人民币升值提速央行再出“巨斧”！

【前言】人民币在长假之后首个交易日的醒目表现给了市场一个强有力的看多信号。继上月最后一个交易日将7.71元关口首度突破之后，昨日人民币汇率再接再厉，将7.7元大关也踩在脚下，以7.6951元的中间价亮相，连续第四个交易日创下汇改以来的新高。市场人士表示，人民币如此表现与补涨有一定关系，但是可以预计，未来一段时间，人民币的升值速度将略有加快。在人民币汇率屡创新高的同时，为加强对外汇信贷的宏观调控，央行将于本月15日上调外汇存款准备金率至5％。昨天，记者从东亚银行和交通银行证实，目前央行《关于提高外汇存款准备金率的通知》已经下发至各银行。专家指出，此举将有利于缓解人民币升值压力，同时将与同日进行上调的存款类金融机构人民币存款准备金率配合，进一步回收银行体系的流动性。
(一)热点聚焦

    人民币汇率突破7.70

　　中国人民银行昨日授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.6951元，突破7.70整数心理关口，并再创汇改以来新高，这也是今年以来人民币汇率第27次刷新纪录。

　　对于人民币汇率未来中短期的走势，多位市场人士表示，在突破7.70这一重要心理关口后，人民币汇率短期内有望继续加速升值，而此前央行所表达的渐进性升值原则可能正在受到市场挑战。

　　交行外汇分析师施春光表示，“五一”以来国际股市的大涨，是推动人民币汇率轻松跃过7.70心理大关的一个重要原因；除此之外，近日美国国内关于继续对人民币升值施压的呼声也给人民币汇率带来了相当压力。而在市场层面上，尽管近几个交易日美元在外汇市场上有所反弹，但相对于日元等亚洲货币仍处于弱势，这也是近期人民币汇率迭创新高的一个重要因素。(中国证券报王辉)

    人民币快步升破7.7元关口

　　央行近期将上调外汇存款准备金率缓解升值压力

　　延续4月末的凌厉走势，人民币汇率在“五一”长假之后的第一个交易日，以7.6951元的中间价首次将7.7元大关突破，创下汇改以来的又一新高。至此，今年以来的累计升值幅度已达到了1.458％，汇改以来的升幅高达5.392％。

　　据悉，央行为缓解人民币升值压力，拟于本月15日上调外汇存款准备金率至5%。

　　市场人士认为，近期人民币升值表现出加速趋势，预计未来一段时间，人民币的升值速度仍将略有加快。

　　从4月26日开始，人民币表现可谓抢眼，连续4个交易日创下新高，并连续2个交易日突破整数关口，昨日涨幅高达104个基点。与今年年初两个月的快速升值不相上下。

　　市场人士称，昨日人民币大涨与长假中所积攒的升值要求有关。由于国际市场正常交易，相对于美元及其它货币的实时变动，人民币集聚了一定的反弹力量，出现补涨也在情理之中。

　　但美元兑人民币汇率中间价连续低开，传递出明显推高人民币的信号。某股份制商业银行外汇交易员指出，伴随着美元的相对弱势，新一轮中美战略经济对话将在本月底启动，预计人民币在5月将迎来一波强势。

　　从交易市场的数据来看，人民币汇率昨日在询价市场也首次破位7.7元，收盘报于7.6960元，较前日上涨79个基点，但是短期内可能回调整理。

　　因此，建行研究部高级副经理赵庆明认为，人民币汇改过程中应加快分化市场的这种单边升值预期。(上海证券报)

    人民币升值再度提速

　　人民币汇率在“五一”长假之后的第一个交易日，以7.6951元的中间价首次将7.7元大关突破，创下汇改以来的又一新高。市场人士表示，近期人民币升值表现出加速趋势，预计未来一段时间，人民币的升值速度仍将略有加快。

　　为加强对外汇信贷的宏观调控，央行将于本月15日上调外汇存款准备金率至5％。专家指出，此举将有利于缓解人民币升值压力，并进一步回收银行体系的流动性。　　

　　人民币在长假之后首个交易日的醒目表现给了市场一个强有力的看多信号。继上月最后一个交易日将7.71元关口首度突破之后，昨日人民币汇率再接再厉，将7.7元大关也踩在脚下，以7.6951元的中间价亮相，连续第四个交易日创下汇改以来的新高。市场人士表示，人民币如此表现与补涨有一定关系，但是可以预计，未来一段时间，人民币的升值速度将略有加快。

　　7.6951元的中间价意味着，人民币汇率昨日的涨幅高达104个基点，今年以来的累计升值幅度已经达到了1.458％。回望今年1月11日突破的7.8元关口，人民币用近4个月时间已经行进了千点的距离。

