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机械 煤炭 有色 电子 钢铁 银行
□ 本报记者 赵学毅 赵子强 孙 华
千里马常有而伯乐不常有，股市上“黑马”股常有但“白马”股不常有！
随着三季报披露密集到来，市场正进入布局“白马”股的黄金季节。在经济持续向好，上市公司业绩增长有保证的大环境下，投资者淘宝四季度，可逢低布局业绩与成长性更明确、升势更持久、投资价值更明显的股票。
据《证券日报》市场研究中心统计，电子信息、煤炭、有色、钢铁、机械设备、银行等六大板块是聚集“白马”股较多的领域。本刊从平均每股收益、每股净资产、净资产收益率、近三年营业收入增长率、近三年净利润增长率及最新动态市盈率等指标入手，经过层层筛选，不少纯正“白马”迎面驰来。
“城市化”助力 机械设备迎“高端”机会
从2010年中报看，机械设备股2010年上半年实现净利润249.02亿元，同比增长95.92%；而机械设备指数(1486.800,19.24,1.31%)昨日更是创出2008年4月以来的新高，7月以来累计上涨44.33%，远远跑赢上证指数，显示出该行业指数仍处上升通道中，并且不少“白马”股隐藏其中。
33只机械设备股跑赢沪指
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，国庆节以来，机械设备(申万一级行业)板块流通加权平均股价上涨7.46%，而同期上证指数上涨11.88%，A股加权平均涨幅为12.16%，机械设备板块分别跑输上证指数与整体A股4.42和4.70个百分点。
具体个股数据显示，225只交易中的机械设备股，国庆后这6个交易日有33只个股跑赢上证指数，占该行业个股总数的14.67%。截至10月15日收盘，该板块上涨冠军为中核科技(33.15,3.01,9.99%)，累计涨幅高达31.81%，另有，柳工(28.80,2.55,9.71%)(22.81%)、全柴动力(14.56,0.59,4.22%)(21.64%)、江特电机(36.15,2.45,7.27%)(20.70%)、中联重科(12.78,0.56,4.58%)(20.34%)、振华重工(7.58,0.69,10.01%)(20.13%)、安徽合力(19.09,0.35,1.87%)(19.84%)、二重重装(12.50,1.14,10.04%)(19.05%)、自仪股份(14.80,1.19,8.74%)(18.97%)、天马股份(12.29,1.12,10.03%)(18.51%)等9只个股累计涨幅超过18%。
从主力资金流向看，机械设备出现明显分化，重工类权重股为主力资金所青睐，开始被资金积极介入，主力资金净流入的个股达96只，占该板块个股总数的42.67%，该板块合计主力资金净流出11.98亿元，平均每股净流出525.24万元。其中，大金重工(47.60,9.00,23.32%)昨日首发，单日吸金量达19663.34万元。其余，6日以来累计主力资金净流入超过1亿元的10只个股分别为：柳工(13640.326万元)、徐工机械(13191.117万元)、三一重工(33.84,1.66,5.16%)(12898.947万元)、特变电工(19.75,1.19,6.41%)(12289.428万元)、中集集团(16.45,0.51,3.20%)(11879.709万元)、振华重工(11594.147万元)、厦工股份(11.91,0.51,4.47%)(11334.529万元)、汇川技术(109.490,-0.82,-0.74%)(11041.858万元)、山推股份(15.28,0.81,5.60%)(10598.753万元)、锐奇股份(35.470,-3.94,-10.00%)(10562.284万元)。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业(行业数据均为加权平均所得)每股收益为0.2525元、每股净资产3.3896、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.2045元、净资产收益率为8.03%；营业收入已连续2年同比增长，2008年同比增长11.41%，2009年继续同比增长13.14%，今年中期也实现同比增长50.08%；以10月15日收盘价计算，机械设备板块动态市盈率为37.85倍。
机械设备股业绩稳增
