[] 来源：中国证券网 2007-10-26 02:40
暴跌之后能否抢反弹
⊙武汉新兰德 余 凯
在经历了连续两个交易日的反弹后，周四市场放量暴跌。随着场内个股结构性分化愈演愈烈，投资者的心态极其脆弱，受到周四公布三季度宏观经济数据的影响，市场预期未来紧缩性调控措施仍会出台，再加上超级航母中国石油A股网下发行对资金面的抽离，开盘后盘中抛压极为沉重，大盘几乎是单边下挫，沪指接连跌破5700、5600点整数关口，投资者恐慌情绪开始加剧。近期十分抗跌的蓝筹品种也开始倒戈，中国石化、工商银行等权重指标股尾市跳水，拖累大盘最低下探至5546点，至收盘两市股指跌幅均超过了3%，有近600家个股被封杀于跌停，投资者恐慌情绪由此可见一斑。
利空叠加效应不断显现
国家统计局昨日上午发布前三季度经济数据，今年1～9月国内生产总值（GDP）较上年同期增长11.5%，继续保持高速增长。同时9月份消费者价格指数（CPI）位于6.2%的10年来第二高位，同时工业增加值和投资增速居高不下，使得中国经济继续面临全面过热、通货膨胀压力巨大的局面，在这样的背景下，投资者普遍预期管理层将再次推出紧缩措施，再加上周四本身就处于加息的敏感期，使得投资者信心受到较大的负面影响。
与此同时，随着中石油的发行临近以及昨日起提高存款准备金率，都使得短线市场资金出现了一定程度的紧张，很显然，对于这样一家盈利能力极佳的航母级蓝筹公司，很难想象会有机构拒之不配。就短期而言，“挤出效应”的作用会使场内资金面捉襟见肘。
市场信心遭受重创
客观而言，在估值不断上升的情况下，A 股市场本就存在调整压力，但周四市场下跌之剧烈仍然出乎大多数投资者的预料之外，以至于不少投资者将本次大跌和“5·30”大跌相提并论。盘面观察，个股仅有不足百只个股泛红，跌停的个股接近六百家，热点板块更是全军覆没，更有超过二百家个股的股价已经创出了“5·30”调整以来的新低，投资者信心受到了重创。
另外，前期表现出众的蓝筹权重股纷纷倒戈，也加入了杀跌行列，大大增加了市场的做空动力。中国石化、中国神华、工商银行和中国银行集体下挫。西山煤电、露天煤业和五粮液也未能独善其身，除了部分地产股和中国远洋外，蓝筹权重股的集体下挫更加凸现出场内资金的严重不足，可以说经过了周四市场的放量暴跌后，市场信心遭到重创。
大盘面临技术性反弹
在股权分置改革基本完成后，市场的运行基础已发生根本性的变化，股票市场也走出多年来与宏观经济背离的走势，开始真正体现多年来经济不断增长发展的成果，管理层大力发展资本市场的初衷没有发生丝毫的改变。而市场经历过此次短线的冲击之后，市场中的一些投资机会已经涌现出来，部分优质品种在近几个交易日的大跌被市场所错杀，其后的价值回归必然引发强劲的反弹行情。
需要提醒的是，尽管目前市场估值水平偏高，但仍属上市公司业绩增长可以支撑的水平。整体上市、资产注入、并购重组等因素所能带来的业绩提升动力进一步强化了投资者的乐观预期。而上市公司2007年三季报披露已经进入密集期，部分业绩超预期大幅增长的个股将会在未来市场调整过程中脱颖而出，其中的投资机会需要引起高度关注。
从技术面观察，目前股指距离国庆前出现的5411点到5461的缺口比较近，这一缺口对股指的引力也比较大。目前距离该缺口有150点左右的空间。预计周五早盘低开后股指有顺势回补的可能。而在深成指方面，经过周四的暴跌后，股指已经刷新了10月的低点，在一举击穿多条短期均线后，有向60日均线靠拢的趋势，股指尾市收出的下影线也显示下方仍然具备一定的支撑作用，由此看出股指再度重挫的可能性不大。综合来看，沪综指如果在周五回补缺口，那很可能将产生一轮比较强势的反弹，同时深成指的下跌空间也有限，因此投资者不宜在此杀跌，但由于受市场面不确定因素的影响，目前暂不能急于抢反弹，特别是对于前期一些涨幅过高的品种更应谨慎对待，等待行情的进一步明朗。
理性看待暴跌 中级调整尚待确认
⊙西南证券 罗栗
近期，大盘在冲击6000点过程中遭遇强劲阻力，上证指数顺势回调至5574点，但在反弹了两个交易日后再度遭遇杀跌盘。截至本周四，大盘已经将前期5560点跳空缺口完全封闭。对于未来走势，市场争论颇多，未来如何运行，大盘是否确认见顶？
大盘见顶需要进一步确认
大盘自4000点上涨以来，除了三次较大幅度的单日跌幅之外，几乎没有经过任何大的调整，大盘单向上涨50%没有调整，在历史上也是少见的。而国庆节后的大盘显然玩得有些“过火”。在大盘权重股的带动下，大盘指数出现拉升的走势，这种趋势必然会“矫枉过正”。因此，大盘在6000点上方的调整，是非常必要的，也是必然的。从目前走势分析，大盘指数仍有下调空间，尽管5560点的向上跳空缺口已经被有效弥补，但9月28日还有一个向上跳空缺口等待弥补，从技术面上分析，后市回补可能性较大。因此，从短期来看，大盘仍将考验5411点附近的缺口位置。不过，目前投资者普遍关心的是市场是否已经确立中级调整。从纯技术的角度分析，大盘的中级调整行情几乎没有出现过单顶的形态，而目前走势就是一个单顶形态，技术面上需要反抽形成双顶或者复合头肩顶甚至更加复杂的形态后才能确认中级调整。
