[] 来源：中国证券网 2007-10-31 10:16
机构高抛低吸 反弹糊弄眼球
东方早报记者孙晓旭
“市场的调整仍不充分。”面对A股的连续反弹，分析师的观点依然比较谨慎。事实上，截至昨天收盘，在上证指数下探5562点后再度逼近6000点的同时，两市超过八成个股不仅没有收复失地，A股估值水平也未明显下降。有迹象显示，机构投资者正在进行高抛低吸地操作。
投机资金活跃
经历了两个交易日的反弹后，昨天A股市场出现了权重股与题材股共同活跃的景象。昨天，上周五引领大盘反弹的银行板块依然表现出色，盘中交易的13只银行股中仅只有4只下跌，工商银行与中国银行则分别大涨6.85%和4.06%。此外，中国石化、长江电力、中国联通等权重指标股也分别上涨5.27%、2.25%和3.68%。
经过股指的大幅杀跌后，上述大盘股的联袂走高无疑为题材股的超跌反弹创造了有利条件。于是，沪深两市昨日出现了“百花齐放”的景象，两市上涨个股超过了八成。最终，上证指数收盘报5897.19点，上涨149.20点，涨幅为2.60%；深证成指收盘报19034.57点，上涨200.91点，涨幅为1.07%。不过，统计显示，预亏预减类个股的表现最为出色，整体涨幅达到1.1%，为两市板块指数涨幅之首。而在昨日涨停的39只个股中，股价在10元左右的个股多达30只。从走势上看，上述个股大多属于超跌反弹，股价走强的连续性却相对较差。
此外，在接连三天的反弹中，市场均呈现先抑后扬走势，成交额都在尾盘才有所放大。对此，熟悉市场的分析人士认为，市场投资者信心依然比较脆弱，主要是一些以游资为代表的投机资金在超跌股中进行运作。
观望情绪依然浓厚
昨天，沪深两市成交额合计为1327亿元，仅比前一个交易日增加96亿元。中登公司的数据显示，10月29日A股新开账户数为19.68万户，在近期20万户的水平上面不增反减。种种信息显示，尽管大盘连续反弹，但场外资金的观望情绪依然浓厚。
与此同时，在上证指数连拉三根阳线，累计反弹幅度达到6%的同时，个股的走势却并不尽如人意。统计显示，截至昨天收盘，在A股反弹的三个交易日中，两市只有973只个股股价上涨。其中，涨幅超过上证指数的个股只有352只，占比不足25%；涨幅超过10%的个股只有124只，占比仅为8%。经过股指的宽幅震荡，近四成个股在大盘的反弹过程中不涨反跌。
大蓝筹有拉高出货嫌疑
事实上，与人们的理解相反，大盘蓝筹股才是此次反弹的决定力量。统计显示，截至昨天收盘，在近三个交易日中，上证50板块中近50%个股的涨幅都超过了上证指数。对此，分析人士认为，大盘蓝筹股是本轮蓝筹泡沫的制造者，由此形成的市场估值水平的高企是调整的根本原因。在此情况下，上述个股的快速拉升有最后出货的嫌疑。而一些被市场错杀的二、三线蓝筹股的投资价值正在逐渐显现。
沪深交易所昨天公布的市场信息显示，收盘涨停的原水股份受到了机构的大举抛售，卖出成交排行的前四位全部都是机构席位，合计卖出金额近5亿元。与之对应，同样涨停的徐工科技与走势欠佳的天音控股则相对受到了机构的青睐，在两者的买入金额排行前五名中，机构席位分别达到了3个与5个。
午评：股票不是天天可以炒的 关注一些重大消息宣布
今天，是中国石油发行A股网上、网下冻结资金总计约3.3万亿元的解冻日。庞大的解冻资金能否回流而推动股指继续上行，成为市场关注的焦点。
股指播报：中国石油申购款解冻以及上市公司全年业绩增长64%的双重动力，股指早盘双双大幅跳空高开，最高冲至6002.12点和19320.97点，后呈现单边震荡的强势格局，分别留下18.94点和77.23点的上跳缺口，成交量同比放大，市场多头人气渐渐凝聚。
