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评论：15 主持人：各位亲爱的新浪网友大家好，洞悉财务数据，破解投资迷局。欢迎您收看新浪财经特别献上的“注会读年报”节目，我是新浪财经主持人权静（主持人手记：大跌的底线——注会读年报之一）。
我们知道上市公司发布的财务报表是指导投资的重要信息，但是因为财报太专业、太枯燥，投资人往往不愿意看，看也看不懂，导致盲目投资，造成很大损失。从今天到2008年4月底，两个多月上市公司集中披露年报的时间里，新浪财经请到了注册会计师郑霄龙先生，为您深入浅出地解吸年报，让您从年报中学到投资的知识。下面进入一周年报综述。
一周年报综述
截至上周五已经有16家上市公司公布年报，3家亏损，5家业绩增长在0到50%之间，5家公司业绩增长超过50%，这5家分别是ST方大、云维股份、亚宝药业、ST卧龙、国元证券。
同时上周有655家上市公司公布了业绩预告，业绩整体好于2006年，预告业绩的655家公司中有502家预告增长，中小板成为业绩增长的主力，在预增的502家公司当中共有152家中小板预计业绩增长成为业绩的主要增长点。
年报看门道 个股细点评——六大指标解读年报
观众朋友，我们这个环节是通过对个股的年报发现个股的投资价值。但是今天是我们的节目第一期，大家可能都不清楚年报具体要怎么读，第一期就请郑霄龙给我们大家大概讲解一下，作为一般的投资者应该如何利用年报的财务信息。
郑霄龙：年报是作为基本面分析和估值的一个很重要的依据，美国著名的投资大师巴菲特把年报作为他最大的爱好。我们认为投资者应该关注年报最新的数据，来动态分析它是否有投资价值。
按照我个人的理解，应该从三方面来理解和利用年报的财务信息。
第一方面，如果你已经买入和持有的个股，应该重点关注它最新的财务信息和它的每股收益，它的主营利润增长，还有它的毛利率等一些指标，判断是否值得继续持有该股票，还是卖出，这是一种动态跟踪业绩变的投资策略。
第二个方面，我认为有1500多只股票的年票，应该从年报里面重点挖掘几只出现基本面重大变化，有很好的盈利空间这样的个股。因为我觉得，通过年报这个机会，重新筛选几只基本面发生重大变化的个股，对未来的投资会很有帮助。
主持人：老郑，你的理想挺抽象化的，如果我是一位普通的投资人，我需要一些简单的方法告诉我到底看哪些指标？
郑霄龙：基本面分析没有一个统一的方法，每个人的侧重点都会不同。按照我个人的经验和个人的理解，我就重点关注一下几个指标。
第一，每股收益，这是一个绝对值。
第二，每股收益的相对值，它对比去年同期，它的增幅怎么样。
第三，关注主营业务增长率。因为业绩的增长很大一部分是要靠主营业务的扩大来达到。所以，一定要关注主营业务增长率。
第四，关注毛利率，只有很高的毛利率，才会产生比较丰厚的利润，对毛利率要相当关注。
第五，关注毛利率的相对指标。毛利率的增长率跟去年或者是跟上一期的季报相比毛利率是否得到一些改善。
第六，关注每股经营现金的增幅，是否处在现金流回收比较良好的状态？
以上就是要关注的六个指标。
主持人：是不是说对一只股票来说，这六个指标如果上涨了，它的股价就会上涨？
郑霄龙：业绩好跟股票上涨是有一定的关联性，但是没有必然性。从长期来讲业绩改善对股票好是有帮助的。
主持人：能不能具体给我们解释一下每个指标看的时候怎么看，比如每股收益率数值达到多少的时候表示上升的空间比较好？
