沪指盘中上破5800点 股指期货行情正渐入角色
白岭 证券日报
10月开局，大盘股一头热的行情愈演愈烈。周一是银行股力拔山河，工商银行涨停报收，周三钢铁、机械和有色又加入大象的群舞，中国神华的涨停又显示了充分的能量。沪指盘中突破了5800点关口。但个股显然出现了两种效应，周三下跌家数远大于上涨家数，这种大盘股一枝独秀的特点，明显地带有股指期货预演的意味。
目前的行情，很容易让人想到去年四季度那波行情。去年10月下旬，正是受到股指期货推出预期的影响，大盘股开始出现独立的大幅上涨行情，大盘股的靓丽表现带动指数在四季度实现了52.67%的涨幅。后在今年年初由于推出股指期货的预期不断推迟，在大盘股休息后才爆发了低价股行情。所不同的是，那个时期指数点位低，这个时期指数点位高，那个时期超级大盘股还不多，这个时期超级大盘股队伍正在变得越来越庞大。
本轮大盘股的发动，正是在股指期货的推出条件逐渐成熟，推出进度明显加快，而中国金融期货交易所交易所会员审批工作悄然启动的背景下展开，敏感的市场人士发现这应该是股指期货行情的第二次大预演。
股指期货的临近也使得传统的市场逻辑受到挑战。行业转暖和个股独立的消息面因素仅仅是它们上涨的导火索，真正主导大盘股和全市场行情的则是即将问世的沪深300股指期货。因为持有足够筹码的大盘蓝筹股，将在股指期货推出后获得主动权。
围绕股指期货问世的预期，又适逢大盘股回归A股市场的高潮期，基金等主流资金可能利用这个时机调整持仓结构，追捧优质的大盘蓝筹股，而减持业绩一般的小盘股。
近期盘中表现出的明显分化和震荡，也就在情理之中了。因为，针对目前市场的运行态势，多空分歧的再次加大，只有调换筹码，主动配置优质蓝筹股，方可得到投资心态和投资情绪的稳定。在这种状况下，工商银行、建设银行、万科A、中国铝业和中国神华等代表中国行业龙头的上市公司，其投资价值的相对确定性，更能够得到市场机构投资者的认可和追捧。市场分析人士认为，“二·八”现象再次重演，再次将资金向优质蓝筹股集中，而市场整体则面临越来越大的结构性调整风险。
目前市场总体上呈现的仍然是结构性牛市特点，与此同时其他多数个股仍然是调整走势，甚至是一些老牌的蓝筹绩优股，不断震荡，不断调整，在一个相对短期的阶段内，在资金不能够有效放大的背景下，存量资金仍将继续流入权重蓝筹股身上，尤其是具有安全性价值的银行、地产、消费等行业板块中。而一批弱势股票则可能进一步调整，市场整体震荡也可能加剧。去年的大盘股行情之后爆发的低价股革命，在新的形势下，将可能不再重演。
基金：
看好蓝筹与股指期货无关
基金投资股指期货尚需相关规定出台
□中国证券报记者 余喆 北京报道
在权重股的带领下，节后股指连创新高，昨日一度站上5860.86点的历史高点。针对市场有关蓝筹起舞预演股指期货的传言，基金经理表示，基金投资股指期货的细则目前尚未明朗，而且即使股指期货正式推出，基金也不会是主要的投资者。基金看好大盘蓝筹但不会为了股指期货提前抢筹。
“大盘蓝筹股最近几个交易日轮番上涨，一方面是由于神华、建行等新股的带动，另一方面权重股九月份调整了一段时间，在大盘盘整一段时间也跌不下去后，资金又有了入场的冲动。”益民红利成长基金经理赖晶铭表示。
“股指期货基金能不能做，怎么做，监管层还没出台专门的规定，我们在投资时基本还不会考虑这一因素。”赖晶铭补充道。
和权证投资类似，基金投资股指期货尚需监管机构对基金投资股指期货的比例等限制作出规定，在此之前基金经理无章可循，自然不会过多考虑这一方面的问题。
“非要说股指期货对投资有什么影响，我觉得更多是参考国际经验，股指期货推出前权重股往往会受到资金青睐，带来一定投资机会。毕竟基金并不是市场里唯一的机构投资者，券商、私募基金有可能借股指期货进行套利，它们会有抢筹的冲动。有的基金可能会见风使舵，捕捉其他机构抢筹推动的大盘蓝筹股上涨机会。”一位基金经理表示。
