就在10月17日国务院常务会议结束后两天，证监会通报，《证券公司资产管理业务管理办法》从10月19日起正式施行。与此同时，近日证监会有关部门负责人透露，证监会已成立一个包括12家部委的上市公司综合治理规范运作小组，以提升上市公司治理水平。
事实上，今年以来，为了完善资本市场环境，保护投资者合法利益，证监会出台了一系列改革和政策措施。其中，新股发行体制改革取得了阶段性的积极成果。一是新股高价发行的现象有所改变。新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍。二是新股发行节奏明显放缓。今年1至8月份，新股发行137家，同比下降了35.7%；融资额度也同比下降了55.6%。三是新股首日定价博弈机制初步形成。上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。四是机构投资者在定价中作用日益显著。五是市场生态环境进一步改善。
此外，今年退市制度改革已逐步落到实处。陆续发布了创业板、主板、中小板退市规则，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系。
“股票市场的发行退市制度改革一直在按照市场化方向推进，目前改革成效也开始得到凸显，未来应该淡化行政审批，建立更加完善的发行退市机制。”北京大学金融发展研究院院长刘玉珍认为，公司治理方面的改革应该在于结构性的完善，例如加强信息披露环节的改革，使得投资者更加及时了解上市公司的信息以及判断股票价值。
业内人士普遍认为，证监会出台的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展，是市场发展的基础性制度建设。
尤其值得一提的是，今年以来，证监会鼓励引导上市公司加大回报投资者力度，提高分红水平。目前上市公司已经初步形成了主动回报投资者的氛围和意识并开始积极行动。“鼓励上市公司现金分红和回购等举措不断推出也将有利于增强股市对投资者的回报，推动上市公司建立良好的股权文化。”刘玉珍表示。
证监会有关负责人表示，将继续坚持多管齐下，综合治理，进一步深化以信息披露为中心的新股发行体制改革，将修改完善《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》，逐步推出落实《关于深化新股发行体制改革的指导意见》的后续配套措施。研究完善相关规则，改善发行条件，细化信息披露要求，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。
证监会日前开始公示上市公司并购重组审核流程与审核进度，在推进阳光审核的同时，大幅提高并购重组审核效率，强化服务实体经济能力。据悉，在正常情况下，平均每单上市公司并购重组申请从受理到提交重组委审议缩短到1个月。
阳光是最好的消毒剂
公示并购重组审核流程与审核进度，实际上是审核“从黑到白”，迈向阳光审核的过程。
按照“审核标准公开、审核进程公开、审核结果公开”原则，证监会推进上市公司并购重组审核全程公开透明。下一步，证监会将继续增加公示内容，公示信息量将从少到多、逐步增加，持续提高监管透明度。
此次改革，坚持“一个主线、四个着力点”，“一个主线”就是坚持资本市场服务实体经济的宗旨，放松管制，尽量减少行政许可事项，优化行政许可程序。“四个着力点”，首先是观念上的准备，审核部门从上到下，都对审核全程公开透明有一个逐步认识和接受过程。其次是法规上的准备，2010年以来，证监会梳理公布15个并购重组共性问题审核关注要点和39个常见问题解答，发布6个法律适用意见和1个监管指引，不断提高审核标准透明度。第三是组织准备，上市一部对审核流程进行更为精细化梳理，优化和精简审核环节，责任到岗，把并购重组审核工作重新集中到并购处室。第四是实务准备，去年开始证监会就内部试运行新的审核流程，测试流程中是否存在问题，清除过去复杂原因造成的历史遗留问题，完成上述准备工作，累计耗时至少2年时间。
减少行政许可审批事项才刚刚起步，服务实体经济则永无止境。证监会将进一步放松行政管制、减少行政审批及行政干预，继续逐步取消与并购重组相关的审批项目。对不能取消的项目，也要简化审核程序。
目前，约2/3的并购重组交易经上市公司信息披露后即可自主实施，无需审批。
效率是最好的润滑剂
证监会在大力推行并购重组阳光审核的同时，统一标准、优化流程，大力提升审核效率。
证监会通过完善并购重组法律法规、统一审核标准、优化内部流程等一系列措施，较大程度地提升并购重组行政许可审核时效。1-9月，证监会已审结并购重组行政许可申请143单，其中今年受理今年审结的达81单。5月以来，除因涉嫌内幕交易暂停审核的行政许可事项外，平均每单行政许可申请从受理到提交重组委审议约为1个月。
“同以前相比，现在并购重组审核效率非常高，审核人员都是加班加点看材料。”靖远煤电财务顾问华龙证券郭喜明表示，5月底向证监会上报并购重组申请，6月上旬就收到反馈意见，7月上重组会，在8月上旬收到批文。他说，这要是在以前，走完这一套程序，一般都得半年左右时间。他建议，企业上报并购重组申请，前期准备非常重要，如果材料干净、资产合乎规范，不仅能提高审核效率，也可以减少浪费审核资源。
市场有时有误解，觉得并购重组审核周期过长，审核效率过慢。实际上，并购重组的链条非常长，从酝酿交易到并购重组双方签订协议，再到公司停牌召开第一次董事会，制订并购重组预案，涉及国资的还需履行当地国资委报批程序，再到召开第二次董事会以及股东大会，通过之后才向证监会递交并购重组申请，重组委审核通过方案之后，还涉及资产交割等手续。在并购重组所有环节中，证监会审核只是其中一个环节，审核时长不仅取决于证监会的审核效率，还取决于上市公司落实反馈意见的速度。此外，证监会还在上市公司停牌进入重大资产重组程序后，立即启动股票异常交易核查；若证监会最终认为重组相关方面涉嫌内幕交易的，上市公司重组审核将视情形被暂停，甚至终止。
例如，目前有7家上市公司并购重组申请处于“有关方面涉嫌违法稽查立案，暂停审核”状态。这些公司并购重组参与方主要因为内幕交易涉嫌违法，被立案稽查，并购重组审核被暂停。但是暂停审核之后，如果属于可以消除影响的，证监会将待消除影响后，依程序重新恢复审核。
经过持续高压严打内幕交易，从这两年的情况看，内幕交易得到一定程度的遏制。不过，由于重组涉及链条较长，参与或知悉重组事项的人较多，某些人会铤而走险，以身试法。此次公示审核流程与审核进度，将有助于遏制内幕交易频发。
服务实体经济
促进行业整合
近几年，上市公司并购重组市场日益活跃，并购重组规模快速扩张。2011年，作为“十二五”的开局之年，境内企业并购交易额和单数创下年度新高，分别达到1.62万亿元和4698单。上市公司并购交易额占企业间并购交易额比重也逐年上升，2005年以前平均占比不足20%，2006年到2010年平均占比达48%，2011年更是高达67%。上市公司并购重组对于国民经济“调结构、转方式”发挥重要作用。
目前，上市公司并购重组的重心，整体看有利于服务实体经济，主要有同行业和上下游并购为主的整合、整体上市，海外并购也有持续增长的趋势。目前，证监会在审的61单并购重组项目中，发行股份购买资产占33单，占比54.1%。
例如，粤电力、靖远煤电、中航精机等公司，通过发行股份，购买资产，实现集团业务的整体上市。科达机电、万马电缆、宁波建工等向独立第三方发行股份，购买资产进行行业整合。
此外，随着国家实施“走出去”战略，越来越多的上市公司也借助并购重组，收购海外资产，境外并购呈现上升趋势。今年以来，就有英飞拓等7家上市公司进行境外收购。如均胜电子通过并购重组，收购德国普瑞公司，这是德国企业零部件龙头企业之一。（中国证券报）