　　在7.6951元的人民币汇率中间价亮相之后，市场反应不一。有交易员指出，这一定价令人感到意外，因为此前的一个交易日，人民币汇率首次以7.7055元突破7.71元关口尚可以月末冲刺作为解释，但是接连又突破7.7元大关就显得升势有些过快。

　　但也有交易员认为，长假之后首个交易日升破7.7元实际上并不意外，这可能是人民币对长假期间所积攒的升值要求的集中释放，从交易市场上人民币全天保持在7.69至7.70元区间波动来看，也说明市场对于中间价的定位比较认可，成交情况依然活跃。

　　虽然对于昨天人民币走势的评价略有差异，但是对5月份人民币将加快升值的判断，市场却基本达成了一致。从数据统计来看， 4月27日以来，美元兑人民币汇率中间价已经连续三个交易远远低于前一交易日的询价市场收盘价，低开幅度依次为124、80和88个基点，这说明，中间价的定位传递出明显的推高人民币的信号。“看来人民币稳步升值的意愿比较坚定，”某股份制商业银行外汇交易员指出，伴随着美元的相对弱势，预计人民币在5月将迎来一波强势上涨。

　　某外资银行交易员表示，新一轮中美战略经济对话将在本月底启动，外界对于人民币的缓步升值一直表示不甚满意，预计这也将成为人民币在5月蓄势待发的动因。

　　从询价交易市场的表现来看，昨日人民币汇率开盘价在追随中间价击破7.7元以7.6958元开局之后，始终在7.6942至7.6983元区间波动，在交易市场亦是首次破位7.7元关口，最终收盘价报于7.6960元，涨幅79个基点。有交易员指出，预计短期内人民币会在7.7元附近震荡调整，但本月呈现加快升值的大势将无悬念。(上海证券报)

    顺差“滞后”反映有效汇率今年以来人民币“名”升实降

　　人民币对美元汇率连创新高，昨日又突破7.70关口，今年以来已累计升值1.46%。但根据国际清算银行统计，人民币汇率“明升实降”。今年以来人民币名义有效汇率贬值0.69%。与此同时，贸易顺差呈现出对有效汇率的滞后反应。

　　名义有效汇率贬值

　　目前，有效汇率是唯一能够较全面地反映人民币对一篮子货币汇率变动情况的指标，比人民币对单一货币中间价更能体现人民币对世界主要货币、尤其是主要贸易国货币的汇率走势。

　　根据国际清算银行统计，尽管今年以来人民币对美元汇率一路上涨，但人民币对其他货币却没有同幅度升值，导致有效汇率没有明显升值。3月、4月人民币有效汇率连续降低。

　　最新人民币名义有效汇率指数98，实际有效汇率指数（考虑CPI影响）94.28，比起今年初分别为98.68、94.18的水平，名义有效汇率出现下降。也就是说，如果以有效汇率来衡量，今年以来人民币基本没有升值，不考虑通胀因素甚至还贬值0.69%。

　　有效汇率会得到控制

　　分析师认为，今年人民币有效汇率将“有升有降”。3、4月有效汇率走低主要有两个因素。

　　首先，人民币有效汇率的计算中，美元的权重最大。以人民币兑美元中间价来衡量，今年前两个月人民币升值速度明显快于3月和4月。

　　前两个月人民币兑美元升值幅度达到0.858%，是去年同期的2.4倍。而3月、4月两个月的升值幅度为0.541%。分析人士表示，人民币今年前两个月快速升值的态势应该不会长期持续。

　　其次，还有一个影响人民币有效汇率的因素，即美元汇率近期走软。最近两个月美国公布的住房、就业、投资等数据并不乐观，美元连续走软。今年年初以来美元兑美国贸易伙伴的货币已经下跌了2%。这在一定程度上抵消了人民币兑美元的升值幅度，导致人民币有效汇率上升并不明显。

　　尽管市场普遍预期今年人民币兑美元升值幅度可能达到5%，超过去年2个百分点，但官方显然有自己的打算和节奏安排。分析人士表示，经过了3月、4月升值相对放缓后，尤其是五一长假的效应释放，短期内人民币对美元升值速度可能适当提高，近期已出现这一苗头。但中长期来看，人民币升值仍将遵循渐进有序的节奏。

　　贸易顺差滞后反映

　　在有效汇率“有升有降”的走势下，未来几个月贸易顺差有望继续保持较快增长态势。

　　根据国际清算银行统计，今年2月人民币有效汇率曾达到高峰，几乎是汇改后升值最快的时期。2月人民币名义有效汇率指数99.05，创下汇改后的次高；实际有效汇率指数97.2，创下四年来（2003年2月以来）的新高。

　　而随后，3月份贸易顺差大幅走低至68.7亿美元，创下13个月来的新低。专家分析，很可能是人民币有效汇率1月、2月升幅过大，导致出口竞争力下降，滞后一到两个月的贸易顺差突然缩减。3月出口增速仅6.9%，其中对汇率最敏感的纺织品出口出现罕见的负增长。