盘面点评：个股呈现涨多跌少的普涨格局，近20只个股涨停，多属超跌反弹，包括华升股份、华资实业、美都控股、特发信息、特力A、京新药业等，板块扬升数量亦是的近期内的高峰，传媒、航天航空、环保、石油、电力、农业等近20个板块的均涨幅在3%以上，封基亦是稳步前行，是股指扬升的主要动力，煤炭板块是两市唯一飘绿的板块。与此同时，工商银行、中国银行，中国联通、中国石化等权重大盘蓝筹股进退节奏感强烈，集体处于强势调整状态，短线大盘多方合力，预计大盘还将在宽幅震荡过程中酝酿反攻热点。
有市场人士分析，我国A股涨幅不算太大，但涨速过快，这确实是个问题，有关方面经常或明或暗想调节这种过快的涨速，但其效果值得怀疑。笔者认为调控的结果是股指该调整时没了调整，因为提前跌过，这造成股指K线走势难看，反而吓跑了许多技术派，如今囤积在一级市场庞大资金和不敢炒股却买基金的现象便是这种调控的副作用。基金掌握着大量资金横冲直撞，将股指期货的标的股票炒了翻天，平添了股指期货推出难度，管理层压制新发基金的目的之一便是限制大机构的投机，然而这种调控也没用，因为这又给出了重新放行A股基金的预期。
A股在两年多时间内从998点涨到6124点，涨幅613%，印度股市从2003年至今涨了696%，巴西股市从2002年至今涨了798%。俄罗斯股市从2004年至今涨了431%，在此之前三年，俄罗斯股市已涨了许多，俄罗斯股市在2004上曾调整了一年，所以这波牛市暂且便从2004年算。如果从2001年算起，俄股市涨了1290%。
从金砖四国股市比较来看，我国股市这点涨幅也不算什么，问题仅仅是上涨过快，至于市盈率太高也不是主要问题，这主要是两个原因：第一个原因是股改后许多公司会将藏着掖着的利润回吐，部分公司还有注资和整体上市可能，再说我国股市还有无数类似中国船舶和海通证券的故事。第二个原因是我国经济发展速度超快，而且正处于人口红利期。
关于泡沫是仁者见仁，智者见智的事情，许多人并不认可A股泡沫，但也有人认可。笔者此处尽量谈些数据，同时也摆明自己的基本立场，笔者大体认为中国股市有泡沫，但这种泡沫还有很大扩张空间，未来泡沫破灭后不会全部消失，还会留下一大部分。
后市方面，由于下周中石油上市，相信资金到时还有个分流过程，这对大盘会造成一定回吐压力，但这种分流力度极弱，股指回吐有可能便在5800点打住，所以如果投资者持有反弹的弱势股，并想高抛低吸的话可能会有些难度，至少也需要有高超的操作技巧，既不能抛得过早，也不能买得过晚。基于这种考虑，笔者认为自认水平一般的投资者不妨麻木持股，不必理睬短线波动，股票便不是天天可以炒的，也不必企图去赚每一分钱。
大盘可能的走势是先冲6124点前期高点，其后回落至5800点稍上，然后继续盘整一段时间，最后股指会向上突破，有可能冲向6800点一带再作计较。至于大盘在显著上涨前还能横盘震荡多久，这取决于近期我国股市的一些重大消息何时宣布，如股指期货和港股直通车之类。投资者如果持有个股质地过硬，其实是无须操这份心的，这是人家的事情，投资者只须看好篮子里鸡蛋即可。 (中财网)
“红三兵”后，谨防冲高回落
上海新兰德
周二早盘在快速回探5700点之后，多方带动大盘蓝筹股发动进攻，并一举向上突破10月16日和10月24日两高点连成的下降压力线，最终凭借一根中阳而在日线上形成“红三兵”组合。盘中热点也在大盘的带动下逐步活跃，以金融为首的大盘蓝筹股仍然一枝独秀继续领涨，但有色金属、煤炭能源、航空、次新股的轮动也激发了市场追涨热情，超跌股整体回升，短线市场出现了较快的回升。
大蓝筹左右大盘
从盘面观察，市场依然是借助大盘蓝筹股的力量反攻，如工商银行、建设银行、中国银行等都创出历史新高，这说明上证指数目前的波动还是受到大盘蓝筹股的左右。如果大盘蓝筹股能稍微把指数修复好，市场将有能力保持足够的活跃度。