根据权威数据，1-8月，我国机械工业产销继续保持高速增长态势，在其12个子行业中，工程机械行业的增速最快。业内人士表示，鉴于2009年的基数较低，机械设备行业第三季度的业绩有望成为年内最大亮点。根据当前的数据显示，明年中国工程机械行业有望稳增20%-30%，这主要是由于内需市场的扩大将刺激企业技术进步，逐渐实现进口替代；城镇化加速必将带动基建投资的住宅建设的持续，这也为机械行业维持需求增长创造了良好的内需环境；以新疆、四川为主陆续开工的基建项目，对设备的需求较大，同时经适房和廉租房的开工一部分抵消了商品房的下降。工程机械板块应该不会走出2004年房地产调控之后的大跌走势，反而有望出现结构性机会，下游市场需求旺盛的细分品种或将面临较佳的投资机会。在起重机行业，欧洲一直占据着主导地位。但不少业内人士认为，中国能够在未来5年内能够超过欧洲，成为世界上最大的起重机销售国。2009年，中国起重机行业销售收入突破300亿元，达到311亿元。祁俊透露，起重机行业规模到2015年将达到900亿元。
据《证券日报》市场研究中心最新统计，机械设备行业上市公司三季度业绩可期，八成公司实现增长。目前机械设备板块224家公司中有100家发布三季度业绩预告，其中，81家公司实现业绩同比增长，9家公司实现扭亏，实现扭亏的晋亿实业(8.91,0.30,3.48%)预告三季度净利润变动幅度为1813.20%、沈阳机床(14.84,0.64,4.51%)三季度净利润变动幅度为1058.26%、天奇股份(13.43,0.16,1.21%)三季度净利润变动幅度860.57%，成为目前业绩变动幅度三甲。预告业绩翻倍的公司有21家，占比达21%。机械板块中报217家公司中，业绩实现增长的占74.654%，业绩翻倍的占23.50%，就目前公布的业绩预报来看，三季度机械设备板块维持了上半年的景气度。
工程机械十二五规划颁布在即，“城市化”建设提上重要议程，在新型城市化途中，交通建设、电力设备等将是重中之重，对于工程机械设备的需求不言而喻。东吴证券10月13日披露的研究报告认为，受益于国家政策推动，今年高铁投资进入高峰期，并且投资逐渐由基建转向设备行业，高铁机组、锻件、电气化设备和相关工程机械的需求将大幅增加。国务院通过的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》将高端装备制造业定义为七大战略新兴产业之一，未来增长可期。
把握高端装备制造公司机会
由于机械各子行业受下游需求影响不同，其面对的市场迥异决定将继续表现为非整体性机会。传统投资拉动的工程机械、汽车消费政策推动的机床以及冶金矿采、航运行业设备将会因为行业增速逐步进入低谷期带来投资机会的弱化。相反随着“十二五国家重点新兴产业的政策”的逐步推行，新兴产业将从国家层面迎来支持和业绩增速的保证。十二五规划将逐渐从预期转变为现实，政府将通过财税政策扶持重点战略性新兴产业的发展。十二五提示了产业结构调整的重要方向和措施，战略性新兴产业将成为下一轮经济上升期的新的经济增长点。
前期政策放松预期带动以工程机械反弹，目前工程机械整体估值的水平普遍仍然较低，在目前大盘估值提升的情形下，相比众多估值高企的投资品种，其具备一定的安全边际，所以继续反弹的机会仍然存在。但分析师认为，未来三个月随着房地产销售面积增速预计出现较大下滑，未来1-2个季度工程机械销量仍将经历环比回落，同比增速大幅下降的过程，明年上半年或可见到同比增速低点。
分析师认为，传统产业最佳投资时点仍未到来。前期政策放松预期带动以工程机械为主的传统产业反弹，但未来三个月传统产业股价的核心驱动要素将转化为数据验证。未来三个月工程机械销量仍将经历环比回落过程，同比增速大幅下降，明年上半年见到同比增速低点。所以传统产业的最佳配置时点仍未到来。
南京证券建议等待工程机械销量趋势性确定增长的再次来临后，再把握可能而来的较大行情。短期内可关注业绩超预期的公司如山推股份。
申银万国报告则认为，把握高端装备制造。高端装备制造是七大新兴产业之一，具体包括航空航天、海洋工程和高端智能装备。卫星产业、通用航空产业、航空发动机产业、海洋工程装备和基础配件是高端装备制造的核心领域，建议关注其核心企业。
周期性+季节性 煤炭股冬季“火力”旺
受近期天气、资源价格、煤矿重组等多重因素影响，煤炭板块“十一”黄金周后如旱地拔葱般地同时出现大幅上涨。周期性与季节性共振，着实让煤炭板块冬季火了起来，一些“白马”股也飞驰而来。
近6日主力入资55亿元
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，国庆节以来，煤炭开采(申万二级行业)板块流通加权平均股价上涨26.21%，而同期上证指数上涨11.88%，A股加权平均涨幅为12.16%，煤炭开采板块分别跑赢上证指数与整体A股14.33和14.05个百分点。
具体个股数据显示，33只交易中的煤炭开采股，国庆后这6个交易日有25只个股跑赢上证指数，占该行业个股总数的75.76%。截至10月15日收盘，该板块上涨冠军国阳新能(26.51,2.34,9.68%)，累计涨幅高达68.10%，6个交易日中，有4个交易日以涨停报收，另有，兖州煤业(28.18,1.53,5.74%)(53.57%)、恒源煤电(44.08,1.26,2.94%)(42.38%)、兰花科创(41.99,2.58,6.55%)(38.76%)、神火股份(28.40,0.55,1.97%)(38.54%)、潞安环能(47.82,-0.08,-0.17%)(34.29%)、盘江股份(27.49,0.25,0.92%)(33.25%)、冀中能源(32.44%)、西山煤电(27.40,0.11,0.40%)(31.73%)、大同煤业(21.91,-0.02,-0.09%)(30.65%)等9只个股累计涨幅超过30%，由此可见煤炭股的火爆场面。
