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2007下半年：九成经济学家预期A股创新高

[日期：2007-07-19]

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【前言】经济增长从过快到过热的担忧正在呈现。在本期“CBN2007年中经济学家调研”中，超八成受访学者预期全年GDP增速在10％～11％之间，其余则预期将超过11％，没有人预测增速会回落到10％以下。与此同时，CPI全年增长超过3％几成共识，更是有近两成学者认为会超过3.5％。基于这种判断，有55.8％的学者认为当前经济增长偏快，需要加大宏观调控力度。在宏观调控的工具中，预期年内会加息的学者比例超过了90％，其中多数预期会加息一次，幅度为27个基点。在汇率层面，鉴于上半年人民币对美元升幅已经高达2.6％，有接近一半的学者预期全年升值幅度会超过5％，这个比例是2006年四次调研以来最高的一次。关于股市，有九成学者预期年内会创出新高，其中有两成认为上证指数会突破5000点。
(一)热点聚焦

2007下半年：九成经济学家预期A股创新高

　　1 全年GDP增速超10％成共识

　　对于今年中国GDP的增长率，没有经济学家选择10％以下的选项。这或许是本次调研最重要的指标之一。

　　根据统计，有83.7％的学者认为今年GDP增长率在10％～11％之间，另有16.3％预测增长率在11％之上。

　　2007年第一季度，中国GDP增长高达11.1％，这超出了几乎当时所有政府智囊和市场研究的预测。大多数的机构在2006年底均将2007年中国GDP增速预测在了10％以下。

　　在日前召开的全国人大财经委员会会议上，委员们认为，经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显。

　　七成预期全年投资增速超24％

　　73.8％的学者认为，全年投资水平增速将小幅高于2006年全年增速24％的水平，但将不会高于2005年27％的增幅。认为增速低于24％的有23.8％，还有2.4％认为会超过27％。

　　一季度全社会固定资产投资增长23.7％，4、5月份继续高增长。“投资增长过快问题仍然突出”是当前经济形势的一个重要表现。日前召开的全国人大财经委员会会议也表示，要继续严把土地、信贷两个闸门，下大力控制新开工项目，坚决遏制固定资产投资过快增长。显然，这一思路将主导下半年的宏观调控。

　　但也有学者表达了不同的声音。国务院发展研究中心金融所研究员巴曙松认为，当前贸易顺差过大，显示储蓄剩余而且内需不足，需要适当放松对投资的管制。

　　消费高增长源自股市财富

　　2007年中国经济“三驾马车”之中，最让市场惊讶的莫过于消费的增长。今年前5月，全社会消费零售总额增长幅度高达15.2％，为历史最好水平，一改近两年徘徊的13％左右的增幅。追问这种消费增长是否可持续，首先要明确今年以来消费高增长的原因。

　　根据调查，有38.1％的经济学家认为，消费高增长的原因是中国股市高涨的财富效应造成的，基于此，股市高涨时消费会高增长，但股市泡沫破灭会带来相反的财富效应。

　　有28.6％学者认为消费高增长是源自教育、医疗等基础性改革，因此其具有长期性。另外有7.1％认为前5月消费增长是偶然因素造成的，消费增长不具备可持续性。

　　还有多位专家开列了消费高增长的其他原因，比如居民收入增长，生活必需品价格上涨，就业的增加，对未来的信心等原因。

　　全年顺差将超2000亿美元

　　55.8％的学者预期今年贸易顺差将在2000亿美元以上。

　　人民币对美元今年累计升值幅度已经接近3％，但这并没有阻碍贸易顺差的持续高增长。前6个月贸易顺差扩大至1125.3亿美元，已经占到了去年全年1774.7亿美元顺差的三分之二。

　　还有27.9％的学者预测全年贸易顺差在1700亿美元到2000亿美元之间，另有16.3％的学者预期顺差在1700亿美元以下。

　　调查中，有78.6％的学者认为出口增长水平会延续2006年的高增长水平，有21.4％认为美国经济放缓会影响中国出口增长水平，但回落幅度可控。

　　九成多认为全年CPI超3％

　　全年CPI超过3％似乎已是板上钉钉之事。有76.7％的学者预期在3％～3.5％之间，更有18.6％预期将超过3.5％。而预期在3％以下的学者仅有4.7％。

　　今年前5个月CPI增长2.9％，但3、4、5三个月CPI涨幅均在3％以上，5月份更是高达3.4％。6月下旬，央行行长周小川在出席国际清算银行年会间隙时就曾表示，通货膨胀数据可能进一步走高，并因此称不排除进一步加息的可能性。

　　居民存款依然呈现实际的负利率状况，央行今年已经两次加息，而利息税的减征乃至取消也已在市场的广泛预期之中。

　　此外还有学者对通货膨胀问题表达了担忧。安邦咨询首席分析师贺军称，中国经济目前最大隐忧是通货膨胀问题，恶性通胀的压力不能排除；调控政策应以通胀为主要目标。在影响价格的因素中，粮食价格又是最值得关注的。

　　社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆称，经济过热的情况下通货膨胀很可能会抬头，因此宏观调控应该以反通货膨胀、防范资产价格泡沫为目标。

　　2 过半学者认同加大宏观调控力度

　　4月中旬，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会议指出要加强宏观调控，防止经济由偏快转为过热。本周全国人大财经委会议也认为，贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题仍然突出，经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显。

　　在这样的背景下，有55.8％的学者认为，当前经济增长偏快，需要加大宏观调控力度。有44.2％的学者认为，年初至今已经采取了货币政策多种紧缩措施，后续调控力度可适度保持。

　　今年以来，已采取的具体财政、货币宏观调控政策包括，货币政策领域两次加息，五次提高准备金率，三次发行定向票据；信贷领域，银监会、央行还收紧了“双高”企业贷款；财税领域的下调、取消部分出口退税，乃至加征出口税等等。

　　而进入下半年，利息税的减征、取消，特别国债的发行，乃至继续提高利率，都是市场预期之内的紧缩政策。

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