中国百年股票发行经典回放 作者： 编导

股票源自股份公司，股份公司最早活跃于17世纪末叶的西方，我国于1872年正式创办股份性质企业的轮船招商局主要提出如下宗旨：自强求富，以达“洋人之利还我中华”；二，摭拾西方生产技能“师夷以治夷”；三，要有自己股份公司来“发行股票”。1877年又成立了开平矿务局，随后，又成立天津电报局、上海机器织布局。出于洋务运动倡导者李鸿章及清廷考虑，“交通、电讯、能源为自强之根基”。

　中国股票发行经历了清政府、北洋政府、国民政府(中间还隔有汪伪政府)，新中国人民政府。使用购买股票的币种有银两、银元、法币、中储券、关金券、金元券、人民币。如今,收藏界把这百余年发行的股票进行分组：分为清代、民国、解放区、新中国、新时期、上市公司股票再加股票认购证。

清代股票的特点 （1872－1910）

一、 发行方式。

　初始考虑“股份风气还未全开”多采用“分期付款”，先给预付款者一张收股执照或股据，待日后股款交足后换发正式股票，其中有些公司还没有印制股票。而京师自来水有限公司则买十送一股“引诱”股东们争相购股，股票随即一销而空，前者叫正股，后者叫红股。公司性质上有官商合办，官督商办，近代史上记载着北京溥利呢革公司，由陆军部与谭学裴合办，以解决军队之用呢料。这时期股票多为记名式。

二、 发行款式。

　 经过对60多种股票的分析，票面主要有以下三种表现形式：西洋式，象中兴机器面粉、广智书局的票面正背面都有中外文字对照，有边框和四角设计，前者在四角上置 “西洋女”，使人一睹就有洋票的感觉,更为难的是正面设计成竖式,背面设计成横式,股票中一横一竖中英文对照据说是当年朱葆山的构思。碑式，正面多为文字，背面都为图案，象开平矿务局、山东莒州矿务等，前者已经用雕刻版。龙为东方民族象征配以双龙戏“珠”，看了川汉铁路鄂境段、宁福轮船、博山玻璃等股票，龙又喻示民族强盛、腾飞、吉祥、富贵之意。

三、 防伪设置。

  股票涨时价值高于金钱，暗记的置入尤为重要，已经发现的手段有水印、钢印、关防、副联，有些公司专设印记，以为私记，隐密题号，如香港四邑轮船、大有机器柞油等股票。迄今为止滇蜀腾越铁路公司股票是我国第一张含有水印的股票，由日本东京制作的。

四、 发行面额和数量。

早期清政府批准了以上四公司发行股票，消息不胫而走，之后，各地组建了一批地方性股份公司。因规模不大，出于对股票的生疏，只试探性地发行了一些股票，其间发生的金融危机(1883年的倒账风潮，1910年的橡皮股票风潮，对股份公司和股票打击较大)。票面也局限在壹股居多，票面高的大股、都为殷商富家购得。而新宁铁路股票就附在其股份簿后面。

五、 存世量和价值。

　经过复旦大学1999年6月出版的《中国老股票》席、赵主编，深圳证券交易所2002年1月主编的法人作品《百年中国证券典藏》、刘鸿儒2001年1月主编的《中国证券》这三本书的考证，存世约有68种股票(含股析、股据)发行公司47家。此外，脱谱的有几种。近几年来对社会散落的股票进行统计有近10种，如：夏威夷新中国报、昭信票等，其中以外文为主有几种(向海外发行)，这样推算总量为近80种。当今，每种存量一般不超过5张，彩墨雕版印刷，以中文版为主，使人3万元难求，甚至有人喊出6位数人民币。所以清代兴办的股份公司发行的股票，属萌芽探索期，发行量最小产生的价值魅力将无穷。

洋股在中国回放。1862年英商创立了旗昌公司，向外招股总额32万，上海认股17万。1870年上海怡和洋行经理约翰逊筹办东渡轮船公司，招股1650股，华商认购935股。1876年英商修筑中国第一条铁路，即上海至吴淞铁路，据《申报》披露，有半数股票被上海商界认购。

