[] 来源：中国证券网 2007-12-11 08:48
获批后3月将建仓完毕 如何跑在QFII前面抢筹
专家认为200亿美元新增QFII额度将在获批后1到3个月内建仓
如何跑在QFII前面抢筹？
12月9日，国家外汇管理局宣布将QFII投资额度扩大到300亿美元，为市场吹来一阵暖风。新增的200亿美元额度何时开始建仓？对市场的影响有多大？QFII的投资理念对国内投资者有什么借鉴和启发？在新额度建仓之前，国内投资者如何才能摸准QFII的投资脉搏买在前面，坐上“老外”抬的轿子？
下面记者带你一起了解QFII建仓时间、投资风格等相关情况。
市场影响 短期对资金面影响有限
值得注意的是，此前的100亿美元额度已经用尽被视为此次提高QFII额度上限的重要原因。资料显示，外管局曾于今年2月宣布，汇丰投资管理（香港）有限公司和三井住友资产管理株式会社分别获批2亿美元QFII投资额度，至此QFII累计获批额度已达到99.45亿美元，标志着百亿美元额度已基本用尽。而据记者了解，包括瑞银、瑞士信贷等机构此后已纷纷明确表示了提高QFII额度的需求。
对于此次QFII额度的大幅提高，瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬昨日在采访中表示，此举虽然对A股市场中期可能产生一定正面影响，但对市场短期资金供给影响有限。据透露，QFII目前虽然有额度限制但实际上并未完全“用掉”，一个重要原因在于大多数QFII额度是在市场处于2000点附近时获批的，而当前的规模实际上已远远超出获批时的规模，因此QFII新增额度实际流入国内市场的步伐目前尚难以估测。
建仓期限 获批后1~3个月建仓完毕
而对于新增QFII资金流入的步伐，安信证券分析师诸海滨表示，新增的200亿美元QFII额度大约相当于10只国内基金的发行额度，预计境外机构投资者将在获批后1到3个月的时间里用尽增加的配额。
理由是，一方面，A股在经历了持续调整后整体市盈率水平已跌破40倍，相比今年10月大盘处于高位时的估值水平已明显下降，相对价值具有一定吸引力；另一方面，由于受次级抵押贷款危机的持续影响，美国经济增长速度将趋缓，这将引导资金涌入中国等新兴市场。
但一外资投行人士在采访中称，新增的QFII额度仍需境外投资机构各自独立申报并由监管机构审批，这意味着新增资金不会立即流入A股市场，同时外管局等监管部门对此也会有相关部署。
当前动向 额度有限被迫“主动”减仓
面对着总量限制的再次放宽，QFII资金将分批谨慎介入国内市场已成共识。而一个不容忽视的现象是，QFII自今年上半年来一直在持续减仓A股。数据显示，QFII今年二季度减持A股总量超过20％。QFII三季度减持个股仍高达46只，增持个股相比二季度略有减少。
对于QFII一边申请额度，一边减持A股的貌似“矛盾”的策略，一机构人士分析认为，QFII今年以来逐渐“淡出”A股市场并不代表不看好A股市场。而QFII持续减仓的主要原因，一是QFII与国内基金相比规模较小，不可能重仓持有大量蓝筹股，回笼资金是为下一阶段集中投资做准备；更重要的是，具有海外背景的QFII更注重价值投资而不是投机，相比国内大量基金多属“被动型”投资，这也是国内基金“被动”加仓而QFII却“主动”减仓的原因之一。
投资理念 从长计议价值投资
QFII的投资策略及操作方式受到国内投资者的广泛关注。
花旗集团中国高级经济学家沈明高表示，从策略上来讲，QFII在中国整体上看还是以长期投资为主，这跟国内不少基金比较短期的投资策略不太一样；在操作方式上，QFII的手法更加灵活，它不会仅仅盯住大盘蓝筹股，而且会关注不少小盘股，更多的是从价值的角度进行判断和操作。这一方面是因为QFII来自成熟资本市场，投资理念上有差别；另一方面，国内的基金受到的相关限制较多也是重要原因。
国信证券汤小生表示，相对于国内的投资者来说，QFII在资本市场上有着更成熟的运作经验，更有耐心，更重视对基本面的分析，不会提前去挖掘行业和公司的内部信息。这是和国内投资者不同的地方，也是国内投资者需要学习的。
战绩回眸 去年跑赢国内基金今年稍逊一筹
