发审提速VS小非减持加速

【前言】作为平衡市场供给的重要手段，上市公司IPO的速度似乎正在加快。刚刚宣布中远控股将于6月4日上会的证监会发审委昨天又宣布，西部矿业的首发申请将于6月5日过会审核。与此同时，伴随着A股市场的连续走高，非流通股的减持套现速度也在加快。来自Wind资讯的统计显示，最近两个月，A股市场的小额非流通股东（简称小非）的公告减持金额连续超过100亿元，创下历史新高。
(一)热点聚焦

    发审提速稳定股市西部矿业临时被建议弃H奔A股

    作为平衡市场供给的重要手段，上市公司IPO的速度似乎正在加快。刚刚宣布中远控股将于6月4日上会的证监会发审委昨天又宣布，西部矿业的首发申请将于6月5日过会审核。

    显然，在上调证券交易印花税之后，管理层正希望以增加证券供给这一温和的市场化手段继续为股市降温。

    临时被建议到A股上市

    西部矿业股份有限公司昨晚披露的招股说明书（申报稿）显示，公司拟发行不超过5亿股A股，占发行后总股本比例不超过20.64%；公司2006年每股净资产1.40元，每股收益0.80元，每股净现金流量0.23元；此次IPO的主承销商是瑞银证券，拟在上海证券交易所上市。

    招股说明书显示，西部矿业是全国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商及第七大铜精矿生产商，全资持有或控股并经营锡铁山矿、获各琦矿、赛什塘矿及呷村矿等四座矿山。公司控股股东西矿集团持有公司发行前总股本的34.96%，实际控制人为青海省国资委。

    值得注意的是，西部矿业此前本计划赴香港上市。但据香港媒体报道，该公司在向香港联交所提交上市申请后，于5月初被建议到A股上市，并获监管机构“开绿灯”。等待近一个月后，西部矿业的上市计划终于随着监管层对A股的调控而一并获得通行。

    “发审绿灯”稳定股市

    事实上，今年以来，虽然两市上市新股达到了43家，但在上海主板上市的新股只有10家。而在股指高位的敏感时点，中远控股拟发行不超过17.84亿股A股与西部矿业两个拟主板上市新股的密集过会，显然传递了管理层的又一调控信号。

    “加快新股的发行显然可以进一步为股指降温。”德邦证券分析师古敬东昨天对早报记者表示，新股发行是资本市场资源配置的重要手段，是牛市中市场有效性的体现。据他所知，坊间传言，“监管部门正希望投行等多找一些公司上市”。

    不难看出，面对国内充裕的流动性和相对较少的投资渠道，扩大新股的发行增强了市场的容纳空间，如同以拓宽河道的方式进行泄洪，而不是单纯的“围堵”。

    “中国金融市场目前的资产证券化率很低，完全有必要也有空间进行扩容。”古敬东称。

    显然，通过A股扩容的方式提高我国资产证券化水平，无论对于持续高温的股市还是资本市场的发展而言都是不无裨益的。

    事实上，在财政部提高证券印花税之前，业界对此已多有呼吁。社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉则指出，增加市场股票供给，才是市场调控的正道。（东方早报）

    西部矿业大东南包装将上会

　　中国证监会发审委昨日公告称，将于6月5日召开2007年第56次发行审核委员会工作会议，审核西部矿业股份有限公司和浙江大东南包装股份有限公司首发事项。

　　西部矿业股份有限公司首发由瑞银证券担任保荐人，原北京证券重组之后形成的瑞银证券于今年2月刚刚登记注册为保荐人。

　　预披露显示，西部矿业拟发行不超过5亿股，占发行后总股本的比例不超过20.64％，发行前每股净资产1.4元，募资投向其矿山扩建和冶炼、矿业收购及增资等项目。该公司主业为经营一体化的基本金属开采、冶炼及贸易业务。根据有关统计，2006年该公司是全国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商及第七大铜精矿生产商；公司业务还包括锌、铅和铝的冶炼与精炼；基本金属贸易业务方面，主要贸易产品包括电解锌、电解铝、锌精矿、金属铜及铅精矿等。

　　大东南包装拟发行7000万股，占发行后总股本的比例为27.88％，发行前每股净资产2.32元，募集资金用于归还其已建成投产的6个项目的银行贷款及新投产有关薄膜生产线的技改项目等。该公司主业是各种软塑包装材料的生产及销售，其软塑包装材料产品生产能力排名全国前列，是国内目前主要的软塑包装材料生产企业之一。（上海证券报）

    小非减持加速连续两月套现额破百亿

　　伴随着A股市场的连续走高，非流通股的减持套现速度也在加快。来自Wind资讯的统计显示，最近两个月，A股市场的小额非流通股东（简称小非）的公告减持金额连续超过100亿元，创下历史新高。

　　小非减持意犹未尽

　　统计数据显示，今年5月份，小非公告减持的总股数达到6.63亿股，套现总金额107.78亿。此前的4月份，小非公告减持的流通股数为7.44亿股，套现总金额为119亿元。连续两个月突破百亿。

　　在此之前，小非的减持热情并未如此高涨。历史统计显示，去年9月份，小非公告减持套现只有4.7亿元。10月份更进一步下降到2.8亿元。其后逐级攀高至12月份的31.5亿元。今年1月，小非流通股的减持金额达到85亿元，之后一路调整到每月4亿元，直到今年4月。