民国股票的特点 （1911－1948）

一、 发行形式。

  股份公司性质多数转为商办，股份公司不断增多，批准机构范围扩大，有经济部、财政部、实业部、农商部、工商部等，其中有单个或二个部批的。一些小城镇索性只跟地方政府打个招呼就开办股份公司，但其发行的股票不规范。民国股票绝大多数为股份有限公司和记名式股票，一旦倒闭责任有限。极少数为二合公司和无记名式股票，即使破产将清理偿付风险较大。公司在起名上也讲究口彩和前景，广东钱澍敬修堂“园田”着想，含意是有钱有田成方园。香港三和兴公司，以港人的“和人和气才能和才(财)”而创意成功。1929年正式公布《公司法》，一些股票背面附入几条公司法再加章程简要。特别是90%以上的股票在章程中强调非中国人购买股票，或转让外国人视为无效，有些公司对违反者还要追究责任。值得一提的是：1914年1月6日，商务印书馆为庆祝收回日股，完全为华裔股份公司，特别制作纪念赠品，以示举国同庆。该份“商务印书馆收回日股之证据”（见下图）上方为夏瑞芳与日方鉴订的收股合同，下方为当时各大媒体的报道。

二、 发行款式。

  有了先前之基础和引进了一定先进设备、技能，从而在民国初期和末期制成了一批较好的股票(抗战和内战对股份公司，发行股票冲击很大)，在款式表现上主要有以下几点。

　1. 票面多为横式居多，反映的信息量大面广，逐渐成熟和规则。踊现出多家股份公司走入名牌之路，达到鼎盛期。如冠生园公司的发财三本主义；创业磨面公司的成功三要素，东亚毛呢公司在与洋货竞争中如何扭转乾伸的三秘决。

2. 票面图案设计与行业面貌相符，交通银行、广州证券交易所、粤汉铁路、沙镇信义成面粉、厦门自来水等，主景占票面的40~50%，设计印刷颇具文化气氛，且普遍使用雕刻版，不仅有画意还有诗情。发行于1929年的宁绍商轮股票上写道“爱国爱乡，挽回航权”，表示要与占优势的洋轮抗争夺利。发行于抗日战争时期(1943)的中国生化制药股份有限公司股票上印着“不生者能生生，不化者能化化”巧妙地利用为公司做药品的作用和功能，同时表达中国人的一种精神。汉镇既济水电公司股票。上方正中为周易的八卦， (坎)卦象“水”、下为 (离)卦象“火”，两卦合后在64卦中读作“既济”为前途光明、万事如意之比喻，水火又与公司主业相吻合，真是精妙创意。

　3. 政界、财界、商界及社会名流加入股份公司做大股东，入董事会参政，任董事长、总经理和董事等重要职务并出现在股票上，其中有宋子文、陈果夫、陈布雷、史量才、杜月笙、谷正钢、盛宣怀、虞洽卿等。而孙中山、蒋介石同样关心股份公司和股票。孙在辛亥革命发生后悟出“中国今日非五万万不能建设裕如”，呈文签名发起成立股份制交易所，孙成了第一位发起人，以致在股票上多次出现其头像。20世纪20年代初，蒋一面当经纪人，一面炒股票，不久即腰缠万贯。1921年冬天，发生了“信交风潮”，原来蜂集之地的交易所达百余家，最后剩下十多家，蒋随大多数人一样输光还欠一屁股债，后由虞摆平了事。以致蒋到台湾后几年不开交易所，直到1953年才恢复。

 　4. 一批“外资股”、“海外股”在此阶段也出笼，如：信和纱厂、中国邮船公司、交通洋行、中美联合企业等。其中日本株式会社株券(股票)就达几十种，印刷股票的公司也增至于10多家，如：商务印民国外资股票书馆、中华书局、北洋官报局、京华印书局等。

三、 防伪设置。

　民国时期继承了清代股票的防伪手段，水印纸技术、雕版技术的股票在我国已众多，应用于股票上相当普遍。

四、 发行面额数量。

　面额和数量不断增大增多，到1948年已出现多少多少亿，几千万股一张的票面，当然应扣除物价上涨的比例。票面还出现了零股、半股、散股、存单股。有些公司发行股票独具匠心，由颜色区分，有甲乙丙丁、子丑寅卯等区分每张股票的票面面值，如：上海华商电气、滦州矿务、北平自来水等。部分股票背面写着股息、红利的发放办法，股票转让情况。

民国外资股票

五、 存世量和价值的测算。

民国股票共有千余种，其中发行的股份公司的600多家(含20%股据等)，最近，在嘉德钱币拍卖会上，一张通商银行股票由6千元拍至8千多元成交，按目前股票三要领推断，公司名称与行业，票面图案和艺术与存世量决定着价格，一般符合上述三点，存世不过5张者，万元难求，符合上述二项条件则千元以上，否则向百元靠近。

