□本报记者 孙见友
今年中小板和创业板新股发行始终保持较快节奏，其中四季度以来首发上市的新股多达68只，平均发行市盈率则高达67.37倍。在首发估值高企之时，炒新虚火肆虐，四季度以来上市新股的首日平均涨幅仍高达41.50%。按首日收盘价测算，四季度以来首发上市新股的市盈率已高达95.63倍，快速逼近百倍高位，一举创出今年以来的季度新高。
新股发行估值高烧不退
今年以来中小板和创业板的新股始终保持较快节奏，其发行价和首发估值高企始终如影随形，且有愈演愈烈之势。今年一季度首发上市的中小盘新股中，世纪鼎立、东方财富(53.750,-0.92,-1.68%)、新宙邦(43.700,-0.89,-2.00%)、合康变频(56.450,-1.56,-2.69%)和三维丝(39.800,-0.78,-1.92%)的首发市盈率分别高达123.94倍、116.93倍、111.5倍、106.95倍和102.81倍，带动其他中小盘新股发行估值普遍高企。统计显示，一季度首发上市的81只中小盘新股平均发行估值高达63.51倍。
进入二季度和三季度后，中小盘新股发行估值高企的问题得到一定程度的缓解，首发估值超过100倍的新股随即销声匿迹。统计显示，二季度和三季度分别有83只和79只中小盘新股首发上市，其平均发行估值分别下行至56.81倍和53.69倍，较一季度明显回落。
正当投资者普遍预计四季度中小盘新股发行估值可能继续回落之时，一级市场的发行结果再度让市场大跌眼镜。四季度以来，星河生物(58.790,-5.01,-7.85%)、沃森生物(127.030,-7.89,-5.85%)、汤臣倍健(148.510,-4.46,-2.92%)、搜于特(88.55,-5.45,-5.80%)、世纪瑞尔(57.700,1.80,3.22%)和宋城股份(57.500,-2.55,-4.25%)的首发估值再度超越百倍，其中，星河生物以138.46倍的发行估值一举创出今年以来的新高。在新股高估值发行的激励下，四季度以来首发上市的68只中小盘新股首发市盈率快速上升至67.37倍，一举创出今年以来的季度新高。
首日炒新虚火推波助澜
在新股发行估值高企的局面下，如果二级市场炒新热情降温，那么新股二级市场的估值风险也不见得就必然出现。但是，令人无奈的是，不管发行估值如何变化，中小盘新股首日炒新虚火却始终肆虐，最终使中小盘新股上市后的估值风险快速累积。
一季度首发上市的新股中，有5只新股首日涨幅超过100%，其中仙琚制药(19.46,-0.65,-3.23%)的首日涨幅高达144.27%，名列一季度新股首日涨幅榜首。同时，二季度的新亚制程(29.40,-0.88,-2.91%)、三季度的艾迪西(26.55,-0.59,-2.17%)和四季度的涪陵榨菜(28.34,-0.94,-3.21%)的首日涨幅也分别高达275.33%、235.04%和191.64%，分别名列各季度榜首。其中，新亚制程更是以275.33%的首日涨幅，成为今年以来首日表现最牛气的中小盘新股。
在首日炒新热虚火助推下，按上市首日收盘价测算，一季度首发上市的中小盘新股平均估值快速升至88.06倍。尽管二季度和三季度中小盘新股的发行估值出现“退烧”，但由于首日炒新虚火肆虐，其二级市场的估值风险下降幅度十分有限。统计显示，二季度和三季度首发上市的中小盘新股首日涨幅分别为35.81%和53.38%，使该季度的新股首日收盘时的估值依旧高达77.88倍和83.03倍，与一季度相比下行幅度很小。
四季度以来，中小盘新股发行估值快速攀升，而新股首日平均涨幅依然高达41.50%，继续推升其估值风险。按上市首日收盘价测算，四季度以来首发上市新股的平均估值已达95.63倍，快速逼近百倍高位，中小盘新股二级市场的估值风险已成“高处不胜寒”之势。
分析人士指出，随着中小盘新股二级市场估值畸高，这种估值风险必然要转嫁到二级市场投资者身上。因此，投资者在参与二级市场上的新股之时，还需多保留一丝谨慎。