　　累计计算，今年4、5两个月的小非套现总额，已经超过了此前7个月的总和。显然，伴随着股价走高，非流通股东的获利愿望正在不断上升。

　　金融证券成为主流

　　在今年的小非减持中，券商股成为当仁不让的主流。中信证券的各家股东一举占据了今年套现前十名中的9个席位，生动刻划了非流通股东对于券商股的暴涨从意外到惊喜，继而争先恐后地加入抛售行列的心路历程。

　　统计显示，今年从小非抛售中获利最为丰厚的公司是中信国安集团公司，该公司今年5度公告减持已获流通的中信证券持股，合计1.24亿股，累计套现金额52.46亿元。该公司五次减持的均价分别为40元每股（3115万股），33.72元每股（3547万股），53.42元每股（1926万股），38.39每股（2665万股），64元每股（1155万股）。至最新公告已经将获得流通权的中信证券全部抛售完毕。

　　另外，扬子石化炼化有限责任公司、中粮集团、雅戈尔集团股份有限公司、上海诗玛尔实业发展有限责任公司等公司也分别在中信证券中套现12亿至28亿不等。

　　深圳吉富创业投资股份有限公司通过两度抛售广发证券的参股公司辽宁成大的股票，回笼资金12亿元以上，两次减持后吉富创业仍旧持有辽宁成大近1亿股，价值近40亿。

　　大非抛售比较谨慎

　　相比小非的大举抛售，大非（占据控股地位的非流通股东）对于抛售却比较谨慎。这或许是目前大小非流通尚未对A股市场整体造成巨大影响的重要原因。

　　根据初步统计，今年前5个月，A股市场非流通股解冻总市值超过6000亿元，同期，公告减持的非流通股约为375亿元，实际抛售量占到可抛售量的6.3%。这表明，对于A股上市公司的控股股东来说，运营公司获得公司市值的不断上升，其满足感等同于小非套利兑现的效用。

　　不过，值得关注的是，非流通股的减持比率正在明显上升。在最近6个月中，非流通股的实际抛售率已经翻了一倍。

　　6月份非流通股解冻规模大幅回落　　

　　连续三个月的大小非解冻高峰，将在6月告一段落。

　　本报统计显示，今年6月份，大小非流通股东获准解冻的股票总数为51.89亿股，市价总值约为125亿元，相比上一个月分别下降47%和37%。这表明，从今年3月起连续三个月的大小非解冻高峰将告一段落，市场将获得难得的喘息机会。

　　A股市场的非流通股解冻数量自今年3月份起大幅攀升，其中，3月份的解冻股数达到72亿股，4月份的解冻股数达到129亿股，5月份的解冻股数达到97亿股，三个月内累计减持过300亿股，对市场的相关个股走势造成了较大压力。

　　而进入6月份后，沪深两市将进入难得的歇息期，其中，6月份解冻A股总数为51.89亿股，7月份解冻股数为55.6亿股，为今年以来月解冻数额的低值。不过，8月份后，A股的解冻量又将大幅上升。

　　6月份解冻的上市公司以金融证券类的上市公司和参股公司为多。其中，中信证券有5亿股定向增发股票将于6月27日获得流通权，上述股权目前的市价总值达到270亿元以上。

　　据悉，其中5亿元中信证券股权为中国人寿保险（集团）公司和中国人寿保险股份有限公司持有，均为两机构去年参与中信证券非定向增发所得，两公司的买入成本为9.29元，中信证券昨日报收于54.08元。

　　除了中信证券外，6月份解冻数量较高的金融股和参股金融上市公司还包括：豫园商城解冻2.4亿股；中国平安解冻2.3亿股；宏源证券解冻2亿股；华夏银行解冻1.3亿股等等。

　　此外，当月解冻占比较大的公司还包括，东阿阿胶（6月份解冻1.15亿股）ST银广夏、华夏银行、*ST赛格、春晖股份、苏宁电器、三一重工等上市公司。

　　■案例回放

　　黑牡丹七高管抛股22天套现6500万

　　上海证券交易所网站公布的上市公司高管持股变动情况显示，黑牡丹7名高管在手中股票解禁后大量抛售，22个交易日内共卖出791.88万股，其中2名高管售股接近25%上限。以该公司股票这段时间的加权均价8.28元计，套现6500万元左右。

　　上述7名高管集体抛股始于手中股票解禁当日。今年4月3日，黑牡丹限售股开始上市流通。由于所持原限售股占公司总股本比例均在5%以下，黑牡丹高管持股均在此次解禁之列。当日，该公司便有4名高管卖出股票。其中，公司副董事长、总经理王盘大原持股917.54万股，抛出229.38万股，1个交易日内就达到了高管一年抛股25%的上限。

　　资料显示，从小非解禁日4月3日开始到4月9日，以及自4月26日至5月9日，每个交易日都有黑牡丹高管在卖出公司股票。

　　在上述7名高管中，抛股数量最多的是副董事长、总经理王盘大，解禁当日便用完一年的售股额度。其次是董事、工会主席戴伯春，在10个交易日里共卖出181.86万股，逼近高管一年抛股25%的上限。

　　黑牡丹高管是6年多前开始持股的。2000年11月，常州国有资产投资经营总公司将所持国家股中的2466.47万股，以1999年末每股净资产2.02元的价格，转让给黑牡丹高管。黑牡丹2002年6月上市后，历经数次大比例转增股本和大额分红，高管手中的股票已是零成本。(上海证券报)