据统计，2006年，QFII中国A股基金达到了创纪录的盈利纪录。12只中国A股基金的平均年盈利达到108.41％，整体要比国内基金做得好，盈利最高的iShare新华富时A50中国基金在2006年的净值增长更是达到138.8％。但今年上半年，情况发生了变化，理柏基金资讯公司发布的报告显示：今年上半年，QFIIA股基金的收益率为66.05％，低于国内股票型基金。今年第三季度，QFII实现29％的季度回报率，过去四个季度的累计回报率超过100％。
理柏报告数据显示，7月份被纳入统计的8家QFII基金以人民币计算的平均总回报为14.26％，略低于国内股票型基金（平均16.32％）和进取型基金（14.53％）。当期，QFII基金最近6个月的收益达到66.54％，也低于国内股票型（73.16％）和进取型基金（67.26％）；8月进入统计的11家QFII基金以人民币计算的平均总回报为16.46％，这一数据略低于国内的股票型基金（16.97％），但高于进取混合型基金（14.98％）。
9月份，A股市场进入高位盘整阶段，当月进入统计的13家QFII基金月度平均回报为5.25％，与同期国内股票型（5.15％）、进取混合型基金（5.74％）基本持平。
选股偏好 三季度看好机械设备等行业
上市公司2007年三季报显示，QFII出现在176家公司十大流通股东中，其中QFII增持了55家公司，新增持股43家公司。
从行业偏好上看，QFII在三季度基本维持二季度的行业分布：机械设备仪表、金属非金属、交通运输仓储业分别位居三甲（金融保险业被明显减持）。
QFII增仓排名第一的行业为机械设备仪表行业。此行业QFII增仓居前的重仓股有威海广泰、沈阳机床、平高电气(进入该股吧 )、金龙汽车、美的电器、其中美的电器是连续第二个季度被增持；被QFII减仓的有上电股份、晋亿实业、中联重科、晋西车轴、东方锅炉、天威保变等，其中中联重科是二季度被增持的个股。
煤炭类股票遭减持
QFII增仓排名第二的是金属非金属行业。此行业被QFII增持居前的股票有江西水泥、华新水泥和包钢稀土等，被减持的则有ST东源。
QFII增仓排名第三的是交通运输仓储业，但增仓不多。被QFII增持的重仓股有白云机场 和铁龙物流，其中白云机场是连续第二个季度被增持。被QFII减持的有宁沪高速和厦门空港，其中宁沪高速被减持完毕，厦门空港则是连续第二个季度被减持。
此外，煤炭类公司遭到QFII的减持，国阳新能 、兖州煤业 和开滦股份 三家公司退出了QFII重仓股行列。三季度末，QFII仅持有恒源煤电和大同煤业两家煤炭类公司。
大幅增持南宁糖业
从单只个股来看，南宁糖业在三季度被QFII大幅度增持，增持比例超过13％。其次是威海广泰和钱江水利，其中钱江水利已是连续第二个季度出现被QFII大幅增持，值得重点关注。被减持的个股中，晋西车轴和厦门空港都是连续两个季度被减持。
从QFII重仓股的三季报业绩看，每股收益大部分均在0.1元以上，净资产收益率均在6％以上。总体来看，被QFII看好而重仓持有的品种，不仅多数业绩优良，而且还具有较好的分红配股潜力。 (深圳商报 钟国斌 黄炎 )
QFII扩容引发投资潮 其选股思路成市场风向标
12月9日，国家外汇管理局宣布QFII投资额度扩大至300亿美元，这已是QFII投资额度的第二次扩大。此次扩容的公布时间正值央行宣布上调准备金率1个百分点之际，体现出政策面对市场的呵护。更为重要的是，QFII扩容为年底资金相对收紧的市场带来资金面的良好预期，也为投资者布局2008提供了新的参考思路。
根据粗略估算，QFII投资额度从100亿美元提升至300亿美元，将有大概1500亿元人民币的资金进入我国。而据外汇局提供的数据，目前49家QFII现持有的证券资产市值已近2000亿元人民币，已成为我国资本市场的重要机构投资者。QFII扩容，必将为市场吹来资金面"暖风"，QFII投资思路也被市场高度关注。我们不妨从QFII三季度增仓股票的情况和近期举牌选择来分析，以挖掘QFII后市可能增仓的股票。
