《投资者报》分析员 李静
A股市场“新股不败”的神话，被接连不断的“破发”事实所打破。
截至2010年4月28日，A股市场上仍处于破发状态的上市公司共31家，当日收盘价与首发价相比较，差距最大的是*ST白猫(600633.SH)，当日收盘价低于首发价近30元。
在31家破发公司中，很多为2009年以来上市新股，且总股本较大，这是破发公司的一个明显特征。同时，高发行价和高首发市盈率仍然是新股破发的关键因素。
31家公司已经跌破发行价
根据Wind资讯数据，截至2010年4月28日，在A股1700多家上市公司中，破发的公司共有31家。其中不乏中国神华(26.31,-0.21,-0.79%)(601088.SH)、招商证券(24.63,-0.42,-1.68%)(600999.SH)、中国石油(12.01,-0.09,-0.74%)(601857.SH)、建设银行(5.18,-0.07,-1.33%)(601939.SH)、中国建筑(3.91,-0.03,-0.76%)(601688.SH)等一批在A股市场上颇具影响力的公司。
为了衡量各个上市公司破发程度的大小，我们以(当日收盘价-首发价)/首发价*100%这一公式来计算31家破发公司的破发幅度。
统计结果显示，破发幅度最大的是*ST白猫(600633.SH)，破发幅度高达53%；紧随其后的是广电信息(6.71,-0.08,-1.18%)(600637.SH)，破发幅度也达到了49%。除此之外，中海集运(4.35,0.01,0.23%)(601866.SH)、中煤能源(10.96,-0.01,-0.09%)(601898.SH)、中国神华、中国石油和爱建股份(9.17,-0.05,-0.54%)(600643.SH)等8家公司的破发幅度都在20%以上。
分析这31家破发公司，呈现出两大明显特征。
首先，31家破发公司中，18家公司的A股总股本超过了20亿股。而这31家A股公司平均总股本达到110亿股，其中，A股总股本最大的是中国石油，总股本达到1619亿股，其次是中国建筑，总股本达到了300亿股。这些数据表明，破发公司中以股本较大的公司居多。
其次，就31家破发公司的上市日期来看，共24家，占比近八成的公司是在2007年之后上市的，有14家占比近五成的公司是在2009年~2010年间上市的，这表明最近两年发行，特别是新近发行的股票，更容易破发。
需要补充的是，统计还发现，截至目前，共有988家A股上市公司曾经至少有过一次破发经历。
“双高”发行导致破发频频
当前，A股市场的破发越来越成为“家常便饭”，特别是近两年，不乏中国西电(6.96,-0.07,-1.00%)(601179.SH)、中国一重(5.15,-0.07,-1.34%)(601106.SH)、二重重装(9.34,-0.78,-7.71%)(601268.SH)这样的上市首日即告破发者，以及中国建筑这样的接连两次破发者。
当新股破发越来越频繁，市场对破发的态度也在渐渐转变，不少人认为这是市场回归理性的一种表现。
的确A股市场的破发，对于“新股不败”的神话是一个致命的打击，在一定程度上使投资者意识到逢新必打的风险也很大。
同时，由于新股破发在一些成熟的市场里是比较常见的现象，比如在港股中，民生银行(6.96,-0.06,-0.85%)、中国银行(4.15,-0.04,-0.95%)等公司上市时都曾遭遇破发。
但是，目前A股破发的数量与密度很高，比如2010年2月3日曾有10只新股破发。一日破发新股数量达到10只，即便是在其他市场中也极为少见。
其次，A股市场的新股破发与香港股市的新股破发所揭示的内容明显不同。通常说来，香港股市的新股发行价格都是很低的，其新股破发反映的是投资者成熟的一面。而A股新股破发，主要是新股高价发行惹的祸。本轮IPO自去年6月重启以来，在“市场化定价”的名义下，A股发行价格越发越高，主板新股发行市盈率达到了60倍，中小板达到了80倍，创业板达到126倍。
此外， A股市场的新股，发行市盈率高高在上，即便破发只是股市风险的一种体现，恐怕很难代表机会的出现，若投资者想要投资破发股票，仍然需要仔细甄别。