5900点上方有压力
可以看到，由于昨天股指在盘中回抽20日均线守稳后，市场的做多力量才逐步扩散，当天大盘蓝筹股和其他非权重股类个股都有不错的表现。但是，这种短期的同步上攻还只是以超跌后的缩量快速反弹为主，持续大幅反攻的根基尚不牢靠。
此外，由于深成指在10日和60日均线区域有较大的压力，而上证指数在5900点上方也开始进入7月6日以来的原始上升通道的下轨区域，同样存在一定的压力，因此，短线的上攻走势将有可能在该区域遇阻。
短线或回抽确认
虽然今天申购中石油的资金解冻，这会对市场的资金供给面产生一定的帮助，但市场如果在压力位附近出现放量滞涨，这反而要引起投资者的警惕。以目前的市场情况来看，股指短期有再对10月16日和10月24日高点形成的下降压力线进行回抽确认的要求，这条下降压力线短期正好延伸至5日和20日均线附近，处于比较敏感的位置。
另外，今天是本月最后一个时间敏感点，市场存在大幅震荡可能。因此，短期上证指数在经过快速反弹后，存在冲高遇阻回落可能。如市场出现回抽，投资者应关注下降压力线的支撑作用，只有等回抽确认支撑有效后，后市才有继续上行的能力。
强势逼空 暗藏风险
渤海投资研究所秦洪
承接周一A股市场大涨之余威，昨日上证指数高开高走，大涨149.20点，但可惜的是，成交量并未明显放大，面对着缩量长阳般的“逼空行情”，业内人士出现了较大的分歧。
预热股指期货
对于近期A股持续大涨的走势来说，笔者认为主要有两点原因：
一是港股火爆推动。昨日中国香港国企指数大涨205.93点，涨幅为1.02%，依然是逼空行情特征。而这又反过来倒逼那些拥有H股的A股股价上涨。
二是股指期货推出预期日益强烈，进一步强化着主流资金抢占权重股战略筹码的预期，也就有了近期工商银行、建设银行、交通银行等大市值股的反复逞强走势。
如此来看，各路资金正在进行热身赛，其意图有两个：一是获得权重股的战略筹码；二是为股指期货的逼空行情练练兵，寻找逼空行情的感觉。
逼空行情或将延续
而由于这么两个显著的市场特征，今日A股市场或仍将延续逼空行情，原因有二：
一是申购中国石油的冻结资金将在今日解冻。不排除部分资金回流二级市场抢反弹的可能性，从而推动着大盘再度走高。
二是“二八现象”向“八二现象”的改变，意味着市场的热点演变格局，随着不少前期跌幅惨烈的非主流品种相继进入反弹行情，从而有望吸引部分观望资金参与其中，这样就可能推动大盘进一步弹升。
所以，随着申购资金的解冻以及市场热点演变格局的改变，A股市场有望再度迎来一根阳K线。而且由于港股行情仍有较强的上涨趋势，也将助力A股市场的逼空行情。就实际操作来说，笔者认为投资者可以在弹升行情中继续积极低吸优质股，比如说产品价格继续上涨的六国化工、浙江医药、新和成、盐湖钾肥、*ST东方等品种，再比如说云天化、湖北宜化、浙江龙盛、泸天化等估值优势明显且来年产能释放预期强烈的个股。
应引起注意的是，目前A股的压力也不容忽视，不仅在于资金面分流压力将考验资金过剩的牛市基础，而且还在于大市值股股价高涨所带来的估值压力，毕竟工商银行再涨8%，其市值将相当于花旗银行、美洲银行的两家世界顶级银行的总和。投资者在实际操作中，既要战略考虑风险，也可在战术中把握近期逼空行情所带来的短线机会。
香港地产股全线跳水 套现心理或引发调整
因香港地产股整体回落，港股周二收盘仅小幅走高，恒指盘中一度涨371.51点并逼近32000点大关，与国企指数双双再创历史新高。但投资人在高位兑现欲望十分强烈，令股指在结算日仅小幅收高，恒生指数涨51.32点，收报31638.22点，此前一度触及盘中高点31968.41点；国企指数收报20400.07点，涨205.93点。