从主力资金流向看，节后该板块为主力资金重点关注的板块之一，该板块主力资金净流入的股票有28只，占行业交易中股票家数的84.85%，该板块合计主力资金净流入54.995亿元，平均每股净流入16175.14万元。其中，国阳新能最受主力资金青睐，主力资金合计净流入60104.51万元，该公司业绩增长稳定，中报披露，预计公司2010年1-9月净利润将比上年同期增长30%至70%。其余主力资金净流入超过3亿元的7只个股分别为：潞安环能(53782.816万元)、西山煤电(50708.898万元)、兰花科创(47482.938万元)、兖州煤业(39755.043万元)、中国神华(28.46,0.91,3.30%)(39072.516万元)、冀中能源(36093.785万元)、神火股份(33247.34万元)。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业(行业数据均为加权平均所得)每股收益为0.758元、每股净资产6.5989、每股经营活动产生的现金流量净额为0.8688元、净资产收益率为10.31%；净利润已连续2年同比增长，2008年同比增长1.01%，2009年继续同比增长54.65%，今年中期也实现同比增长29.74%；以10月15日收盘价计算，煤炭开采板块动态市盈率为20.97倍。
周期性+季节性共振煤炭业
根据全球多个国家的气候研究机构的预测结果显示，今年北半球将迎来千年极寒。今年夏天，罕见的高温袭击北半球，从美东、欧洲到亚洲，都经历了有气象记录130年来最热的夏天，但入冬后气温开始骤降，北半球气温可能要比往年偏低。英国气象专家表示，欧洲可能将面临“千年一遇”的新低温，中国等亚洲地区也可能难以幸免。这种异常气候与干扰大洋暖流活动的“拉尼娜”现象有关。如果冷冬预测准确，今年“拉尼娜”现象可能对全球煤炭市场造成重大影响。打破供求平衡的因素主要体现在两个方面：预测2010年全球动力煤炭贸易量为7.78亿吨左右，其中主要进口国家中，欧洲28.28%，日韩26%，中国12.6%。如果北半球冷冬，势必推升欧洲、中国、以及日韩为代表的东北亚地区的用煤需求，即旺季更旺。
中金公司认为，随着天气由凉转冷，动力煤需求将逐步增加，有望推动煤价缓慢上涨；如果出现极端天气，不排除煤价大幅上涨的可能。另外，经济软着陆正在逐渐成为现实，周期性因素导致的需求不旺的局面有望改变。
业内分析师对此表示，四季度煤炭是比较好的投资标的，理由有：一是进入冬储期，煤炭价格已进入上行区间，尽管幅度不会很大，且电价的改革有利于煤价上调；二是天气对煤价的影响越来越大，有媒体报道今年出现寒冬的可能性比较大，寒冷的天气有助于增加煤炭需求；三是前期的限电限产力度逐渐减弱，需求正逐渐恢复；四是房产调控有保有压，鼓励加大保障性住房的供给；五是美元贬值及大宗商品走强为煤炭提供支撑。总之，煤炭需求预期正在向好的方向发展。
同时，美元贬值和油价上涨将带动国际煤价上涨，对国内煤价形成支撑。由于山西、陕西、河南、贵州等产煤大省同时进行资源整合，加上煤炭运输瓶颈短期难有明显改善，因此2011年煤炭供给将略微偏紧，长期煤炭价格有较强的支撑。煤炭板块，以价格上涨带动的盈利增长为基础，在量化宽松的背景下，以资源属性和安全边际为亮点，在四季度或有出色的表现。
投资主线是通胀预期
“十月份同样受未来预期气候严寒影响，电厂有可能为防止暴雪阻断交通，影响煤炭运输供应情况发生，而提前提高煤炭储量，由此引发煤炭价格上涨提前到来”业内人士表示。
2010年是落实“十一五”节能减排目标的最后一年，中国向世界承诺完成GDP单位能耗下降20%左右，根据统计局的统计，上半年单位GDP能耗同比上升0.09%，今年下半年任务艰巨。目前已有多个省市对高耗能行业实现限电减产政策，或对超能耗企业执行惩罚性电价。全国对高耗能行业实行优惠电价的省区市，已全部发文取消了地方实施的优惠电价措施。三季度以来，煤炭的下游行业需求出现了明显的回落，预计四季度回落将更加明显，将给煤炭股提供买入机会。
美元贬值，国际油价上涨，给煤炭行业带来催化剂。美元贬值力度和速度超出预期，预计美元走弱将是一个比较长期的过程，大宗商品价格处于上升通道，四季度跟煤炭联系紧密的原油价格可能进入新的上涨周期，给煤炭行业的上涨带来催化剂。