郑霄龙：涉及到我们对资本市场里面估值的基本指标，就是市盈率，市盈率就等于市价除以每股收益，分子就是市价(目前的股价)，父母就是每股收益，所以，市盈率对每股收益起着非常重要的作用。你问这个问题，每个行业的标准都不一样，可能要具体分析。
主持人：主营业务这个指标怎么样来分析呢？
郑霄龙：我们认为每股盈利的扩张主要是靠几种成分，一种成分就是主营业务扩张。第二，成本控制。第三，毛利率提高。这是三个很主要的构成。从企业内部是这样理解。如果通过并购，外延式的增长是另当别论，如果是内延式的增长，主要是看这三个重要的指标。
主持人：毛利率增长到多少算是高增长？增长到多少算是一般的增长。
郑霄龙：也药行业分析。比如制造业，我们要看龙头公司作为一个标杆，比如重机械制造三一重工的毛利率多少，比如中联重科等，要对比重点行业看毛利率。像制造业这种毛利率，我们一般认为在18%以上才算是好的毛利率，因为毛利率最后还要扣除成本，没有足够的毛利率，盈利的空间就不够大。
主持人：刚才你提到了最后一个数据，是讲每股经营现金的增加，这好像挺专业的，这是指什么？
郑霄龙：是指通过你的经营活动里边会产生回收的现金。像赊帐销售，只是产生营收帐款，但是帐务上算还是确定为收入，但是没有现金。所以，要关注现金流，对企业的安全系数会有帮助。
主持人：也就是我们手里拿到一张年报的时候，怎么读它，就是先去找这六个指标？
郑霄龙：对，这六个指标是这样找的，首先从利润表里首先找出每股收益的增长，还可以找出毛利率，可以找出主营方面增长的比例。
另外，像每股经营收益现金流这一块，是从现金流量表里找。
各位网友，刚才老郑给我们介绍了一下，拿到一张年报之后要关注哪些数据，这么听着有点抽象，我们结合一个例子看一看，其实2007年7月的时候，郑霄龙就在新浪做过一个节目，叫“注会读中报”，当时我印象特别深刻，郑霄龙提出过一只股票叫金晶科技，我们观察它半年来的走势，涨幅已经超过百分之百。郑霄龙你结合金晶科技的走势，给我们介绍一下如何利用刚才讲的六个指标来分析一只股票的基本面。
郑霄龙：金晶科技在2007年7月做过一个点评，当时我拿到钟建的中报的时候我眼睛一亮，这只股票基本面发生了重大的变化。我当时做了几点分析：
第一，我看出来从每股收益这个角度来讲，金晶科技当时它大涨了187%，主营的业务增长了187%，比去年中报增长了187%。
第二，看了主营业务，我们看出来它主营收入增长了100%。
第三个指标，我当时看它的毛利率，当时它的毛利率达到了30%，当时我对比了一下同行业，做玻璃行业的其它龙头公司的毛利率，当时福耀玻璃35%，南玻是28%。当时我对比了以后，发现金晶科技在玻璃制造行业的毛利率已经达到了龙头公司的水平。
第四，我对比了它毛利率的增长率，它也得到了提高。
第五，我在对比它的每股经营现金流，它大幅增长了225%。所以，我从这几个指标来对比一下，发现金晶科技在主营业务方面提高的非常快，而且我从它的管理层里面的一些介绍，发现这个公司现在把朝白玻璃作为主打产品，毛利率特别高，所以我认为它的产生量也非常理想，现金流回收得非常理想，所以我认定这家公司处于良性发展的上升通道，它当时的价格只有19块。
后来我在节目上，按照估值角度认为金晶科技能够达到34块左右，现在市场上它走到38元多，基本上也在我们的预期之中。
主持人：各位网友，刚才郑霄龙结合金晶科技这只股票给我们大家分析了一下一张年报出来之后如何从各个不同的指标来看它未来的成长性。今天是我们节目的第一期，只是一个大概的介绍，后续更加具体的方法和更加多的内容会在我们后续的节目中一一展开。