大盘全日成交1850.3亿港元，较周一的1776.3亿港元放大近半成。
香港地产股全线跳水
香港地产龙头新鸿基地产（0016.HK）的配股消息在市场上掀起“轩然大波”。分析师们预计，受新鸿基地产配股影响，恒生指数在今后几个交易日内或将出现回调。据统计，在过去3个交易日，股指已飙升近8%。
瑞银表示，香港地产股已被超买，近期回调在预期之中，因为上涨步伐太大。瑞银指出，新鸿基地产、新世界发展（0017.HK）、信和置业（0083.HK）的相对强弱指标都处于超买区域，部分股票已经过度偏离250日移动均线。最重要的是，部分股票的估值较资产净值大幅溢价，从而使配股的可能性增大。瑞银预计，从整体上看，预计大市近期将回调5%～10%。但分析师们称，回调的幅度可能会很小。工商东亚在报告中称，鉴于目前市场流动性仍然充足，预计恒生指数或将在31000点获得支撑。
个股方面，新鸿基地产配股的消息引发香港地产股几乎全线大幅跳水，恒生地产指数跌3.41%，成为拖累恒指表现的主要空头力量。新鸿基地产收盘跌5.9%，至150.5港元；恒隆地产（0101.HK）跌3.5%，至37.8港元；新世界发展跌3.1%，至28.05港元。
四大银行股齐创新高
“港股直通车”预期不断升温，刺激中资股继续上涨，中资银行股则成为推动国企指数的主要动力。
建设银行（0939.HK）在发布强劲季报后，摩根大通将其目标提升至10.1港元；工商银行（1398.HK）涨2.34%，交通银行（3328.HK）涨1.54%，中国银行（3988.HK）涨2.07%。
建行、工行、交行、中行四大中资银行股昨日均创出股价新高，最终合计为恒指贡献了154.56点的涨幅。
资源股方面，中石油（0857.HK）A股上限16.7元定价，H股升0.71%；中石化（0386.HK）第三季度净利润升7.8%，股价升2.06%；中海油（0883.HK）创17.6港元新高后升幅收窄至2.17%；中海油田服务（2883.HK）第三季净利润按年升73.4%，刺激股价升6.11%。
马鞍山钢铁（0323.HK）股份跌8.37%，为表现最弱的国企成份股，因第三季度利润倒退近两成。
社保基金减持6873万股工行
社保基金再度减持中资股。港交所披露的数据显示，社保基金于上周四（25日）减持工商银行（1398.HK）6873万股（占已发行股本0.08%），每股作价7.043港元，回笼资金4.84亿港元。减持后，社保基金于工行的持股量降至20.93%。
工行昨日上涨2.342%，盘中创下7.49港元的历史新高，近两个月来，工行已经累计上涨了54%。自工行发布中报和宣布入股南非标准银行后，多家投行在工行股价屡创新高之际上调目标价。
德意志银行已将工行目标价由6港元上调至8.12港元，并维持“买入”评级。该行认为，工行的盈利能力优于预期，因此将其2007年全年盈利预测上调9.2%，至人民币821.27亿元。至于入股南非标准银行，估计仅能提升明年下半年盈利4%。
社保基金上一次密集减持中资股是在今年五月份。当时，社保基金在半个月的时间内，四度减持H股株洲南车（3898.HK），持股量由9.24%降至4.43%，四次减持共令社保基金得以套现2.41亿港元。
在密集减持株洲南车的同时，社保基金还在当月先后两度减持大连港（2880.HK）股份，两次售股共套现4910万港元。
按照《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中的规定，国有股东在公开发售时一般需要出售其所持占发售部分10%的股份，并将所得款项汇给社保基金。在社保基金于去年三月份开设港股账户之后，直接的股份划拨就取代了原来的资金给付的方式。