“但基金本身不太可能为了做股指期货现在抢筹，没有这个必要。抢筹之后干嘛呢，做空么？”他表示，基金即使参与股指期货投资更多地也是为了对冲风险、锁定受益。“不会为了赚钱大量参与股指期货。”
这一观点得到银河证券基金研究员马永谙的认同，他表示：“以美国为例，美国的共同基金做股指期货主要是为了锁定收益，投资占比也很小，并不是股指期货的主要参与者。”
马永谙表示，公募基金的天然特性是控制风险第一，获取收益第二。“从国际经验看，随着基金业的发展，散户化特征会越来越明显，公募基金更多将成为家庭理财和养老金的投资对象，这两大持有人的特征是求稳然后才看收益。而股指期货作为衍生品投资风险太大，并不适合公募基金作为主要投资对象。”
大盘股虹吸大资金参与6000点攻关
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| 张大伟 制图
昨日大盘再现“二八格局”。下午两点之后大盘走出冲高回落的行情，但对银行股的大单买卖统计中发现，卖出大单和买入大单基本保持持平，而上午拉升过程明显有大资金继续介入，说明短期来讲银行股仍将保持稳定，同时引导大盘在之后一两天的走势中保持平稳。午后恐慌性抛盘和再次出现的跳空缺口并没有引起全天成交的异常。MACD趋势未变，所以技术上来讲，指数仍将延续当前趋势，稳中攀升。(万国测评 王荣奎) |
⊙北京首放
指数急攻，难道要击破通道上轨?
大盘延续了以往的惯例，在重大节日后出现了连续上涨的走势，节后三天上证综指最高5860点，直逼6000点大关。而冲上5000点大关仅仅是在一个多月以前8月23日的事，上涨速度现在是越来越快。从日K线上看，从9月27日开始指数有加速上涨的行为，其间短短5天就留下了三个缺口。周三当天回补了最新缺口，但是也还有5400－5460点、5560－5683点的两大缺口有待回补。
此外，我们看到，这5根K线走势明显处于加速上涨态势，有冲出7月6日以来形成的上升通道上轨的迹象。如果后市短线保持这种上涨速率，很快指数就将直冲上轨，形成飙升主升浪的形态，那么接下来在飙升过后将迎来大震荡格局。
与H股呼应，过江龙资金两头套利
带领指数前进的是以沪深300指数成份股为基础的少部分绩优蓝筹股，其他股票大部分处于下跌或者横盘整理状态。指数连创新高，但超过7成的股票并没有同步创新高。大盘蓝筹股，特别是有H股的大象股，成为了多头的主力军。不可否认的是，工商银行等H股国庆长假期间的暴涨，节后A股大象股集体上涨，就是明显有资金在两头套利。周三A股收盘后，工商银行H股表现优异收盘大涨9％，涨幅明显大于A股，这就不排除周四A股继续在工商银行A股带领下持续上涨。我们认为，这种两地股票互相推动、联袂上涨的特征没有变化，那么这轮上涨攻势也难以结束。
需要指出的是，在只有概念框架没有实质内容的港股直通车预期越来越明朗的情况下，先知先觉的各类资金过江香港抢先拿到H股筹码。但是，统计结果显示，目前港股总市值已经超过20万亿港元，主板100余只H股总市值就接近5万亿港元。目前最敢于做多的资金来自内地，但是目前港股的总市值与内地沪深两地A股总市值并无大的差距。内地资金如果没有出现大规模转战港股，那么对港股整体的推动力并没有我们想象得那么规模庞大，更多的是以点带面、四两拨千斤的个股表现。一旦A、H股这种联动趋势终止，应该可以视为短时期行情的拐点。
大象昂首，即将叩响6000点大关