估值逐步释放风险，业绩支撑股价。从煤炭股的整体估值来看，主要上市公司2010年的平均市盈率都在20倍以下，估值风险已经逐步释放，耐心等待十一五节能减排的结束。南京证券认为节能减排带来的需求降低存在较大部分的人为因素，没有反应出正常的供需态势，供需弱势给煤炭提供买入机会，上调行业评级至推荐，建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份(22.64,0.30,1.34%)、上海能源(29.40,0.28,0.96%)、国投新集(15.29,0.10,0.66%)、煤气化(19.56,-0.20,-1.01%)、兰花科创、兖州煤业、国阳新能。
中银国际证券则认为短期内煤炭股的投资主线是通胀预期。在通胀预期发生改变前，认为在目前煤炭板块仍然是较好的投资标的。其中，更看好资源稀缺，价格弹性较大的焦煤和喷吹煤公司。
钢铁业复苏
四季度投资三条主线
行业景气恢复增长，7、8月份行业盈利已经有所证明。由于国家实施拉闸限电政策，钢铁上市公司的盈利超过预期。已预增的宝钢股份(7.53,0.26,3.58%)和凌钢股份(9.70,0.60,6.59%)前三季度业绩增幅在100%以上，成为钢铁业最纯正的两匹“白马”。
近6日主力入资11亿元
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，国庆节以来，黑色金属(申万一级行业)板块流通加权平均股价上涨11.49%，而同期上证指数上涨11.88%，A股加权平均涨幅为12.16%，黑色金属板块分别跑输上证指数与整体A股0.39和0.67个百分点。
具体个股数据显示，31只交易中的黑色金属股，国庆后这6个交易日有12只个股跑赢上证指数，占该行业个股总数的38.71%。。
从主力资金流向看，大型钢铁公司受到主力追捧，主力资金净流入的个股达23只，占该板块个股总数的74.19%，该板块合计主力资金净流入11.02亿元，平均每股净流入3337.89万元。其中，宝钢股份主力资金流入量最高，达25559.13万元。其余，6日以来累计主力资金净流入超过7千万元的7只个股分别为：河北钢铁(4.24,0.10,2.42%)(17241.844万元)、武钢股份(5.27,0.18,3.54%)(11797.411万元)、西宁特钢(9.73,0.50,5.42%)(8952.702万元)、凌钢股份(8220.739万元)、马钢股份(3.92,0.10,2.62%)(7990.39万元)、新兴铸管(8.49,0.33,4.04%)(7873.983万元)、酒钢宏兴(11.24,0.48,4.46%)(7330.257万元)。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业(行业数据均为加权平均所得)每股收益为0.2335元、每股净资产2.9178、每股经营活动产生的现金流量净额为0.1272元、净资产收益率为4.75%；以10月15日收盘价计算，黑色金属板块动态市盈率为17.63倍。
超额收益依赖行业整体的复苏
下半年以来，国内钢材市场运行较弱，铁矿石价格居高不下，企业经营压力较大。加上政府以节能减排为目标的限产、限电超出预期，导致不少企业主动或被动减产，对原料的需求有所减弱。淘汰落后产能、《钢铁行业生产规范经营条件》等都抑制整个钢铁产能的上升，对原材料的需求自然受到了抑制。8月国内进口铁矿石4461万吨，环比减少667万吨，同比下降10.21%。今年7-9月份国家发改委核准了国内多个新建、扩建铁矿项目，核准新增铁矿石产能逾2200万吨。今年国产铁矿石产量可能突破11亿吨，同比增逾20%。随着国内铁矿石产量增加，未来国内企业将减轻对进口铁矿石的依赖，但定价权还将掌握在三大矿山手中。
市场人士分析认为，在钢铁行业盈利处于底部的时期，超额收益的出现更多将依赖于周期行业整体的复苏与轮动。
三主线把握钢铁股机会
申银万国报告预计四季度业绩将小幅回升。目前宝钢已小幅度上调10、11月的产品价格，预计武钢鞍钢价格政策也将基本一致，因此四季度的产品均价会有所上升，同时3大矿已经宣布四季度协议矿离岸价将下滑约10%，这两者将带来公司业绩的提升，特别是以长协矿为主的大型公司。但同时四季度将逐步进入行业需求淡季，费用的分摊按惯例在最后一季度也将加大，这将导致成本的不同幅度提升。
分析人士指出“钢铁行业结构调整是重要变量。”根据国家淘汰落后产能的目标，2010年计划淘汰落后炼铁产能3000万吨，炼钢产能825万吨。2011年还要再淘汰炼铁产能7200万吨。如果这些产能如期淘汰，钢铁供求状况将从产能过剩走向产能平衡甚至供不应求。2011一2012年将是行业新景气周期的开始。
人民币升值将从成本、出口、估值三个方面提升钢铁行业的业绩和估值。铁矿石进口额在700亿美元以上，人民币升值直接降低生产成本。1985一1989年日元升值期间，日本主要钢铁公司股价上涨5一9倍，同期日经指数仅上涨2倍。