目前，除工行外，社保基金持有的H股有上海集优机械股份（2345.HK）、锦江国际酒店（2006.HK）、大连港、中国通信服务（0552.HK）、株洲南车时代电气（3898.HK）、洛阳栾川钼业（3993.HK）以及近期刚上市的两只股份，四川新华文轩（0811.HK）和新疆新鑫矿业（3833.HK）。(每日经济新闻 刘小庆)
基金增持四大板块减持两类股
基金合计持有非限售流通市值50%、60%甚至70%以上的股票越来越多
每到基金公布季报时，基金持仓变化总是投资者关注的焦点。从季报中可看出近期基金的资金基本流向，我们不妨跟随基金的投资步伐寻找机会。
增持四大板块
从最新公布的数据显示，三季度股票方面的基金平均股票仓位为80.41%，较二季度末增加2.05个百分点，增仓迹象明显。钢铁、金融、有色、煤炭股受到基金的青睐。金属非金属、金融保险、采掘业成为三季度基金增持比例最大的三个行业，而机械设备、食品饮料、医药业则成为基金减仓对象。
三季度基金新增品种中，金融保险股占据了大头。中信证券为基金增持最多的股票，持股数由二季度的4.55亿股增加到6.11亿股，总市值由二季度的241.06亿元增加至三季度的591.12亿元。招商银行、中国平安、浦发银行、深发展、工商银行也是基金三季度大幅增持的金融保险股。
地产股中的龙头品种也是基金增仓的重点，基金增持了万科、金地集团两大地产股。资源股和钢铁股也不例外，基金增持的重点是宝钢股份、武钢股份、唐钢股份、鞍钢股份四大钢铁股和云南铜业、西山煤电、锡业股份等。另外，近期股价表现出色的中国远洋、中国联通、大秦铁路、苏宁电器、中国船舶也是基金三季度重点增持的股票。
减持两类股票
与大幅增持金融保险股相对应的是，基金三季度减持了消费医药类股票。大商股份、双汇发展、恒瑞医药、同仁堂、伊利股份、东阿阿胶、王府井和五粮液等都遭到了基金不同程度的减持。如大商股份二季度有20只基金持有，持有0.98亿股，占流通股比例为46.56%，而到了三季度，共计只有8只基金持有该股，持股数为0.51亿股，占流通股比例为24.09%，减持市值达28.42亿元。
除消费、医药类股票外，基金三季度还减持化工、机械、通信、地产等股票。减持最多的为烟台万华，减持市值达45.87亿元。此外，上海机场、中兴通讯、中集集团、金发科技、南山铝业、金融街、三一重工、中联重科、同方股份、民生银行、格力电器也分别进入基金减持的前20大股票之列。
扎堆蓝筹
目前，公布三季报的334只基金今年9月底合计持有了2.32万亿元A股流通市值。由于今年8月以来成立的7只新基金尚未披露三季报，而这些基金的管理规模已超过1200亿元。业内人士测算，加上新基金，9月底基金实际持股市值达到2.4万亿元左右。
从增长速度来看，今年6月底基金持有了1.3万亿元市值，一个季度增长了80%以上，明显超过了上证指数45.32%的季度涨幅，由此带来的结果就是基金持股市值占两市总非限售流通市值比例大幅提高，从24%上升到28%以上。
由于规模大幅上升，基金不得不考虑持股的流动性，而大盘的蓝筹自然成了基金的最爱。统计显示，基金合计持有非限售流通市值50%、60%甚至70%以上的股票越来越多，这也是近期反复出现"二八"甚至"一九"现象的主要原因。基金三季度对招商银行、中信证券、中国平安、万科、工商银行、中国石化、宝钢股份、中国人寿、浦发银行、中国联通、贵州茅台等十几个流通市值较大的股票同比持股股数无一下跌。
( 证券日报)
基金经理承认A股估值偏高
