中国证券网 2007-09-18 11:57
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本网讯 联合证券：建议增持电力行业 联合证券18日发布投资报告，电力供需矛盾可能再次发生。今年以来，用电需求超预期增长，用电高峰月份即将过去，预计全年将保持15-16%的发电量增速。供给方面，则越来越显示出相对需求的滞后。2008 年供需矛盾的再次发生将使电力行业再次进入一个景气周期，由于政府对电力供给调控执行力的增强，景气周期将缩短，预计将持续到2010 年。虽然在当前CPI 形势下，第三次煤电联动近期实施可能性不大。 联合证券认为，发改委终会按照先前制定的市场规则行事，这也是煤炭行业市场化的驱动力所在，因此，第三次煤电联动只是时间问题。如果第三次煤电联动能够在08 年初实施，那么，已开始进入景气周期的电力行业将获得更大收益。根据往年的情况， 2008年在"煤价上涨8%，利用小时反弹50-100 小时，煤电联动08 年初执行"的情况下，电力行业的利润增速可达30%以上。 联合证券建议，增持品种仍为其7 月23 日中期策略报告中的推荐品种：长江电力、国投电力、粤电力、华能国际；及我们8 月份一直重点推荐的安全品种：被严重低估的穗恒运。个人观点，仅供参考。 联合证券：玻璃行业价格持续上涨引发投资机会 联合证券18日发布投资报告，6 月以来，浮法玻璃价格呈加速上升态势，中国建筑材料工业信息中心重点联系的44 家企业浮法玻璃均价6、7、8 三个月同比涨幅分别为1.21％、9.17％和15％，8 月均价为72.43 元/重量箱，创30 个月来的新高。 价格上涨的首要原因是供需关系变化带来的阶段性旺销局面。第二个原因是纯碱、燃料油价格上涨提高玻璃成本。第三个原因是价格协调机制发挥的作用。针对产能过剩情况下各个企业之间"竞相压价、无序竞争"的局面，中国建筑玻璃与工业玻璃协会从去年开始组织企业进行区域价格协调，取得了良好的效果。 联合证券预计，今年余下的时间里玻璃价格不会有大的回落，此次涨价将提升金晶科技（600586）和南玻（000012）今年的业绩。调高金晶科技07－09 年EPS 预测至0.74、1.05 和1.47 元，维持对这两家公司"增持"评级。个人观点，仅供参考。 联合证券：建议参与西飞国际增发 联合证券18日发布投资报告，民机业务将在天津A320 总装项目的机翼制造工作中获益充分。在9 月17 日举行的北京国际航空航天工业展播贸易洽谈会上，中国一航相关人士透露正在和空中客车进行谈判的天津A320 项目的机翼总装总成项目进展令人乐观，但最终选择在西飞还是新设合资公司完成总装目前尚未确定。 联合证券维持对西飞国际转包业务规模快速增长与利润率提升的判断。建议参与西飞国际此次增发，二级市场价格静态PE 过高的现状能否迅速改善短期内则取决于此次增发的价格。个人观点，仅供参考。 联合证券：汽车行业强者恒强 联合证券18日报告预计，4 季度轿车股将继续有超越行业和大盘的表现。综合考虑目前估值水平和成长性，继续首推长安汽车（000625），维持对一汽夏利（000927）、一汽轿车（000800）和上海汽车（600104）增持建议。 重点企业的指标汇总显示，1~7 月行业销售收入同比增长27.5%，销售毛利率由上年同期的15.8%提高到16.4%，利润总额达到了345亿元，同比增长69.8%，净资产收益率由上年同期的12.6%提高到15%。 估计2007 年汽车工业的整体产能利用率达到85%左右，相比2005 年的低谷，这一数据提高了近15 个百分点。到目前为止，限制新增产能政策并未见丝毫松动，预计未来2 年内，行业产能利用率可维持在目前的上佳水平。 轿车市场的分化进一步加剧，韩系车市场份额大幅下降，福特、丰田和大众市场占有率快速提高。从合资企业角度观察，轿车市场竞争格局有与全球市场一致发展的迹象。总体上，轿车市场的竞争体现了强者恒强的态势，主流企业的市场份额进一步扩大。个人观点，仅供参考。 联合证券：建议增持青岛海尔 联合证券18日发布投资报告，白电产品技术进步相对缓慢，上游处于充分竞争格局。白电行业处于新一轮景气周期，预计未来三年收入年增长10-15%，且行业集中度持续提升，产品结构向高端转型都给公司带来更多发展机遇。 