中信证券(14.96,1.31,9.60%)报告认为，受节能减排推动，钢铁行业结构调整，盈利能力明显改善。人民币升值等因素提高行业的盈利和估值。维持钢铁行业“强于大市”的评级，推荐三类投资主线：一类是业绩弹性大的公司，如八一钢铁(13.38,0.39,3.00%)、凌钢股份；二类是长期增长的特殊钢和高档板材公司如大冶特钢(15.37,0.67,4.56%)、宝钢股份和新兴铸管等；三类是受益于升值的铁矿资源公司。
今年业绩增长确定 电子信息股四季度仍“牛”
电子信息行业板块是目前沪深两市中的一个大板块，拥有200余家个股，尽管整个板块股价表现一般，但其业绩增长十分明确，不少“白马”股隐藏其间。
近6日主力介入19只个股
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，国庆节以来，电子信息板块流通加权平均股价下跌7.87%，而同期上证指数上涨11.88%，A股加权平均涨幅为12.16%，电子信息板块分别跑输上证指数与整体A股19.75和20.03个百分点。
具体个股数据显示，108只交易中的电子信息股，国庆后这6个交易日仅有1只个股跑赢上证指数，占该行业个股总数的0.926%。截至10月15日收盘，该板块上涨冠军四川湖山(17.01,0.32,1.92%)，累计涨幅14.55%，小幅跑赢上证指数，另有，长电科技(13.36,0.00,0.00%)(8.53%)、横店东磁(34.33,0.26,0.76%)(8.43%)、通富微电(15.24,-0.04,-0.26%)(7.55%)、银江股份(24.800,0.86,3.59%)(7.36%)、中瑞思创(64.200,-0.51,-0.79%)(6.54%)、拓日新能(24.14,0.78,3.34%)(5.97%)、力合股份(8.83,0.33,3.88%)(5.88%)、大族激光(14.09,0.74,5.54%)(5.54%)、蓉胜超微(13.45,0.10,0.75%)(5.08%)等9只个股累计涨幅超过5%。
从主力资金流向看，该板块节后主力资金流出量较大，该板块主力资金净流入的股票仅有19只，占行业交易中股票家数的17.59%，该板块合计主力资金净流出33.50亿元，平均每股净流出3017.76万元。其中，主力资金流入量最高的个股为锦富新材(35.610,0.35,0.99%)，主力资金合计净流入14207.27万元。其余主力资金净流入超过1千万元的7只个股分别为：银河磁体(23.960,-0.40,-1.64%)(11966.896万元)、飞乐音响(11.41,-0.19,-1.64%)(7438.193万元)、通富微电(2883.534万元)、东方日升(48.280,0.64,1.34%)(2545.918万元)、力合股份(2086.999万元)、深华发(9.88,-0.35,-3.42%)A(1506.957万元)、银江股份(1242.508万元)。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业(行业数据均为加权平均所得)每股收益为0.2226元、每股净资产2.7928、每股经营活动产生的现金流量净额为0.2039元、净资产收益率为3.71%；以10月15日收盘价计算，电子信息板块动态市盈率为66.04倍。
景气高峰之后
行业增长渐入正常轨道
从行业信息看，该行业在经过多年调整之后，行业调整充分，前期复苏的势头强劲。但是随着补库存的阶段渐渐进入尾声，行业的高速增长将渐渐回落到正常的增速水平。
从目前的数据来看，国内的电子元器件行业虽然仍保持同比高速的增长，但是从单月产值和投资的增速来看均有所下降。业内分析师认为，经过前期需求的释放增速的下降属于正常现象，符合市场增速渐渐归于正常的预期。据最新披露的数据，2010年1-8月，电子行业增加值同比增长19%，高于同期全国工业增加值平均水平2.4个百分点，但基本上逐月呈现下降趋势，只有8月当月增加值增长14.9%，比7月份提高1.1个百分点。广发证券(47.90,3.35,7.52%)10月12日发布的研究报告认为，电子信息行业增加值增长速度尽管3月份以来持续有下降趋势，但仍然连续10个月超越全国工业增加值，印证了此前对于电子行增长速度向上超越全国电子行业增速的判断。
细分行业来看，目前半导体行业已经由周期顶部的强势市场转向激进的资本支出阶段，行业景气度开始逐季减弱。其实，全球半导体产业出现增速放缓迹象。截至到8月全球半导体销售额达到1923亿美元，其中8月单月销售为256.9亿美元，环比增长约1.8%。虽然环比数据再次出现增长，但从区域销售动能来看已经疲弱。亚洲地区8月增幅明显低于美日，主要原因来源于中国市场消费需求的减缓。伴随着中国政策刺激效力的衰减，回归与正常增长轨道的中国消费需求对全球半导体销量的带动力将明显减少，全球半导体销售放缓的可能性较大。有机构认为，国内半导体产业变革孕育机会。中航证券认为，国内半导体长期演进将会形成与台湾较为相似的产业布局。国内芯片设计企业不仅在产能获取乃至融资渠道上均较以往有较大改善，未来产业链上下游的协同发展对重点上市公司将会是重大利好，也是我们寻找的能够规避短期行业阶段性高点的投资机会。