本周一是工商银行、万科等金融地产领涨，周二是工程机械、消费主题等领涨，周三是有色金属、煤炭等领涨。指数就是在这些景气行业的龙头股上涨甚至涨停中不断前进，来抵消大部分个股的下跌。如今大盘权重股所占指数份量更大，总市值前十名股票达到11.4万亿元，几近半壁江山，超过万亿元的公司有6家，合计达到9.41万亿元。换句话说，大资金只要把持好少数十几只股票的走势，就能左右大盘的脚步。现今，大部分新进场的个人投资者通过购买基金来参与投资证券市场，基金的力量得到源源不断补充，进而首要买进的是沪深300指数成份股，而不会去选择购买低价三、四线股票。因此，这些股票自然受到了冷落，难以跟随大盘同步崛起。
只要这种特征的局势还在延续，大盘短时间内就难以停止向上的脚步。指数总体走势还是东北偏北，第一目标位跨越6000点就在今后几天之内实现。后市其震荡变局的关键点可能将是来自消息面的变化，或者是A、H股联动上涨的格局不再延续。
股指期货预期引爆权重股？
□中国证券报记者 徐建华 上海报道
十一长假后，权重股再度成为市场的领涨热点。伴随着权重股上涨的是股指期货越来越近的脚步声，继节前就有传闻称股指期货可能于11月份正式推出后，日前中金所又悄然启动了交易所会员审批工作，在一些分析人士看来，这意味着股指期货的步伐的确是越来越近了。
由于金融、地产等权重股大多既是大盘指数的权重股，又是沪深300指数的权重股，权重股的领涨也在一定程度上被视为是对股指期货推出预期的反应。那么近日金融、地产等权重股的上涨是否由股指期货预期所引爆的呢？
权重股主导市场格局
对于金融、地产等权重股的走强，市场有着各种解释。一种解释认为，国庆长假期间，香港H股大幅上涨，尤其是其中工行等银行股的H股更是涨幅居前，由此带动了A股市场相关个股的上涨。同时还有分析认为，从相对估值水平上来看，以银行股为代表的金融股仍处于整个市场估值水平的低端，各大机构的研究报告中也把10月份乃至四季度的投资重点集中在了前期涨幅相对较小的银行股，因此节后该板块受到了机构资金的青睐。而对于地产股，一方面该板块9月份进行了持续一个月的盘整，已经基本消化了前期的政策调控预期。另一方面，人民币升值的趋势始终不改，而在通胀高企的背景下，房地产市场也是最大的受益者，因此也成为机构资金重要的青睐对象。
股指期货预期助推强势
一个不容忽视的事实是，在近期的消息面中，有关股指期货的相关消息最为值得重视。虽然现在尚难判断沪深300股指期货能否在年内推出，但有分析人士指出，随着相关工作的逐步推进，股指期货推出的日期应该不会太远。
在海通证券策略分析师张冬云看来，近日金融、地产等权重股的走强，股指期货即将推出的预期起到了不可忽视的作用。张冬云认为，从相关消息面可以看出，股指期货推出的日期显然在不断临近，而这会显著提升权重股的战略价值。目前机构资金在市场中占据明显的主导地位，而多数机构都会逐步参与到未来的股指期货之中。对于机构来说，只有手中握有一定的战略筹码才能在未来的股指期货交易中占据主动。在这种情况下，机构对于金融、地产等沪深300权重股的需求显然会大为提升。张冬云认为，今后权重股的地位会一直提升，并很可能在股指期货预期的推动下持续走强。
对此，光大证券策略分析师滕印也持相同观点，在他看来，随着股指期货推出日期的临近，权重股的战略价值也会不断提升，并会受到机构资金的持续青睐。
不过，也有市场人士指出，虽然近日权重股的走强有股指期货预期的因素在里面，但股指期货的推出会否显著提升权重股的投资价值则存在一些疑问。或许从短期来看，股指期货推出预期会在一定程度上提升相关权重股的交易价值，但对于这些个股的长期投资价值则不会带来太大改变。
权重股表现抢眼
股指期货难改股市定价水平
尽管股指期货还是“只闻楼梯响，不见人下来”，但是国庆长假后沪深两市大盘指标股工商银行、中国银行、建设银行等却是联袂走强，提前上演了“股指期货”行情。
权重股提前预热