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| 张大伟 制图 |
最近，中国五家上市公司市值进入全球前十的消息再次增加了市场对A股估值风险的担忧。对此，多数基金经理认为，A股整体估值偏高是事实，但由于上市公司业绩超预期增长，A股市场走势依然相对乐观，而由于一些股票特别是大盘蓝筹股具有较好的流动性，因此估值上允许出现一定的溢价。
高估值引发担忧
市场对估值的担忧并非今日才有，但近期这种情绪因为“五大公司”的出现而被进一步强化。本周一，伴随着中国人寿在沪港两地证券市场的股票价格走高，中国人寿的总市值超越美国AT&T公司，成为跻身全球十大市值公司行列的第五家中国上市公司。这是继中石油、中国移动、中国工商银行和中石化之后，第五家总市值进入全球前十名的中国上市公司。
与此同时，市场对A股能否支撑目前的高估值的争论也日益升温，越来越多的投资者也在重新审视当前的股票价格，这其中也包括A股最大的机构投资者——基金。一些基金公司在四季度策略报告中已经明显表示，当前的首要任务是防范估值风险。深圳一家基金公司也表示，由于下半年市场行业分化严重，短期内应谨慎一些行业高估值引起的风险，转而寻找有估值优势、定价能力强、景气明显的行业等。
激辩A股定价
对于估值的讨论，华安基金经理刘光华昨日接受上海证券报采访时认为，中国五家公司进入全球十大从一定程度上反映了A股估值比较高的现实。宝盈基金经理赵龙则认为，全球市值十大公司中出现几家中国公司合情合理，并不能将此与A股泡沫化挂钩。“这些公司之所以能进入全球前10并非是因为靠目前的盈利情况，而主要是对市场未来走势的乐观，也就是对这些公司未来很长一段时期增长预期的肯定。”
赵龙也坦承，“五大公司”的出现的确说明市场目前估值水平较高，但“目前仍然处于比较合理的估值范围内。”他强调，考虑到上市公司业绩增长较快，现在的估值水平只能说是偏高，并未严重高估，“你不能奢望在这么好的牛市里买到比较便宜的股票。”赵龙认为，由于支撑牛市的基础并没有动摇，市场近期保持震荡态势，难以出现幅度较大的下跌，牛市的方向不变。
长城基金副总经理韩浩则认为，从五家公司来看，确实反映目前的高估值情况，但在一个大牛市的环境下，目前市场的估值尚属正常，同时即便牛市中出现波动也不能把它当作大幅下跌的前兆，波动在国内的牛市中亦是正常现象，从目前来看，牛市的根基仍然没有变化，国内A股市场出现较大的转折点也不大可能。
流动性溢价时代到来
与上述人士言论相同，银华基金管理公司则更进一步将估值的讨论引向更有代表性的“流动性溢价”。公司发布的四季度投资策略报告认为，A股市场在经历价值发现和估值回归阶段后，进入了流动性溢价时代。报告对于四季度A股市场走势依然保持相对乐观的态度，主要看好流动性好的大盘蓝筹，以及具有业绩超预期增长可能的资产注入或具有较高经营杠杆的公司。
对于市场普遍担忧的估值水平问题，银华基金报告表示，资金和证券供求关系的变化趋势以及公司业绩增长的变化趋势是两大影响估值水平的关键因素，其中，公司业绩的增长是核心因素，但供求关系的影响作用也不能忽视。如果市场上证券供不应求的状况进一步加剧，那估值水平一定会更高。
银华基金报告认为，现在来看，公司盈利增长不断超出市场预期；同时，资金还在流入股市，可见，这两个趋势对估值的影响依然是正面的，尤其是流动性好的大盘蓝筹会因为资金的集中而获得更高的估值。“经济总量增长放缓的同时，经济结构在朝着均衡、和谐、可持续的方向发展。随着落后产能的关停、淘汰，利润在向行业龙头集中，行业竞争格局趋于有序，这种趋势将支持行业龙头企业获得估值溢价。”报告这样表示。