据上市公司2007年三季报，在十大流通股股东中，QFII持股家数为312家，较中期增加12家；持股数159.93千万股，相比2007年中期持股数102.66千万股增加57.27千万股。持股市值从2007年中报的327.94亿元增加到425.91亿元，增幅近三分之一。可见，在成熟的市场投资理念主导下，随着A股市场估值持续高企，一旦高出QFII预期，阶段抛出当是他们的不二选择。而在增仓的股票中，大多具有防御、优质两大特征。数据显示，三季度QFII增持了52家公司股票，新增持股87家公司股票。具体来看，白云机场、华电国际、美的电器增持量最多，分别增持了4157.45万股、3641.37万股、3251.23万股。其中，7家QFII先后现身美的电器大股东名单中，截至9月末，上述机构合计持有1.77亿股，持股市值已达到65.48亿元，合计占美的电器20%的在外流通股本，摩根士丹利在历经3个季度的增持后，已经成为美的电器除美的集团外的第一大流通股东。
从行业偏好上看，机械设备仪表、金属非金属、交通运输仓储业分别位居三甲，这些行业具有较高的景气度和防御特征。从业绩上看，增仓和新增股都是比较优秀的，其中52只增持股三季度平均每股收益0.3769元，新增的87只股票平均每股收益0.2947元。不难发现，对优质品种的挖掘与持续持有是QFII进入A股市场以来的一大鲜明特点，三季度以来，尤其看重高景气度行业，且以防御为主的优质股。这也将是QFII后市的主要投资思路。
从近期举牌选择来看，QFII的偏好显露无疑。12月5日，大众交通发布公告称，瑞士信贷银行合计持有公司A股和B股达到5.65％。分析瑞士信贷在大众交通上的举动可看出，今年6月以来，该机构不断增仓大众交通，其中，在8月和10月买入数量最大，分别买入219.98万股和159.99万股A股，而在市场相对低迷的6月份和11月份，该公司也分别增仓50万股和49.9987万股A股。瑞士信贷看好大众交通这类的股票，延续了自己的投资思路：公司所处的行业前景好，优质行业龙头，拥有较高的海外市场份额和品牌影响力。(证券日报 赵学毅)
QFII第三季度持股数量最多的前五家个股
上周末，国家外汇管理局宣布，合格境外机构投资者（QFII）投资额度扩大至300亿美元，分析人士认为，QFII对5000点之上的A股市场比较"恐高"，且A、H股仍存较大差价，QFII投资积极性可能没有过去踊跃。
对市场影响不大
QFII投资额度从原来的100亿美元增至目前的300亿美元，这也就意味着未来将有200亿美元，即近1500亿元人民币可能会投向A股市场。因此不少投资者认为QFII扩容对从紧的资金面有所缓解。
但一些机构人士却对此预期比较看淡。
中投证券策略研究员陈大庆分析指出，该政策是中国政府早在今年5月份举行的第二次中美战略对话期间就已经作出过的承诺，承诺期限为今年年底，因此，QFII额度的增加早在市场预期之中。另一方面，外汇局在宣布增加QFII额度的同时还表示，下一阶段将会进一步拓宽境内居民的境外证券投资，进一步扩大QDII对外证券投资的规模。综合来看，QFII额度的增加，利好效果并不明显。
联合证券研究所所长吴寿康也表示，虽然目前国内市场有所调整，但香港市场与内地市场之间还存在较大差价，相对而言，QFII投资的积极性可能没有过去踊跃。
QFII看淡A股
西南证券研究员张刚对上述看法同样持一致观点，他具体指出，虽然总额度一下增加了200亿美元，但获批额度肯定还是分阶段、分批次地进场。
张刚还表示，目前QFII对5000点以上的A股市场还是比较"恐高"的，"高"正是基于全球市场下的投资观念。
"QFII是在全球角度下对行业及个股投资价值进行比较。与港股H股相比，目前A股并不便宜。"因此，张刚预期，QFII即使拿到了更多的投资额度，在目前点位下，可能不会更多地把资金拿到二级市场来。
张刚的判断来源于对数据的跟踪。根据第三季度QFII持股分析显示，QFII新增上市公司合计持股数为2.95亿股，QFII退出上市公司前十大流通股东的股份合计为4.63亿股，新增上市公司股份明显低于减持股份，显然QFII对于A股的持有热情已经出现拐点。
在张刚看来，QFII在第三季度已经出现了一定程度的减仓行为，表明了在5000点以上的谨慎。