工商银行、中国银行、建设银行等大盘指标股，无疑是国庆长假后近三个交易日的“市场明星”。短短三个交易日，工行累计上涨14.83%，并创出7.87元的历史新高；中行、建行累计涨幅也分别达8.77%、6.42%，并推动上证综指创出5860.86点的新高。
“大盘指标股节后的快速拉升，显然与市场预期股指期货将要推出有密切联系。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为。
不过，胡俞越指出，指标股飙升容易导致指数虚高，这并不利于股指期货顺利推出。指数急涨后推出股指期货，市场可能会出现急跌。“但是，管理层显然不希望因为股指期货推出造成股市剧烈波动，以避免对广大中小投资者心理产生冲击。”
从海外市场经验看，美国、日本及我国台湾、香港地区在推出股指期货时，股市都是先涨后跌。只不过是跌幅不同，少则百分之几，多则百分之十几。胡俞越不无担忧地表示，如果在指数虚高时推出股指期货，甚至可能重演5·30大跌的历史。“股市能否再次承受住下跌20%的冲击，值得认真对待。”因此，他指出，股指期货推出时机选择很重要，在大盘表现相对比较稳定的时期推出比较合适。
股指期货不改定价水平
尽管大盘股近期强劲表现与股指期货推出预期有关，但是中信证券首席策略分析师程伟庆指出，股指期货虽然短期内对股市有一定影响，但由于其不会改变市场估值体系，长期看对市场影响不大。“股指期货将完善市场定价功能，但不会改变定价水平。”前不久中信证券进行的一次投资者调查问卷也显示，60%至70%的调查者认为股指期货对股市影响轻微。
程伟庆表示，近期银行、地产等大盘股急升，与基金调整持仓有一定关系。一般每到季度初期，基金都会对持仓进行一定调整。“而且在目前股市系统性风险加大的情况下，由于预期业绩不错，大盘银行股具有了相对估值优势。”胡俞越也认为，从比价效应看，工行、中行等大盘银行股自身也具有上涨要求。“今年以来这些股票涨幅基本都不大，远远落后于同期指数表现，本身存在补涨要求。”
“节后三个交易日市场上演“大象起舞”，股指期货推出预期只是促成这一市场现象的因素之一。”国都证券策略分析师张翔表示。他指出，权重股近期表现还可从以下几个方面来理解：首先，目前居民“储蓄搬家”热情高涨，而新入市股民乃至部分老股民都倾向于将资金交给基金运作，由此导致基金资产规模迅速扩大。在此背景下，流动性极佳、便于大资金进出的大盘权重股，自然成为基金的共同选择。而9月以来上证50上涨7.13%，但中小板指数只上涨1.09%的现象也印证了这一点。
其次，许多权重股都具备良好的基本面和想象空间，这也就使主力资金敢于在相关个股上高举高打。另外，大盘国企股自身素质良好，即使短期炒作有过度之嫌，但也不像绩差股那样容易引来管理层对市场泡沫的担心，而且其市值提升也是国资管理部门所乐于看到的。
程伟庆表示，目前市场普遍预期三季度上市公司业绩仍将保持高增长，增幅可达50%。同时，中国神华发行申购资金再创新高，显示在新基金暂停发行的情况下，市场资金仍比较充裕。
股指期货推出仍无时间表
业内人士分析，目前中金所有关股指期货各项准备工作已近尾声，但是在正式推出股指期货之前，还需要有关监管部门制订相关细则。比如证监会要明确基金、券商、QFII等机构投资者参与股指期货细则，而银监会则要制订商业银行作为中金所结算会员的有关规定等。
胡俞越也表示，目前股指期货有关会员申请工作尚未完成，许多期货公司仍忙于增资扩股。而交易所与会员系统对接、期货公司与从事IB业务的券商系统对接、结算会员与非结算会员、会员与交易客户的对接等，都有待进一步完善。另外，投资者教育工作还有待继续开展。“因此，现在看股指期货何时推出仍无时间表，估计今年年底推出的可能性不大，有可能是明年年初。”