　上世纪20年代呈部注册的股份公司已过千家，为何从发达——停止——衰退？抗战内战是一个原因。梁启超析股份公司不能发达主要原因有几点：法规很少，即使有也不遵守，“有法而不行等于无法，中国是无法之国”。第二，股份公司的股东们，法律状态不定，不能行确实之监督权。三，股份公司外缺少相配套的机关。其四，股份公司内缺乏规范化管理人才。

解放区股票的特点（1927－1948）

一、发行方式。

　闽西工农银行，在1930年10月发行股票告示：设7人成立筹办处，内设主任1人。收现金不收纸币，旧银器每两折大洋陆角，金器照市价推算，历时九个月募足20万股，每股1元，由各级政府、各工会、各部队，每人至少买一元，还面向工农群众发售。1941年发行文西县有限责任合作社股票上有一项内容，所幕部分资金用抗日经费。中国工农红军消费合作社股票于1934年3月发行，股东是红军战士。由于同年1月，在江西瑞金洲坝召开了“中华苏维埃第二次全国代表大会”。会上毛泽东同志作了《我们的经济政策》一文，文中谈了发展最盛的是消费合作社和粮食合作社，其次是生产合作社。最近又零星发现一些城市地下党发行的合作社股票，分析推测是为前线部队筹集经费。如上海保险业消合社股权证发行于1941年，是抗日战争进入关键时刻，票面小而精制，外有信封包着。

二、发行款式。

  一般都为二张名片大，分四类：第一是银行发的纸张细腻坚挺，带一点图案或花边，油墨都用彩色的。第二种是红军内部发的，纸张就像毛边纸，单面印刷简陋，就打“白条”盖个章。但是红军战士相信共产党的信誉胜过金钱股票。根据地都在农村的条件艰苦，大多数是油墨印刷，背面有章程交待。第三种，由城市地下党利用敌人的机器“偷印”而出。第四种情况是缴获敌人设备而印刷的股票，大连汇昌钱庄股票于1948年发行这时大连已经解放。

三、防伪设置。

  第2、第3类几乎没有暗记发现，共产党相信革命战士和群众，主要靠股权登记在册有档可查。第四类在底纹处设计入微小“颗粒”；上海保险业消费保作社股权证书票面上见到了“银色花点”。

四、发行面额和数量。

闽西工农银行股票发行股款总额20万元，票面都为壹元股票，其它这时期股票票面信息过于简单，加上资料核查有限无法考证出发行量为何？加上以后没有再增资发股。所以自1929年创办了闽西上杭县才溪飞第一家消费合作社，股金只有40余元，每股一元，共发40张。至今总共只发现几十种的该类股票。

五、存世量和价值。

解放区股票存量少，票面小，印制简陋粗糙，人们对其较长时间里缺乏足够重视，成为股票收藏中的一大冷门。主要原因在于人们掌握的区票资料太少，而且收集难度很大，对于辩伪也存在一定的顾虑。在上海的一次邮品拍卖会上，一枚冠有苏维埃银行的股票由百元拍至千余元成交，人们才对它们的收藏价值进行重新评估。这特殊时期的特殊产物，其价值也将会在未来产生特殊意义。

新中国股票(1949-1966)

一、发行形式。

　解放后举国上下全面建设，百疲待兴，一些股份公司董事们(大股东)见人民政府掌权后，未没收企业的资本及个人财产，并引导他们发展生产力，于是原有的股份公司照办，股息照领，股票照发。1954年迎来了公私合营，股票照旧发，一直到1966年9月。 “文革”开始后，股份公司停发股息，少数农村合作社仍坚持发放股息。1950在京成立中华全国供销合作总社，领导全国供销消费合作社。

二、发行款式。

　新中国新气象，教育、科技、工农建设的画面大量在股票上反映，有五星红旗、天安门、毛泽东头像、工农兵；还有正在建设中的车辆、水利事业、轮船、飞机、火车等。涉及政治的题材，广东四会县1951年十月发行的四宁公路股票发行章程内有“响应政府抗美援朝的号召，巩固国防恢复交通……”。1955年赣南火柴厂发行的股票上印有一条横幅“在总路线光辉照耀下”。1966年月上海裕民毛纺织厂为查明该厂股东，向已能够调任二机部的一位同志的党组织发函“通知其来厂办理私股3500元转移手续，并领取股息”。这一事实充分说明各级组织贯彻股份公司章程的责任心很强。10多年中还发行过几种“半股半债”的集资股票。股票票面相比以往要小，体现了节约勤俭的时代风气。