另一方面，虽然目前A股调整已持续了一段时间，但QFII仍然偏向于继续看空。据亚洲华尔街日报和美联社日前报道，大部分境外基金不再看好A股，并已减持手中股票。
张刚表示，QFII可能将提高无风险收益品种的投资比例，比如债券、新股申购、参与定向增发等。
机械设备业受青睐
当然，西南证券张刚表示，若额度提高，QFII还是会部分地投资于股票市场，至于QFII将会钟情于哪些行业或个股，或可以从今年以来的持股风格做一些参考。
根据统计，就行业来看，QFII最青睐机械设备行业。张刚称，根据统计，今年前三个季度，机械设备行业的持仓市值连续三个季度排名第一，没有什么显著变化，显示了QFII对于机械设备行业的"情有独钟"。而其他行业则每个季度都有所变化，第三季度交通运输、金属非金属分别位居二、三位。
就机械设备行业而言，三季度QFII增仓较明显的有中国船舶、三一重工、石油济柴、美的电器、平高电气及沈阳机床等。
就个股而言，QFII第三季度持股数量最多的前五家个股分别为美的电器、白云机场、万科、马钢股份及华电国际。三季度新增流通股最多的前五家个股有南宁糖业、威海广泰、钱江水利、沈阳机床及白云机场。
张刚分析认为，从上述个股来看，QFII持股比例最高的十家上市公司中有八家每股未分配利润在0.40元以上。可见QFII高比例的持股，不仅因其业绩优良，还看重其分配能力。（东方早报）
新增200亿美元QFII将买什么股？
前日，国家外汇管理局宣布，QFII(合格境外机构投资者)投资额度扩大到300亿美元。虽然有关人士表示新增的200亿美元不可能一下子放到A股上，但从目前机构与投资者都将明年的行情放在上半年之际，QFII们不可能错过这一难得的获利机会。那么，它们会将自己的建仓目标锁在哪些行业与个股上，以达到其既可迷惑市场又可赚大钱的目的？就此，记者采访了部分业内人士。
金融股将是其首选
一业内人士对记者说，要弄清QFII的新增资金动向，首先得了解这些年来QFII在A股市场的投资习惯，首先是换仓积极。虽然QFII崇尚价值投资，但这并不意味着其持股不动。同时，由于A股市场换手率极高，今年以来QFII以改变其过去持股长达一年的操作风格，改为季度性买卖与持股；其次是低估值行业成首选。在这里，低估值行业只是相对于A股中的其它行业而言，不能与港股相比。从以上两点看，金融股将成为QFII的第一选择，其理由如下：1.11月基金等机构的减持为QFII的入驻创造了条件。从盘面可以看出，金融股在11月的跌幅大都超过了15%以上，但金融股的基本面没变；2.从QFII偏爱市场冷门股的习惯看，金融股近期因宏观调控等不可控因素影响而成为市场的冷门；3.从国际大投行近期发布的2008年投资策略看，金融股肯定是QFII近期投资的重点，尤其是工商银行更是各大国际投行推荐的首选对象；4.金融股今年的业绩良好，符合QFII的选股策略；5.明年的"两税合一"为QFII的成功撤退创造了条件；6.金融股盘子大，既有利于进出，又可以不被市场发现；7.从三季度的持股情况看，QFII已成功逃离了金融股11月的暴跌，现在正是其建仓的好时机。
交叉持股迹象将更明显
从去年开始，QFII重仓股中开始出现交叉持股现象，随着A股指数的不断攀高和可选择个股的大幅减少，新增的资金中将有一部分用于交叉持股的增持，这主要又体现在行业的龙头股上，比如宝钢股份(行情,股吧)等。
能源和消费也是其重点
分析师认为，在调控背景下的行业选择上看，奥运、港口、煤炭石油及新能源、环保、电力和消费等也将是QFII持续看好的行业。如今年三季度QFII对于盐田港、上港集团(行情,股吧)、燕京啤酒、瑞贝卡的增持量都很大。相反对于原先看好的资源类股,特别是有色金属类个股如山东黄金、中金黄金，QFII进行了不同程度的减持。由于对汽车行业后期发展并不看好，宇通客车(行情,股吧)、福田汽车遭到QFII的减持。
此外，在总体资产配置上，以钢铁为代表的有色金属业、机械行业、交通运输行业三个行业仍旧是今后QFII主要配置的行业。毫无疑问，这三个行业也是最容易进行全球比较的行业，同时也是与国民经济增速关联度最高的行业之一，显然，QFII依旧把眼光放在那些短期增速高而估值便宜的行业当中，价值思维仍旧是相当浓厚的。（新快报）