中石油发行引发资金抽离
中石油即将于本周五在A股市场发行，从香港市场的中石油表现来看，目前接近19港元，而A股发行价格上限在16.7元，其发行价格相对前期海归的股票而言是很低了。从中国神华和中海油服发行上市的表现来看，其诱惑力非常之大。近期市场的下跌，除了技术面上的原因之外，中石油的赚钱效应成为抽离资金的原动力。另外，消息面也在无意中配合了这个行动。本周四，统计局公布了上月的宏观经济数据显示，前三季度，居民消费价格同比上涨4.1%（9月份同比上涨6.2%，环比上涨0.3%）。固定资产投资高位运行，增幅有所回落。前三季度，全社会固定资产投资91529亿元，同比增长25.7%，比上年同期回落1.6个百分点。从经济数据来看，经济运行过热的迹象仍没有改变，周末加息预期加大。中石油的发行在特定的时间给了这些资金回避风险、获取无风险报酬的绝佳机会。因此，周四的暴跌与其说是对大盘高位的忌惮，不如说是投资者的一个避险方式。
基金抱团取暖度过调整期
从近期大盘调整过程中可以清晰地看到，尽管有超过八成的股票呈现破位大跌的空头走势，但仍有超过一成的股票逆势上涨。这些股票全部是各大行业中首屈一指的龙头品种，从两只保险股到贵州茅台、招商银行、万科A均如此。在大盘如此下跌中能够独善其身，说明目前基金主力对牛市前景依然看好。而在目前新股扩容、限售股流通、港股直通车等改变过去供求关系的举措中，资金面是相当紧张的。这时，机构一般就采用抱团取暖，把优势资金集中于最优质蓝筹中的方式度过调整期。因为从常理来讲，基金机构不会轻易空仓，更不会在牛市中空仓，这就造成了目前一半是海水一半是火焰的独特景观。
从后市判断，大盘在短期回补缺口后将尝试再度攻击6000点，如果能够有效突破前高，多头走势仍将延续，反之，则大盘将确立中期调整。
短线反弹犹可期 逢低参与需谨慎
5500点附近有望止跌反弹
沪深股市昨日大幅低开后均呈现非常明显的深幅下调态势，市场还形成全线回落的不良局面， 而成交额则进一步增加，弱势运行特征由此显得格外清晰。
尽管如此，两市就此继续深幅下挫的可能却相当小，换言之，近日止跌企稳并出现技术反弹的可能相对更大一些。从技术上看，沪市40日均线（昨位于5495点）周五将上行至5500点整数和心理大关上方， 其下方不远处便是9月28日的上升缺口，而自7月20日上破该线后，股指在近期多次反复过程中从未触及该线，且分时指标如60分钟KDJ等已经撞底，预示短线反弹随时可能发生。只是两市近日震荡回调走势十分明显，短线技术反弹也就难有较大空间，形态颈线位即5655点的反压不容低估。
此外，5490点还是江恩四方图上的一个重要转折点，这在某种程度上也增添了近日止跌企稳的可能。
不过，若周五惯性低开后便在蓝筹群体带动下迅速止跌反弹，那么，即使大盘股指有所回升，市场总体的弱势格局也难以发生太大的变化；而若再次遇阻回落，国庆节前的那个跳空缺口的支撑作用就有可能会毫无意义。如果市场周五仍保持低姿态整理的话，两市在下周初有可能出现力度更强的回升走势，即沪市40日线的下穿，很可能会形成一个至少是短期内的诱空陷阱。（北京首证）
目前并非参与反弹最佳时机
在周二、周三连续两个交易日反弹之后，周四市场再度出现了大幅的杀跌走势。需要格外指出的是，现在造成股指下行的主要力量已经不只是指标类个股，还包括那些在前期行情中根本就没有上涨的低价题材类个股，其中有些个股的股价甚至创出了比前期3400点附近还要低的价位。
就后市而言，影响市场走势的因素较多，其中就包括股指期货是否推出、正在公布的第三季度业绩的表现、利率和存款准备金率是否再度上调、新股发行的速度和规模、年底来临的资金回笼压力等。在这种不确定因素较多的环境中，市场多数投资者还是会选择观望的。
由于在此次调整中，多数个股的跌幅远远大于股指下跌的幅度，实际上许多个股的股价已经有了极大的跌幅，在这种情况下使得部分投资者就有着极强的抄底抢反弹的欲望。但就理性的角度而言，目前并非最佳的逢低参与的时机，而应等待股指真正止跌企稳后再考虑参与。就技术上而言，这轮调整幅度至少在20％左右，而时间上至少也在一个半月以上，也就是应在12月大盘逼近5000点的时候才应是逢低参与的时机，考虑到新股介入填充的作用，起码也要到5200点附近，所以现在抢反弹明显是偏早了一些。
（国盛证券 王剑）