LED及触摸屏行业方面，高成长较为确定。2009-2013年全球LED复合增长率达到41%，其中大尺寸背光源和照明应用，将成为最主要的应用增长点。同时，随着iPhone的推广、iPad的面世以及微软Windows7对触摸功能的支持，标志着触摸屏应用进入快速增长阶段，触控面板的渗透率将快速成长。
今年业绩增长确定
市场强势仍能延续
我国电子产业作为国家重点扶持的新兴产业不可或缺的一环，中长期向上迅速成长是必然的。从全球的角度来看，当前电子产业正在从技术、投资导向向应用导向转变，仍然存在巨大的空间。并且，我国电子产业的技术升级之路将持续进行，进口替代和订单转移的趋势不会改变。所以，我国电子产业正处于新一轮蓄势阶段。
二季度全球晶圆厂产能利用率进一步提升至95.6%，连续两个季度处于满产状态体现出行业处于景气热度的高点的特征。 业内人士分析认为：“行业阶段性景气高点已形成。”二季度以来晶圆总产能结束了连续6个季度的负增长，预示着本年度厂商的资本支出正逐渐转化成实质性产能。因此未来需求减弱加之产能提升使得未来旺季不旺的趋势是更为切实的预期。
中航证券给予行业“中性”的投资评级。认为国内半导体长期演进将会形成与台湾较为相似的产业布局。国内芯片设计企业不仅在产能获取乃至融资渠道上均较以往有较大改善，未来产业链上下游的协同发展对重点上市公司将会是重大利好，也是我们寻找的能够规避短期行业阶段性高点的投资机会。
同时建议寻找规避阶段性高点的投资机会。半导体产业将步入阶段性周期高点趋势已经出现，未来增长预期的放缓对板块的估值压力将会体现，策略选择上更倾向于3类投资主题：1、选取位于产业价值链高端的国腾电子(69.390,-0.77,-1.10%)；2、市场容量显著放大的四维图新(38.70,-1.10,-2.76%)；3、受益于国内半导体产业格局变化的华天科技(10.07,-0.20,-1.95%)。
爱建证券认为，虽然行业增速开始渐渐步入正常轨道，但是由于电子行业今年的业绩增长确定，预计市场的强势仍然能够延续。
抗通胀主力 四主线寻找有色金属“白马”
国庆节以来，有色金属板块流通加权平均股价上涨23.48%，而同期上证指数上涨11.88%，A股加权平均涨幅为12.16%，有色金属板块分别跑赢上证指数与整体A股11.60和11.32个百分点。对于这轮“靓丽”上涨行情，分析人士指出，在美联储量化宽松政策正式出台之前，抗通胀与金融属性仍将给有色金属期货价格以支撑，美元贬值与通胀预期仍有望推动金属继续走高。
近6日主力入资40亿元
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，63只交易中的有色金属股，国庆后这6个交易日有35只个股跑赢上证指数，占该行业个股总数的55.56%。截至10月15日收盘，该板块上涨冠军中色股份(33.98,3.09,10.00%)，累计涨幅59.08%，另有，广晟有色(58.96%)、中钢吉炭(57.14%)、豫光金铅(31.98,2.91,10.01%)(51.71%)、海亮股份(18.56,0.38,2.09%)(44.32%)、西部矿业(19.02,1.73,10.01%)(41.31%)、紫金矿业(10.27,0.07,0.69%)(41.27%)、江西铜业(43.12,0.30,0.70%)(38.56%)、金钼股份(25.17,1.84,7.89%)(36.05%)、云铝股份(13.03,0.15,1.16%)(36.01%)、中金岭南(22.68,-0.12,-0.53%)(33.41%)、辰州矿业(39.50,-0.30,-0.75%)(33.00%)、金马集团(26.69,0.00,0.00%)(31.80%)、铜陵有色(23.72,0.67,2.91%)(30.40%)等13只个股累计涨幅超过30%。
从主力资金流向看，该板块做为抗通胀的行业，为主力所关注，主力资金净流入的股票有38只，占行业交易中股票家数的60.32%，该板块合计主力资金净流入40.14亿元，平均每股净流出6372.09万元。其中，主力资金流入量最高的个股为紫金矿业，主主资金合计净流入91681.91万元，中报披露，该股前九大流通A股股东中3家基金和1家QFII合计持有14450万股，占流通A股的比例为2.28%。本期新进QFII-汇丰银行持有2590万股，股东人数较上期减少6%，筹码趋于集中。其余主力资金净流入超过1.5亿元的10只个股分别为：江西铜业(85238.359万元)、西部矿业(81450.203万元)、铜陵有色(48963.117万元)、云南铜业(28.11,0.61,2.22%)(36446.855万元)、豫光金铅(23192.701万元)、金钼股份(22987.041万元)、焦作万方(26.57,-0.41,-1.52%)(17692.389万元)、中金岭南(16489.9万元)、云铝股份(16368.879万元)、中金黄金(46.61,-0.62,-1.31%)(16169.741万元)。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业(行业数据均为加权平均所得)每股收益为0.2136元、每股净资产2.3954、每股经营活动产生的现金流量净额为0.1037元、净资产收益率为4.82%；以10月15日收盘价计算，有色金属板块动态市盈率为76.81倍。
