上限为60亿基金份额，存续期为5年，上市地点为深交所。

不过该基金不会马上上市，只有该基金份额累计净值达到1.20元时，才可在深交所上市；如果累计净值连续6个月都没有达到1.20元，则可直接在深交所上市。为避免出现封闭式基金上市后折价过多的情况，建信优势动力基金设计了"救生艇"条款：基金运作满一年后，如果连续60个交易日折价率都大于15%，则可将该基金转换为上市开放式基金（LOF）；同时，设计积极、宽松的分红条款，每年收益分配次数最少为1次，最多为12次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90%。

救市信号明显

两只创新型封闭式基金是今年获批的首批股票型基金，也是冰封近半年来首次获批的股票型基金。之前在股票型新基金备受追捧的情况下，国内A股市场被股票型基金节节推高，监管部门放缓了股票型新基金的审批，并暂停了大多数老基金的持续性营销。

本次新股票型基金的获批，为近期寒冷的股票市场带来了一丝暖意。截至昨天收盘，A股市场一改往日的"节日气氛"，在寒风暴雨中节节下跌。

值得注意的是，本次监管部门放闸的新基金，仍然是创新型封闭式基金，而非市场最受追捧的开放式基金；同时，两只股票型基金的规模上限并不大。市场人士表示，这表明了管理层对市场可持续发展的积极态度。

市场已到安全区

对于市场的连续下跌，有基金经理昨天告诉早报记者，目前的下跌动力，来自市场对雪灾影响以及海外市场不确定性的反映，包括QFII及部分券商自营基金近几日仍是净卖出状态，尤其QFII的卖出力度相当大。

然而，国内基金经理们却认为，经过几轮大跌，A股市场的估值并不高，已经具备购买价值。此外，由于目前国内大多基金的仓位在经过大幅减仓后，已有较充分的"弹药"准备，即使遭遇大规模赎回，也不会发生被动"砸盘"效应。

事实上，经过市场大跌后，"抄底"心态让不少基金目前仍然是净申购状态。上海一家大型基金管理公司人士昨天告诉早报记者，公司旗下基金1月净申购50亿元。

在市场估值大幅降低以及资金充沛的情况下，基金经理们认为，不排除在悲观情绪下市场继续下跌的可能性，但空间已不大，而本次监管部门的"雪中送炭"，无疑为节日前市场注入强心针。

对于新基金的投资方向，从南方基金日前发布的研究报告可以看出些许端倪。该研究报告称，在行业方面，南方基金看好在结构性调整、从劳动密集加速向资本技术密集转变背景下发展壮大的制造业（涉及机械、化工、有色金属、家电、汽车等行业）、供给持续紧张及通胀趋势下的大宗商品（农业及农产品）、经济结构调整中的以内需为主的持续受益行业。 （ 肖莉 东方早报 ）

刘明军：监管层救市意图明显 利好政策具国际背景

刘明军认为证监会在此时新批准两支股票型基金无疑是一个政策性的利好消息，显示出证监会的救市意图。

利好政策具有国际背景

刘明军回顾了几年前熊市发生时的情况，当年由于市场过热，也是连续的出台利空性的政策，虽然单个的政策在短期对市场的影响并不显著，但是随着政策的效力的累加，投资者的信心遭到打击，从而引起股市长期低迷。

而此次证监会推出的利好政策，不仅是对此前利空政策的平衡，也是具有国际背景的。全球股市大跌，以美国为首的西方国家已经开始采取积极的救市措施。

市场需要更加理性

在谈到为什么监管层要采用频繁的政策来影响市场这个问题的时候，刘明军认为，主要的原因还是市场运行的时间太短，参与者经验有限，在很多时候会出现缺乏理性的情况。比如证监会已经明确作出警示，全聚德股票具有风险，但是仍然有很多投资人不顾风险积极购买。监管层采用政策来干预市场，实际上也是无奈之举。

面对新政策 基金投资者要有两手准备

刘明军建议投资者，在目前投资基金的时候要做两手准备，第一是市场情况不断恶化，第二是市场回归上升势头。在前一种情况下，投资者比较合理的操作是加大债券型基金和平衡型基金的比重，而减少股票型基金的比重；后一种情况正相反，要扩到股票型基金的权重，减少债券型基金。由于在年前仅剩下两个交易日，对于行情的下一步发展还需要更多的观察，目前比较明智的选择是股票型基金，债券型基金各占投资组合的50%，这样可以获得比较大的回旋余地。而2月份预计还会有更多政策出台，这个时候可能会见分晓。