年报小课堂——大跌中用市盈率来判断支撑位
郑霄龙，现在我们知道截至我们节目录制的时候，最新的大盘点位已经跌至4400多点了，整个一片惨绿，能不能教教有什么办法可以看看跌到哪儿为止，哪儿是支撑位。
郑霄龙：我们现在大盘按照2008年动态市盈率来计算，大概是到目前是33倍左右，在西方比如说美国，它们的市盈率一般都是10几倍的市况，香港也是十几倍的市况，所以我们整体市盈率还是偏高的。
学会对个股进行估值，在个股的估值上寻求支撑位。比如说我们知道在资本市场上通行用的一个标准就是用市盈率作为一个评估的标准，市盈率等于市价除以每股收益，按照这种数学方式一算，市价就应该等于每股收益×市盈率。
所以，你想知道这个股票值多少钱，市价多少钱，就应该关注两个指标，一个指标是每股收益，一个指标是市盈率，两个东西一乘就得出一个比较合理的市价。这两个因素又分别来考虑。第一，对每股收益这一块，每股收益我们应该这样考虑，如果每股收益从年报角度会公布每股收益，这是一个绝对值，指的是当年您知道的一个每股收益。但是我们往往是用动态市盈率来判断股票，所以我们必须对它今后每股收益的走向或者是趋势做出一个自己的研判。
比如说对周期性的行业，它会发生拐点的话，每股收益会下降，这样它的市盈率就会偏高。第二，我们要关注市盈率，市盈率我们在资本市场上，一般是按行业来划分，比如说按某个金融行业或者是地产行业、钢铁行业、汽车行业、制造行业、饮料食品行业等等，这样来区分。说明一定要了解大概在某个行业上多少市盈率才是比较合理的。
比如我举一个例子，在制造业里面，我们认为制造业，中国目前是世界上的制造中心，所以还是属于比较强盛的一个板块。制造业我们认为合理的市盈率应该是25倍到30倍这样一个区间。如果你知道这个区间比较合理，你知道每个个股的每股收益，这样一乘就知道价格区间。
主持人：是不是也能推算出股票跌到什么位置是一个支撑位，怎么推算？
郑霄龙：推算就是每股收益×合理的市盈率得到一个合理的股价。
主持人：这个合理的估价就是股票的股价。
郑霄龙：寻找安全边际，在这个区间就有投资价值，否则就处于市场高估或者是一家的情况。
主持人：我明白了是不是用每股收益×市盈率得到的股价如果比现在跌的价位还要跌，可能股票还要继续跌？
郑霄龙：目前跌了多少股价应该除以每股收益等于多少倍市盈率，看市盈率是否高过我们合理的市盈率，就是反过来计算的过程。这个公式可以调过来算，你想知道市价是多少合理，你应该就用每股收益×市盈率，如果你想知道市盈率多少合理，应该用市价÷每股收益，得出市盈率是否偏离我们应该具备合理的倍数。
主持人：各位网友，不知道你学会了没有，其实今天郑霄龙教给我们一个特别好的判断您的股票是否有支撑价位的方法，就是用市价÷每股收益，看市盈率是否是在一个合理的区间，如果这个区间不在这个合理的区间，比这个区间高，可能大跌中您的股票估计还危险，还要继续跌，不妨回去您自己算一算。
下周年报预告
主持人：刚才听完郑霄龙的这些分析，我们大家基本上学到了应该用哪些数据来解读年报。现在让我们看一看下面有哪些上市公司公布年报，您也可以回家用这些方法一一地试一试。下周沪市将近有40家上市公司公布年报，深市有17家上市公司公布年报，下周提醒大家重点关注军工板块，因为军工板块有4只板块公布他们的年报，分别是中国卫星、火箭股份、洪都航空和成发科技。
好了，我们今天的节目就先进行到这儿了。
洞悉财务数据，破解投资迷局。欢迎您下周同一时间收看我们的“注会读年报”节目。