证券时报记者 孙晓霞
本报讯 2009年12月10日-12月11日，中信证券(30.20,0.21,0.70%)在昆明召开了主题为“经济复苏与结构调整”的2010年资本市场年会，700多位机构投资者和60多家上市公司参加了本次会议。
中信证券认为，中国经济基本面，包括经济增长、通货膨胀和企业盈利都将在2010年出现明确的、实质性的好转。GDP增速将由2009年的8.6%回升至10.1%，从环比来看，GDP季度增速将比较平稳，并逐步回升。明年中国将告别通缩，进入温和通胀的环境，CPI上涨约2.6%，PPI上涨约3.5%。这种需求快速回升，为工业盈利增长提供有力的支持，中信证券预计明年工业盈利将大幅增长30%。
2009年底至2010年中，积极的财政政策和适度宽松的货币政策还将延续。2010年下半年，政策将从事实上的极度宽松状态逐步转向中性，实现政策的正常化。预计2010年将出现加息，加息时点最可能出现在2010年下半年，加息次数为1-2次，加息幅度为27-54个基点。2010年新增贷款将较2009年减少，估计在7-8万亿元，对应信贷增速大约为17%-19%。人民币汇率在保持基本稳定的原则下可能小幅升值3%-5%左右。其次，积极财政政策将延续，但是政策的重点可能会有结构性变化。财政政策将从全力保增长转向拉动内需、促进就业、保证经济可持续发展等多目标上来。最后，结构调控政策将加强，放松垄断行业管制将是2010年结构调整的重点。
关于流动性方面，中信证券认为M2增速将在明年上半年回落，而在2010年下半年，由于通胀水平小幅回落，M2增速也可能会随之小幅回升。在估值方面，中信策略DDM模型的测算结果显示，沪深300(3579.826,25.35,0.71%)在2010年的合理PE为15.8-22.5倍，而当前一致预期的17.6倍PE处于合理区间内。
中信证券认为，从今年12月份到明年4、5月份， A股市场环境都会比较乐观，期间GDP、企业业绩增长都会快速回升，CPI在出现向上拐点后对资金也会呈现正面刺激作用。目前，中信证券预计明年上市公司净利润增速为25%，考虑与其它资产的比较，上证综指高点有可能触及4500点。明年二季度中旬开始市场可能进入敏感期，全年将呈“N”形变化。
在行业选择方面，中信证券提出，当前的经济发展状态特征与解决未来失衡，是选择行业的主要路径。经济从复苏走向繁荣，投资时钟显示煤炭、钢铁、化工、建材等晚周期行业具有投资机会；美国经济失衡导致的美元套息交易，将对贵金属和新兴市场银行产生冲击；“调结构”是解决国内经济失衡的必然手段，消费、低碳经济和区域发展相关的行业持续受益。综合来看，中信证券重点推荐银行、黄金、煤炭、钢铁、零售、医药、航运航空七大行业和低碳经济、区域经济两大主题。