■ 《红周刊》特约/李林
笔者之前在文章中反复强调，上证指数自5月底以来逐步构建了头肩底的左肩、头部和正在进行中的右肩。有一些朋友对我的看法提出了疑问，主要是担心“头肩底”是否会出现失败。笔者想在此对头肩底技术形态的特点和当前情况做一次探讨，以打消疑惑。
头肩底是一种较为常见的底部形态，往往预示着市场实现了阶段性止跌，此后有望展开一轮反弹走高的行情，因此形成该种形态后往往会成为支撑市场信心的标志。但在实际操作中，由于随着股指的不断变化，是否是头肩底并不容易判断，并且有的还会演绎成为其他的形态，所以必须综合成交及走势特征进行综合分析。
一般而言，头肩底的主要特点是前期大盘从高位回调之后再搭建一个平台，之后股指再度加速下探走低，受到多方的抄底操作影响股指再度快速拉升，而由于有获利回吐的压力，使得股指再度开始调整，如果右边调整也是平台格局，就形成头肩底形态。
其内在理论基础是在前期的平台(也就是所谓的左肩)，多空处于基本平衡的格局，但为了诱空或者吸筹，空方展开了最后疯狂的杀跌，形成新的破位；当力量枯竭的时候，多方强力反扑，股指迅速回升至前期左肩平台附近的位置上；由于有相对较多的解套压力，又使得空方抛压增大，导致出现调整走势。
可以看出，所谓的头肩底中的“头”是倒转过来的，也就是并非市场本身有下跌的要求，而是为了引发恐慌进行吸筹；而回到前期平台的时候，必然有部分解套盘涌出，迟滞市场的反弹，导致股指再度横盘。因此，右肩是消化获利筹码，提高市场平均成本，减轻未来上涨压力的过程，所以很多投资者将市场在右肩时看成是逢低参与的机会。
需要指出的是，所谓的头肩底技术形态并非都有机会，也有失败的时候(见图1)。而这点正是众多技术人士的技术盲点之所在。笔者认为，真正的头肩底技术形态，必须满足两点。1、头肩底的右半部分的成交量一定要大于左半部分。因为头肩底是反转形态，不是反弹形态，所以反转行情一定需要成交量的配合。正如当前市况，上证指数今年7月与6月的指数波动大体覆盖了头肩底形态的右半部分和左半部分，而沪市7月份的累计成交量是17819亿元，6月份则是13245亿元，7月份大于6月份，说明多头释放的能力超过空头，也就是说这点符合头肩底的经典特征。
2、右肩一定要等于或高于左肩。此点也是判断头肩底能否成功的关键。从主力操作的角度来看，如果主力想更好地收集筹码，右肩必须大于左肩，因为这样的话，右肩更高的价格会使得左肩被套的筹码在震荡的过程中卖出。假如右肩的价格波动区间必须大于左肩的价格波动区间，被套筹码没有解套，当然散户不愿意抛出，那么主力就很难达到收集筹码的目的。当前市况是右肩的波动区间基本等同于左肩，所以此特征也符合头肩底技术形态的典型特征。
既然目前市况完全符合头肩底技术形态的典型特征(见图2)，笔者有理由相信这次头肩底技术形态的可靠性。对于短线的调整，笔者分析，可以参考8月9日的沪指和深综指，一个没有创出反弹新高，一个创出了反弹新高，说明两市出现了顶背驰形态，也就是短期顶部出现。本周以来的调整应该是针对2319点回升行情的一次总调整，也就是整个头肩底形态的右肩部位，调整的低点将高于2510点，也就是整个肩部的下颈线。
总体来看，右肩在构建过程中，短期股价依然会在2680~2510点震荡，未来一周内，有望结束调整，之后会再度上冲2680点一线的压力，当然中期最终的方向依然向上。