三、防伪设置。

　以双联式股票为主，副联以备“留档案看”，色彩上增添了鲜艳、亮丽、活泼的观赏性，内嵌小字暗记。四、发行量、存世量和价值。城市资本家出于观察性，所发股票较少，所发股份公司家数降低，农村合作社也在模索中，各地陆续发了一点，目前估算存世约300种左右，一些该时期的精品股票成交价已突破千元。原来一张毛泽东像股票成交价最高时为900元，近二年存世量踊出，价格滑落在百多元就能买到。股票收藏起来，还有潜在价值和意想不到的结果，今年3月20日新华社报道：深圳市民张庆辉手持祖上留下的票面为二股的广东宝应县信用合作社股金证号码131号，该信用社于1987年并入发展银行。发展银行效益高，董事会于1990年曾做过决议，对每股用60万元进行收购，张的股份确认后，银行将支付其120万元。

新时期股票的特点(1978年起)

一、发行形式。

 1978年后改革大潮始起。股份公司改组在国内各大城市试点铺开，在随后多年里，该类企业象雨后春笋般地发展，据1989年的《中国经济体制改革》报道，这时全国各类股份制企业达6000家。现在收集到的该时期股票几百种(几百家)，由此可知当年绝大部分公司没有发行正式股票，有的收进股款时仅开张收据，只象征性的组建公司。其中部分公司发行了股票，后来成上市公司：永安林业、深宝安企业、北京天桥等。对股份公司来讲由于股票这个名字停顿了20多年，因此试点阶段极不规范，有集资办厂，以劳代资等各种名义。发行手续相对比较简单，只需主管的上级机关批准，不需市政府批准后报送省府。名称有很多，有内部股、法人股、普通股、优先股等。发行股票借鉴债券模式的也有，在股票背面承诺双保险，保证高于或等于银行利息，保证公司一旦倒闭本金将分文不少。知青和部队企业也发行了几种股票，如：1982年的内蒙古自治区百货公司知青合作社，1984年的中国人民解放军3508工厂等。

二、发行款式。

票面大如十元人民币，小如一元人民币，图案注重行业性，分记名式和不记名式两种，背面都印上章程或必要的说明。有一些股票印有副联，副联上的号码是给购者兑奖的。

三、防伪设置。

 造假的意识在当时不常见，这和老百姓对股票的陌生也有关，防伪远不如人民币，只注明“本股票盖章后生效”。

四、发行量、存世量和价值。

前者已在第一段中述及，价值几元至几十元之间。最近一些有画像、防伪和题材的股票被专业收藏家涉足后，价格在走高。

上市公司股票特点(1984年起)

 一、发行和交易形式。

　1984年底，中国人民银行上海分行批准，上海飞乐音响股份有限公司经规范化股份制改造后可向社会公开发行股票1万股，每股人民币50元。在购买时承诺，不久可上市公开交易。随后延中实业、爱使电子等“老八股”跟上；深圳的宝安企业、发展银行、原野实业等“老六股”上马。1986年9月，上海静安信托投资公司股票交易专柜开业，小飞乐上市价55.6元，延中上市价54元。翌年9月，发展银行等股票也在特区证券公司上市挂牌交易，时过1月，“股份公司”、“股票”正式写入中共十三大。上海、深圳发展加快，两地的上市公司由10多家增到几十家，并分别在1990年底、1991年初成立开张的两地交易所上墙挂牌。此前实物股票进行托管登记，由实物股票到托管后的“存单”股票，由柜台交易到交易所交易，这两大改变使我国的股市进入了一个新的阶段，跨上了更高的台阶。为使股票交易和发行更有序以及对股份公司的监督，1992年月日11月统一由中国证监会管理。之后服务规模、交易场地和股票发行大跨步前进，并涉足国际证券舞台。