刘明军不主张投资者用赎回基金的方式规避风险，因为虽然无法判断最低点和最低点会出现在什么位置，目前的点位确实不存在过大的下跌空间。长期来看，市场仍然是乐观的。由于债券型基金的收益率较低，政策性较强，并且变现成本相对较高，因此大量持有也并非明智之举。如果选择长期持有股票型基金，把持有时间定在5年、10年，即使目前出现下跌，长期来看并不影响收益。（金融界）

股市整体下行趋势不变 新基金开闸有助反弹

昨日，中国证监会批准南方基金和建信基金两只股票型基金发行，这是5个月来首次有新基金发行获批，市场认为，此举有助于缓解市场恐慌进一步出现并推动市场形成反弹，但不足以改变股市整体下行趋势。

东莞证券首席分析师李大霄表示，这一行动应该理解为明显的救市行为，是积极的也是实质性的举措，通过增加市场资金的供应，有助于缓解市场恐慌进一步出现，也有助于反弹的形成。

“但由于只是单方面的措施，如果和降低印花税一起实施的话效果会就更加明显一些。”他表示。

股市重心向下趋势不变

李大霄也表示，他对2008年股市的趋势判断没有改变，“反弹是小趋势，重心下移是主要趋势。”

自1月15日以来，A股市场出现持续性暴跌，李大霄表示，受到境外市场疲软拖动和境内供求关系明显改变的影响，这一轮长达29个月的年市可能已经阶段性结束。

“7%的跌幅不是正常的跌幅，而在短时间内连续两次7%，更是罕见。”李大霄说，“1996年年底人民日报社论，连续三个跌停板，还有今年530，都有政策原因，而这次政策面的因素并不明显，这就要引起警惕了。”

李大霄表示，近期股市大跌的根本原因是业绩增长无法支持过高估值。2007年65%的增长里面有30%是投资收益，在2008年如果市场未如理想，投资收益变负时，2008年的增长不可能达到30%以上。

“30倍的PE是底部既不能经得起18年A股市场历史的检验，也不能经得起将来的检验，更加不能经得起国际标准的检验。”

供应压力不断加大

李大霄表示，A股市场估值过高，始终存在风险。此外，还有一个市场可能没有给予充分重视的因素，即管理层已明确为2008年定下调子——推动已上市公司扩大实际流通股比重。

中国证监会主席尚福林在1月16日至17日举行的全国证券期货监管工作会议上表示，今年将推动已上市公司扩大实际进入流通的股份比重，并研究推动红筹股公司及其他境外公司在A股市场上市。

李大霄认为，市场供求关系的压力非常大，体现在三个方面：一是“大小非”解禁，1-3月呈梯级增长；二是再融资，其上限没有办法预期，“平安可以融1600亿，中石油和人寿大可融更多的资”。

此外，还有容易被市场忽略的一点：中石油A股(601857.SH)IPO占其总股本1.64%，工行(601398.SH)是2.3%，而N中煤(601898.SH)一上来就是11.57%，这是个大突破，在推动已上市公司扩大实际进入流通股份比重的基调上，“有可能会成为IPO的标杆，改变A股的供求关系。”

2008年操作策略应由进攻转向防守

李大霄说，“如果单纯政策性因素造成的，大盘很快就会起来。但上述内外因素都不是一天两天就能完的。这一轮长达29个月的阶段性牛市已经结束了。”

“市场反弹制造出操作空间，政策性变化创造市场机会，整体市场机会可能在07年的估值高点以下产生。”李大霄说，所以2008年的投资策略也许要从进攻转为防御特别对社会贡献大的投资者要注意保护自己，还有风险承受能力比较弱的投资者也要引起高度重视。