　　如果以此推算，既然3月、4月有效汇率连续走低，则4月、5月的贸易顺差很可能再次反弹。根据彭博资讯统计，机构预测4月份贸易顺差为150亿美元，再次走高。分析师认为短期内巨额贸易顺差难以彻底改观。(中国证券报)

    缓解升值压力央行将上调外汇存款准备金率

　　在人民币汇率屡创新高的同时，为加强对外汇信贷的宏观调控，央行将于本月15日上调外汇存款准备金率至5％。昨天，记者从东亚银行和交通银行证实，目前央行《关于提高外汇存款准备金率的通知》已经下发至各银行。专家指出，此举将有利于缓解人民币升值压力，同时将与同日进行上调的存款类金融机构人民币存款准备金率配合，进一步回收银行体系的流动性。

　　2004年11月，央行曾宣布将外汇存款准备金率从2%上调至3%，并统一了内外资金融机构的外汇存款准备金率，后又于2006年9月15日上调外汇存款准备金率至4％。

　　分析人士认为，央行本次上调外汇存款准备金率，首先是为了缓解人民币升值的压力。随着人民币汇率屡创新高，对于人民币升值的预期持续增强，结汇意愿强烈。而此次调整外汇存款准备金率，将增加美元需求，在一定程度上抵消升值的压力。

　　业内人士解释说，上调外汇存款准备金率将迫使银行增持更多外汇而减少结汇额度，央行被迫投放大量外汇占款的压力也随之降低。统计显示，2007年1月份的外汇占款增加额为3131.99亿元人民币，同比增幅高达12％。并且，贸易顺差不断攀高还将使得外汇占款的情况进一步加剧。

　　此外，上调外汇存款准备金率还可以回收银行体系流动性。提高外汇存款准备金率可以锁定金融机构外币头寸，减少外币贷款的扩充压力，抑制其投放。

　　据统计，截至今年3月末，我国金融机构外汇各项存款余额为1648.80亿美元，此次金融机构外汇存款准备金率由4%提高至5%，将收缩近16.5亿美元的资金。(上海证券报)

    外汇存款准备金率将上调至5% 此举将收紧资金约16亿美元

　　当金融机构将上调人民币存款准备金率当成一种常态的时候，央行又作出了外汇存款的准备金率也上调的决定。根据《第一财经日报》得到的一份央行通知，央行将把银行法定外汇存款准备金率由4%上调至5%。

　　在这份文件中央行表示，为贯彻执行稳健的货币政策，加强对外汇信贷的宏观调控，从5月15日开始，提高外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4％提高到5％。该消息尚未得到央行确认，但一些银行业人士向《第一财经日报》证实了该消息。

　　央行之前公布的一季度金融统计数据表明，金融机构外汇各项存款余额1649亿美元，同比增长3.76%。照此推算，上调外汇存款准备金率1个百分点，将收紧外汇资金16.49亿美元。

　　央行上一次在2006年9月15日将外汇存款准备金率上调了1个百分点，由3％提高到4％，冻结的资金大约也是16亿美元。可以说无论是宏观调控的目的，还是面临的流动性泛滥的现实状况，这次的上调和去年那次都很相似。

　　申银万国分析师李慧勇认为，上调外汇存款准备金率最主要的目的是限制外汇贷款过快扩张。在目前人民币存贷款利率存在上调预期的情况下，如果外汇贷款利率和人民币贷款利率的利差过大，企业可以通过外汇贷款再将外汇兑换成人民币。一旦如此，将对央行控制人民币信贷的货币政策产生消极影响，因此央行此次上调外汇存款准备金率的目的在于通过控制外汇贷款来避免产生影响货币政策执行的情况。

　　根据央行的规定，外币贷款利率由各金融机构根据国际金融市场利率的变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定，目前一般是在美元LIBOR(伦敦同业拆借利率)上加几个点形成。在目前市场对美国没有加息预期的情况下，如果人民币贷款利率继续上升，那么外币贷款利率和人民币贷款利率的利差很可能过大。

　　一季度金融机构外汇贷款余额为1713亿美元，同比增长11.24%，相比人民币贷款量来说仍然是“毛毛雨”，而且此次上调冻结的16亿美元大约128亿元人民币的资金，相比庞大的新增外汇占款并不算很多，不过如果像人民币存款准备金率一样连续上调的话，还是可以起到收缩大量外币资金的作用。

　　一商业银行交易员认为，这项政策对于外汇现货市场来说，对美元有一定的利好作用。李慧勇也同意这个观点，不过他认为，相比货币政策所产生的效果来看，这项政策对于汇率的影响是很小的。(第一财经日报)

人民币升值提速 央行再出“巨斧”！

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