流动性泛滥推升有色牛市
近期美元的持续下跌及对未来货币贬值的担忧，基本金属价格明显上涨，铜价由7月的6500美元/吨上涨至目前的8300 美元/吨，锡价更是由17000美元/吨上涨至27000美元/吨，其他基本金属如铅、锌、铝也有相当的涨幅。
10月初，日本央行宣布降低利率，加之近期美元大幅下跌，引发市场对美联储重启量化宽松的预期。此前，已有日本、巴西、韩国、泰国等国家相继出台措施，调控本国汇率，流动性再度扩张似已暗流涌动。
为抵御货币可能出现的贬值，大量资金进入股市及商品市场，导致金属价格和股价大幅提升，流动性再次宣泄商品市场。而本轮农产品(21.43,0.23,1.08%)的大幅上涨，似在为未来通胀提供持续的支撑。
10月12日公布的美联储9月会议纪要显示，若经济增速过缓无法降低失业率，且通胀率持续走低，在不久后进一步放松政策可能是合适的。美联储还连续第三次下调了美国经济增长预期，预计2010年下半年及2011年经济增速将较此前预计更为缓慢。因此，美国流动性还将进一步宽松。
同时，美元汇率大幅下跌，货币因素使黄金的保值功能凸显，推升短期金价。中期来看，通胀预期挥之不去，加上灾害性天气推动农产品价格持续上涨，未来通胀预期可望维持甚至加强。目前看来，通胀预期对金价的支持体现出一定的持续性。
分析师分析说：“如果说2009年的有色金属牛市还存在“中国收储”及“中国投资”的因素，但2010年下半年在需求增速回落的预期下，金属牛市则可以说完全由流动性泛滥推升。”
有色金属仍将在高位运行
全球通胀渐起是四季度有色金属价格主要的刺激因素：英国8月CPI较同期上涨3.1%，亚洲方面，印度于9月中旬上调利率25个基点，是继7月以来的第三次加息，全球通胀渐起将支撑有色金属在四季度继续高位运行。
美元难以走强，支撑有色金属价格。由于美国贸易逆差大幅上升，预期美国政府为了扩大出口，将避免美元走强。其次，经济复苏前景的恶化以及宽松的货币政策都使美元难以具备走强的条件，因此招商证券(24.31,1.17,5.06%)认为美元将保持弱势，从而对大宗商品价格产生强劲的支撑。
在四季度行情中，长城证券认为可以从以下四条投资主线入手：
第一，小金属类股票。受益于国家行业整合和下游需求爆发式增长的需求前景，小金属行业整体步入上行通道趋势十分确定，持续关注稀土、钨、锑。我们重点推荐辰州矿业、厦门钨业(40.91,2.34,6.07%)、包钢稀土(86.11,7.83,10.00%)、广晟有色、云南锗业(64.23,0.31,0.48%)。
第二，介于大小金属之间的锡。锡和镍属于基本金属中的小品种，其价格运行受供需基本面的影响相对更大些，四季度更看好锡的投资机会，原因在于：1、锡下游消费受宏观经济大环境影响相对较小，消费类及电子行业的需求稳步向上；2、受印尼和中国两大供应国产量不断下滑的影响，全球锡行业的整体供应持续收紧；3、中国锡需求呈持续攀升态势，是锡价上行的强劲支撑。重点建议关注锡业股份(38.38,-0.85,-2.17%)。
第三，谨慎看好由通胀带来的以铜为首的大金属投资机会。全球宏观环境整体步入平稳状态，中国四季度处于宏观景气小周期向下的尾声，另外货币环境逐步回归中性的状态，在行业基本面需求显示积极信号的前提下，政策(尤其是房地产政策)成为大宗商品走势的关键，因而谨慎看好以铜为首的大金属投资机会，建议重点关注江西铜业、云南铜业、铜陵有色。
第四，投资需求不断上升的黄金。全球宏观经济运行趋势尚处于不明朗状态，同时通胀担忧持续上升，黄金的投资需求是金价持续高位攀升的重要支撑，而进入黄金消费旺季，黄金需求也成为金价高位运行的重要因素。建议重点关注中金黄金、山东黄金(64.27,-0.88,-1.35%)。
充足流动性
驱动低估值银行上涨
据高华证券预计，继8月份强劲增长后，9月份存款的持续稳健增长可能将降低银行(尤其是小型银行)的融资压力。而贷款结构向正常类贷款和消费贷款的有利转变，可能会改善贷款质量、风险调整后的贷款收益率和净息差(部分程度上被向定期存款的温和转变及贷存比下降的影响所抵消)。鉴于盈利增长良好，四季度地方政府融资平台以及资本充足率/贷款损失拨备的不确定性将更明朗，而且A/H股银行融资后估值仍具吸引力(2011年预期平均市盈率为9.3倍/9.9倍，亚太地区不含日本的银行业均值为12.1倍)，我们预计，短期内银行股将反弹。
近6日主力入资65亿元