二、发行款式。　　

股票的设计制作为追求与国际标准化接轨，股份公司聘请专业人士设计样票，专家把关，报送主管部门批准，所以这期间出现一批受到国际上股票专家的追觅，如挂在纽约证券交易所的小飞乐、电真空等股票。原野股票上的奔马图出于名家之画，其“股价”比“画价”名气更大，成交价格超过5000元人民币。天津的21种股票可谓股票史上一种创新，特色是大小一张半名片、格式、暗记、企业容貌突出，再加票面外塑封格外标准华丽。这种上市公司联手，统一制作的手法，得到各国贵宾的称赞。其中的劝业场股票，与纽约方面友情交流。这21家股份公司有在上海、深圳、香港、新加坡、美国分别上市。分A、B、H、S、N。

三、防伪设置。

　深圳股票对暗记的设置颇为考究，有深发展、原野等，用进口特种纸(内含彩纤维丝)，在票面下方不显眼处嵌入当代高科技手续“荧光暗记”。上海“老八股”则着重于双联式股票，正联由股民持股，副联由股份公司(或委托金融机构保管)，其它股票首选水印纸居多。上市公司股票的防伪主要着眼于显露的、隐藏的两种，接近和达到当代人民币的防伪水平。较为典型的还有西安黄河股票，有菊花水印，并在母亲河的图案内和不显眼处，别出心载地创意入小字“文”、“刘”等。

  四、发量、世量、价值。

  小飞乐称为小盘股，第一期只发一万股，票面每张一股，1989年增发4万股每张票面同为一股；都为每张一股50元面值其它“老八股”的发行量逐渐增大。深圳“老六股”票面有多种，测算难度较高这里不再叙述。

　老股票在沪深交易所开业前由证券登记公司托管，以后这些实物股票被武警押往造纸厂消毁，所以“流出来”的可能性极少。目前存世的主要有两种情况，票面实用过有股东姓名，股东有意在收藏，不去托管，或借口挂失股票；第二种为空白股票，是当时股份公司多印以备后用。所以前者存世量较少，甚至市面上很难见到，后者理应比前者大而多。近二年来，一些外地管理机构欠严，流出了一批实用过的股票，这些股票上还有股东的身份证号码，象东阿阿胶、江阴兴澄等。84版小飞乐突破万元，89版小飞乐、原野、陕国投万股股票，市价均在5000元左右，其它在千元、百元不等。

  股票认购证特点

一、发行形式。

计划经济时代，因股民多股票少，为解决供求失衡，如何顺利扩容，又能快速为股份公司募得资金并增加地方的财力，采用了类似彩票中奖的办法，在全国各省市自治区发行这种股票认购证(以下简称股证)100多种。操作过程：股份公司委托证券公司为承销商，承销商与地方政府联手组成股票发行团，实行三公：“公开、公正、公平”销售股证，股民们中上号后方可购买股票，于是这种认购证有人称其为“关门票”、“准股票”。

二、发行款式。

　票面大如32K纸、小如名片般，最大的一张股证票面如8K纸，是深圳飞亚达于1993年3月在香港发行B股时采用的。每张金额分别为30元、5元、3元、2元。由于发行过程股民抢购如潮，印刷厂来不及印刷，出现了万张号、千张号的节约法。各具风格的股证设计入景、印刷精美。每张股证背面都印有“股市有风险，须慎重入市”。

三、防伪设置。

有荧光、水印，大部分用印纱纸，仿效纸币的制作法，象北满特钢股证上有小字“发”，长春车百股证上有“福”。

四、发行量、存世量、价值。

股证的发行量在当时的证券报上都刊登过，扣除中鉴率就是存世量，这些存世量绝大部分都在当时由股民销毁，一部分股民把没有中鉴的股证抛入江中，或撤散一地，以发泄恩怨。而证券公司几乎没有剩货，即使卖余下来的少部分也按规定作处理。五年前一张马钢百号以800元成交，创下当时之最，如今因发现存世量有几十枚，成交价仅百多元。一般股证每张几元，象抑工空号，浙江百号、丽珠等。

百年股票历史记载着中国证券的发展过程，记载着各级政府、股份公司、证券公司、股东们甜酸苦辣。需要各方专家来共同完成“中国股票史”。就象邓小平、朱镕基把股票作为“国礼”送给外国贵宾收藏一样，最终目的是让中国股票在国际证券舞台上确立无愧历史的重要地位。

不久前，香港发行李嘉诚旗下的长江公司“合伙人”股票，对股份公司、收藏家，带来新的“商机和藏机”。《金融证券》又转载人民日报消息，来自重庆、成都二客户购买香港长实集团的“海名轩”豪宅二套，附带要求，赠予100股该公司的实物股票，以挂在新居内当作“名画”。