李大霄表示，今年市场仍然存在机会，如何保护牛市的胜利果实可能是一个重要课题。阶段性和结构性的机会要远大于整体性的机会。但投资者的操作策略应从进攻转为防守。

王连洲：股票型基金再度开闸是积极信号

2月1日南方基金和建信基金的两只股票型基金拿到中国证监会批文，额度分别为80亿元和60亿元。这也是今年首批股票型基金。 　　

对此，《投资基金法》起草工作组首任组长、基金行业知名学者王连洲先生对金融界网站表示，股票型基金再度开闸是应对目前市场调整的一个积极信号，此举显然是有关方面，意在加大向市场输入资金的支持力度。 　　

市场最需要政府关注的，是贯彻市场是“三公”原则，是对于市场主体依法经营的行为尊重，是对于促进市场发展的宏观调控和之前有些政策不利市场发展的补救和改善。市场人气最低迷的时候，当然最希望政策的关照。 　　

从目前来看，牛市的基本因素没有大的改变，股市的再下空间已经不多，投资者应当保持一个平稳的心态。最后他希望要更多的发挥市场作用，尊重市场规律，爱护市场，扶持市场。但不宜加大行政对市场的过多干预。 　（金融界）　

何志成：适度救市与适度上涨

对中国股市怎样认识，我一直强调是政策市，政治市。不懂政治的人很难看懂股市的涨跌。

为什么中国股市前几天大跌？许多评论者说是受美国股市大跌的影响，美国股市已经反弹几天了，为什么我们还大跌？其中道理非常简单：美国没有平安保险，美国没有大小非减持。更是因为，美国政府是靠选民支持的，所以股市大跌必须救市，甚至看到别人跌都赶紧救市；中国政府是专家政府，股市调整正是专家意见，由此没到“点”，还得看。大多数股评人士有一点说对了——中国股市的大跌是受美国股市影响。但怎样影响，影响在哪？他们不知道。依我看，一样之处在于：美国政府的救市举措是被市场的大幅度下跌逼出来的，中国股市的庄家们现在也在用大幅度下跌来吓唬中国政府，希望逼出大利好。未来肯定是，不出大利好不止跌。

今天终于出利好了，停止发行数月的股票基金获准发行，虽然只有两只，但却是明确信号：中国政府不希望股市再跌，特别是大跌了。

虽然我们的股市毕竟是市场经济的产物，政府出手越少越好。但是，美国也是市场经济，美国政府能够救市，我们为什么不行；有人可能说，今年是美国的大选年，执政党和在野党都需要股民的选票；而我要说，今年是中国的奥运年，中国政府更需要安宁祥和的环境——包括股票市场的平稳运行。

为什么当股票指数在6000点之上时我看跌，当股票指数在5500点时我仍然看跌，甚至在4800点时我还是看跌？因为我知道中国政府不希望奥运会后股市大跌，因此奥运会前就不希望股市疯狂。为了给奥运会后腾出上涨空间，现在必须跌。平安保险大融资就是砸盘子的。但到4400点时我进了，也写文章让大家进场。为什么，我不相信中国政府在大盘逼近4300时仍然坐得住。也不相信在南方雪灾泛滥时政府非要再整出个大股灾不可——这样大家怎么过年！

但我必须提醒大家，政府只能适度救市，因为政府最担心的仍然是奥运会前股票市场会疯狂上涨，担心国际热钱在中国股市制造出大泡沫，然后在奥运会后捅破。由此，今天发布的利好仅仅是试探——星期一止跌了，后面的利好也就不出了。这就是适度，走一步看一步。

根据我的判断，既然主力在跟政府博弈，未来还得跌。其中道理非常简单，既然政府仍然吝啬，市场对这一丁点利好就不会买账，既然政府是适度救市，市场就只能适度上涨。我仍然坚持几天前的看法，未来是震荡市，我们只能逢低进场，逢高出货。如果印花税不降低，未来最高反弹到4800点，4300点也不是底；降低印花税，可以高看5400点，短期底部抬高到4800点；停止紧缩，可以高看5700点，但今年仍然看4300之下，甚至3500点。如此而已。（何志成）

胡立峰：股票型基金应早些发行

2月1日南方基金和建信基金的两只股票型基金拿到中国证监会批文，额度分别为80亿元和60亿元。这也是今年首批股票型基金。 　　

对此，银河证券首席基金分析师胡立峰对金融界网站表示，股票型基金应早些发行，再度开闸可以认为是一个救市的举措，目前市场危机已经没有人说股市高估值。他认为适度干预也是正常的监管行为。 （金融界）