据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，国庆节以来，银行类(申万二级行业)板块流通加权平均股价上涨15.09%，而同期上证指数上涨11.88%，A股加权平均涨幅为12.16%，银行类板块分别跑赢上证指数与整体A股3.21和2.93个百分点。
具体个股数据显示，18只交易中的银行类股，国庆后这6个交易日有15只个股跑赢上证指数，占该行业个股总数的83.33%。截至10月15日收盘，该板块上涨冠军光大银行(4.57,0.38,9.07%)，累计涨幅高达32.08%，另有，兴业银行(28.15,1.14,4.22%)(21.76%)、中信银行(6.17,0.43,7.49%)(21.22%)、南京银行(12.88,0.93,7.78%)(20.94%)、华夏银行(12.99,0.96,7.98%)(20.28%)、北京银行(14.24,0.99,7.47%)(19.26%)、宁波银行(14.27,0.90,6.73%)(19.02%)、深发展A(19.15,0.81,4.42%)(18.06%)等7只个股累计涨幅超过18%。
从主力资金流向看，随着银行股走势的回暖，主力资金开始大量介入该类个股，节后交易中的18只银行股全面被主力资金介入，该板块合计主力资金净流入65.269亿元，平均每股净流入36260.69万元。其中，招商银行(15.23,0.70,4.82%)最受主力资金青睐，主力资金合计净流入103057.2万元，该公司中报实现每股收益0.65元，并预计本公司2010年1-9月合并财务报表归属于本行股东的净利润较上年同期增长50%以上，业绩预增原因则主要为本公司各项业务发展良好，利差提高，费用管控有效，资产质量持续优良。其余主力资金净流入超过3亿元的8只个股分别为：工商银行(4.67,0.29,6.62%)(79047.75万元)、农业银行(2.95,0.16,5.73%)(67008.539万元)、兴业银行(64331.191万元)、北京银行(44588.621万元)、浦发银行(15.25,0.86,5.98%)(43993.484万元)、民生银行(5.69,0.24,4.40%)(43115.98万元)、建设银行(5.20,0.28,5.69%)(36886.289万元)、深发展A(33997.582万元)。
据WIND资讯最新统计，今年中报该行业(行业数据均为加权平均所得)每股收益为0.5313元、每股净资产2.3614、每股经营活动产生的现金流量净额为0.9246元、净资产收益率为11.72%；净利润已连续2年同比增长，2008年同比增长30.86%，2009年继续同比增长17.43%，今年中期也实现同比增长31.57%；以10月15日收盘价计算，银行类板块动态市盈率为10.31倍。
战略性建仓机会来临
近日，中国人民银行公布9月份及2010年前三季度货币信贷数据，9月份人民币贷款新增将近6000元，超过市场预期和央行调控目标。
从分部门情况看，住户的短期贷款增加是9月份贷款增加的亮点，其余各部门贷款增加与去年同期相比均有所下降，最终贷款增量超过去年同期主要是票据融资冲回的减少。
存款延续了8月份增长的势头，本期继续增加，增长的主要来源是居民储蓄，尤其是定期储蓄的快速增加，导致了整体存款结构中活期存款占比明显下降，定期存款占比上升。
今年银行股走势令人失望。分析师认为，最大的原因就是监管层频繁的调控政策给投资者以相当的心理压力。结果导致银行股的业绩与股价走势反向而行。不过这些政策大多在年底左右这个时间窗口将趋于明朗。
业内人士认为，银行业发展前景有望继续向好，预计今年前三季报银行净利润增长26.43%。
国泰君安研究报告认为，加息周期中银行股跑赢大盘的概率较大。2011年上半年在通胀压力加大，同时伴随经济复苏信号增强的背景下，加息的可能性上升。预计有可能先来一次非对称加息，接下来再是对称式加息。
同时预计，人民币升值将成为驱动银行股上涨的强劲动力。人民币升值+人民币回流机制的完善+目前银行A股普遍折价，将形成推动银行股上涨的强劲动力。认为在年底政策窗口作用下，银行股有可能先走出一波反弹行情。但由于部分政策尚未明朗，在多种力量博弈下，银行股仍会有震荡调整。
即使年底的政策窗口不足以拉动银行上涨，那么明年(2011年)5、6月份的技术窗口将孕育更大的力量驱动银行股走出一波累计涨幅30-50%的行情。
目前银行2010年动态平均市盈率、市净率分别为10.5倍、1.75倍(股份制与大行平均)，在较为积极的市场氛围中，银行股估值提升到15倍市盈率、2.5倍市净率是完全可能的。而且到明年上半年时，市场估值时还将预期明年银行的成长幅度。
国泰君安报告中重点选择成长性较好的兴业银行、深发展、南京银行，以及创新型的招行银行、浦发银行、民生银行。同时可关注交易性投资机会的华夏银行、宁波银行。大银行可重点关注农业银行、交通银行(6.66,0.41,6.56%)、工商银行。