青岛海尔在三四级市场空调渠道上加大投入，专卖店数量已经增加至3000 家，但能否产生积极效果还有待观察，预计家用空调收入08 年增长25%。中央空调业务现正积极调整以构建稳固的竞争优势，未来如何取决于核心技术的突破。冰箱业务领先竞争优势稳固，三四级市场是重要增长点，预计08 年同比增长30%。海外市场拓展已渡过了前期最艰难的阶段，08 年北京奥运会的召开是一个变数和很好的契机。 海尔集团整合白电资产进入A 股的意图明确，从长期看，这将提升盈利能力和估值水平。但此事涉及广泛而复杂，将是循序渐进的过程，且目前具体方式和上市公司需支付的对价尚不明确。预计07、08 年EPS 为0.53 元、0.76 元，对应PE 为45.3 倍、31.6 倍，如采购平台费用率下调30%，则08 年EPS 将增厚0.10 元，合理价值中枢30 元，考虑到公司获取品牌溢价和资产整合的明确预期，建议"增持"。个人观点，仅供参考。 联合证券：维持泸州老窖"增持"评级 联合证券18日发布报告，根据终端市场了解，新包装老窖特曲产品已经开始陆续出现在各个商场和其它零售渠道的货架上，而同时，特曲广告的新面孔已经在各种媒体上闪亮登场。为此次新老窖全面上市，公司早已作好充分及准备，因此运作较为顺利，预计9 月底新特曲能够在终端完成全面铺货。 基于对泸州老窖国窖1573、以及新特曲推广的良好预期，联合证券将白酒业务07、08 每股收益预测值由0.63、0.96，分别调高至0.71 元、1.17元；预计泸州老窖华西证券的股权比例08 年也将增持至40%以上。分别给予白酒业务、华西证券09 年45 倍、20 倍pe，调高每股合理价值至82.36 元（表2），维持"增持"评级。个人观点，仅供参考。 联合证券：给予海尔电器"增持"评级 联合证券18日发布报告，海尔电器的洗衣机和热水器业务盈利较强，2006 年经营利润率分别为3.5%和3.9%，且在国内波轮洗衣机、滚筒洗衣机、电热水器领域都处于绝对领先地位，市场占有率都在30%以上，竞争优势突出。洗衣机行业处于景气周期，量价齐升趋势明显。2007 年1-7 月内销量同比增长22.0%，价格同比增长9.0％。出口量同比增长25.53%，出口金额同比增长30.42%。公司占优势的滚筒洗衣机也增长快速，而07 年9 月对滚筒洗衣机资产的收购更增强了洗衣机业务的竞争力和盈利能力。 联合证券预计，海尔电器07-09 年EPS 分别为14.2 倍、10.4 倍、7.6 倍。低于香港股市和国企股平均估值水平。考虑到海尔电器优异的盈利能力和绝对领先的市场地位、未来港股估值变动，以及资产整合的预期，给予海尔电器08 年15 倍动态PE，合理价值中枢为3.30 元。给予"增持"评级。个人观点，仅供参考。 联合证券：维持东软股份"中性"评级 联合证券18日发布投资报告，2007 年9 月17 日东软股份公告东软股份换股吸收合并东软集团有限公司的申请未能获得中国证监会重组委员会审核通过。整体上市方案暂时没有被通过将会影响投资者对公司2007 年全年业绩的预期，造成股价波动。但是股份公司今年上半年业绩出色，全年的业绩可能超出投资者预期。 07 年上半年股份公司的主营业务收入为11.7 亿元，同比增长3.6%，净利润为8545 万元，同比增长194.1％，每股收益0.30 元。毛利率较上年同期提高8.0%是净利润大幅增长的主要原因。预计07、08 和09 年的每股收益为0.71、1.02和1.33 元（整体上市前）。目前07、08 年市盈率分别为72 倍和50倍，维持"中性"评级。个人观点，仅供参考。 联合证券：给予瑞贝卡"增持"评级 联合证券18日发布报告，全球发制品行业持续繁荣，欧美成为发制品主要消费国，非洲市场发制品消费潜力逐渐释放。中国成为全球发制品的生产中心，瑞贝卡作为全球最大发制品生产销售企业的规模化优势继续得到保持。 管理层把发展战略定位于微笑曲线两端，开始由生产型企业向以品牌和渠道见长的企业转型。国内市场开拓打开瑞贝卡战略转型的大门。通过提高产品质量和档次、进行海外直接投资等方式进行产品提价和成本缩减，人民币升值和出口退税率下调对公司的负面影响也在逐步减弱。 联合证券表示，根据预测，瑞贝卡07-09年的EPS分别为0.718元、0.989元和1.373元，未来三年利润复合增长率为37.11%。给予增持评级。个人观点，仅供参考。 | ||