加息为本轮大牛市盖棺定论
董登新
昨天，中国人民银行决定，自2007 年9 月15 日起，再次加息。金融机构一年期存款基准利率由现行的3.60%提高到3.87 %；一年期贷款基准利率由现行的7.02%提高到7.29%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.18 个百分点。
今年，央行连续7次提高存款准备金比率，同时连续5次加息，并将存款利息税从20%降至现在的5%。在货币政策不断紧缩的同时，财政政策也予以高度的支持和配合。从今年5月30日起，股票印花税从0.1%提高至0.3%，相当于将股票印花税一次性提高了200%。6月29日，财政部拟发行1.55万亿特别国债购买国家外汇储备的议案获得全国人大常委会批准。9月24日，第三期特别国债即将发行。这是财政政策与货币政策的完美组合与最佳搭配。
种种迹象表明：针对目前宏观经济现象中存在的经济过热、通货膨胀、股市过度投机，以及过大的资产泡沫，新一轮的宏观紧缩正在悄悄展开。这既是国民经济可持续增长的客观要求，也是人民建设和谐社会的客观需要。
本轮牛市的凶悍与疯狂，前所未有，世之罕见。2005年6月6日，上证综指一度跌破千点大关，但两年后的今天，上证综指正以惊人的速度不断地刷新历史新高，2007年9月6日，上证综指最高上摸5412点，再次创下历史新高，两年大涨440%！深证成指两年之内更是大涨600%以上！这是中国基金和中国股民的莫大骄傲和自豪，因为正是他们创造了真正的世界“奇迹”。
虽然现在我们还不敢断言：下一轮熊市将会如何走过？但我们可以盖棺定论的是：本轮大牛市成绩鉴定单已基本有了结论。
（1）本轮大牛市成就了“股权分置”改革的顺利推进，国有股、法人股股东与流通股股东大体上形成了预期“双赢”的可喜格局。本轮大牛市客观上为“股权分置”赢得了改革空间，或许，它反过来又加速了股市的猛烈上涨。
（2）本轮大牛市成就了一批身价过亿的民营资本家，“中小企业板板”不但支持和便利了一批民营企业的公募与上市，而且为深交所今后转型为“中国创业板”积累了重要经验。
（3）本轮大牛市攻克了“改制”难度最大的银行业的上市难题，它不仅为国有银行提供了上市融资的巨大机会，而且也为所有的全国性股份制银行甚至城市商业银行创造了“天时地利人和”的上市机会。
（4）新旧基金不断扩容以及由基金吸纳“入市”的存款，正是本轮大牛市的“幕后推手”，房地产泡沫也是本轮牛市“大泡沫”的示范者和助推器。其实，资产泡沫的示范效应就是推动物价全面上涨，因为物价具有强烈的“攀比性”和敏感的“传导性”。
（5）上市公司“炒股”成为本轮大牛市中一道最为“亮丽”、“刺眼”的风景线。中国特色的上市公司炒股，是祸不是福。随着下一轮熊市的展开，上市公司炒股的庐山真面目终将水落石出。
（6）本轮大牛市中的中国基金正在积聚着巨大的风险：单一封闭的投资市场（本国）；单一品种的投资对象（股票）；短视的、投机的临时基民（他们很快就会回归银行存户身份）；潜在而巨大的基金“赎回风险”。这些因素正在威胁着中国基金和中国基金经理们。
（7）过度的市场投机逼迫新股以超高市盈率发行、百倍市盈率上市。本轮大牛市中IPO公司基本上“赚得”盆满钵满、喜笑颜开；申购并炒作新股的机构与庄家也是收益翻数番。
（8）证券公司成为本轮大牛市的“最后大赢家”。证券公司不但水涨船高地收入了所有股民及机构们出手大方的丰厚佣金，而且也从自营业务中博得了级数增长的收益。大牛市是券商的大牛市，也是证券公司日进斗金的黄金季节。
（9）本轮大牛市依然是典型的“中国快牛”，中国基金与中国股民急不可耐、急功近利，仍是中国牛市“短命”的根本原因之一。
（10）内幕交易的猖狂与机构操纵的猖獗是本轮大牛市的“不和谐音”，也是证监会头痛而烦心之事。
最后声明：不用质疑，本轮大牛市是中国股民的胜利，是基金的胜利，是机构的胜利，是券商的胜利，也是上市公司的胜利，甚至是QFII的胜利，但本轮大牛市的“功”与“过”、“是”与“非”却仍有待熊市之后再检验、再评说。