多家私募机构接到创业板限售股兜售电话，以自然人股权为主；大股东称为“套现”折扣低至3折
一个月前，10月30日，28家创业板新股打包上市，被各路资金疯抢，一路创出多个涨停。一个月后，一些创业板股东开始四下联系私募投资机构，以高低不等的优惠折扣“甩卖”锁定期内限售股票。目前多家私募投资机构都接到了创业板限售股的兜售电话，折扣最低逼近三折。相关报道详见B10
创业板首批股票上市不到1个月，一些限售股股东就开始四下联系私募投资机构，以高低不等的优惠折扣“甩卖”锁定期分别为一年和三年的限售股票，通过合同协议的股权质押方式实现变相减持。10月30日，28家创业板新股打包上市，被各路资金疯抢，一路创出多个涨停。截止到11月30日，创业板股票的价格距离上市后最高价普遍回落了20%以上。
股权质押实现“甩卖”
记者了解到，目前多家私募投资机构都接到了创业板限售股的兜售电话，折扣最低逼近三折。据了解，签订股权质押合同协议的买卖双方，在创业板股票解禁之后，可以通过“假仲裁”形式实现股权过户。
根据相关规定，上市公司股权质押需向证券登记机构办理出质登记手续。中登公司工作人员告诉记者，由于股权质押信息只对当事人双方开放，因此一般投资者无法通过公开渠道获知上述信息。
深圳一位不愿具名的私募人士告诉记者，他所在的公司目前没有甩卖创业板股权，但他本人曾接到私募圈内的电话，说可以五折、四折转让创业板股权。被转让的股票，以自然人的股权为主，锁定期为一年，转让的股份数量不等，几十万股到200万股的都有，但要求接手股权的人能直接一次性付现金，这个要求还是很高的。接手者愿意购买的股权越多，折扣越实惠，这需要双方反复商谈后才能确定。
对于转让股权的具体做法，该人士表示，业内目前比较通用的方法是股权质押，股权买卖双方沟通后，需要先做一份借款、股权质押的协议。假设股权转让款是1800万元的话，协议就写“卖方向买方借1800万元，以卖方所持股份进行质押”，等到一年的锁定期结束后，再通过假仲裁的形式将股权过户给买方。
该人士表示，创业板公司上市一个月来，在资金的疯狂爆炒下，估值已经远远偏离实际的价值水平。创业板公司的平均市盈率高达114倍，而中小板的平均市盈率是46.42倍，一年后的股市行情谁也说不准，原始股东现在甩卖股权的利润非常丰厚。打折转让创业板股权，这给接手者预留了一定的盈利空间，创业板公司盘子小，游资炒作短时间内估计不会结束。
折扣三至七折不等
优势资本合伙人/总裁吴克忠告诉记者，他曾接到中介机构的推销电话，涉及三家创业板公司的限售股权；有意出售的都是创业板上市公司的中小股东，手中限售股规模均在几百万股。“他们刚开始和我联系时讲的折扣是五折，不过他们表示最终价格可以再谈。”由于志不在二级市场套利，吴克忠并未继续探寻对方价格底线，不过他表示锁定期三年的肯定比一年的来得便宜。
据报道，瑞士磐石投资顾问(上海)有限公司接触到的折扣率在三折至七折不等，其中提出三折的大部分都是大股东，大股东一般的说辞为“套现”，以缓解流动资金或是项目投资资金紧张。
除了通过中介机构介绍之外，有些人脉较广的创业板限售股东也会直接联系私募投资机构洽谈沽售。此外，根据某券商人士透露，与各类投资机构有着广泛联系的券商有时也会成为搭桥牵线的中间人。
限售股提前套现并非创业板独有现象。据了解，类似情况在2005年初中小板推出伊始也曾出现，只不过当时中小板企业大股东选择与信托公司合作，将限售股权包装成信托理财产品出售，而如今则是通过股权质押方式实现减持。此外主板上市公司限售股也有打折兜售发生，不过折扣与创业板相比相对较高。
私募下家接盘意愿不一
在创业板近期逆市走强背景下，限售股东虽然有意趁机落袋为安，无奈私募下家接盘意愿不一。
在记者采访中，不少私募机构对于是否接盘抱有谨慎态度。优势资本合伙人/总裁吴克忠称，创业板限售股东找私募是找错了，因为二级市场并非他们的投资标的。他认为，与二级市场套利相比，专注PE/VC的私募机构更为关注上市公司IPO前的股权投资，这不仅是因为经过充分挖掘的二级市场即使打折依然存在泡沫，而且也与私募本身对二级市场的定位有关。在他们看来，二级市场更应该是私募股权投资的退出渠道。
在吴克忠看来，创业板限售股股东提前“套现”不仅表明二级市场存在一定泡沫，同时也流露出其对公司持续性抱有一定怀疑。上市公司股东释放的上述信号，将增加市场对创业板的担心。
当然也有私募投资机构对打折优惠表示心动。某投资管理顾问有限公司CEO认为，纯粹从投资角度考虑，是可以接盘的，“虽然不便宜，但如果打五折的话估值基本在安全范围内”，但实际的交易过程要符合中国证监会及相关交易所的规定。这位CEO告诉记者，虽然对于创业板上市公司没有特殊行业偏好，但更关注公司业绩、财务状况和未来成长性，尤其看重主要创始人的经营理念和创业家精神。
不过，也有专注二级市场的资深私募人士对五折抛售提出质疑，“五折出售创业板限售股违背市场价值规律，可信度不高，如果是九折或八点五折还有可能”。在他看来，首批创业板公司作为证监会千挑万选的企业，虽然如今遭受爆炒，但也不可能一年之内出现变脸。一不愿具名的分析师也表示，“八折出售还可以接受，但五折实在太低了”。
■ 专家观点
易宪容 中签者及早卖
经济学者易宪容认为，如果股东提前变卖限售股，表明其对上市公司并不看好。鉴于创业板的高风险性，以五折折扣沽售是有可能的。世界各国创业板鲜有成功者，建议投资者投资者可以参与创业板新股申购，但中签者最好及早卖出。
创业板股票收盘价比较
(单位：元)
代码 名称 上市首日 昨日
300001 特锐德(47.250,0.33,0.70%) 44 46.92
300002 神州泰岳(123.590,0.00,0.00%) 102.9 123.59
300003 乐普医疗(56.930,0.80,1.43%) 63.4 56.13
300004 南风股份(44.620,1.23,2.83%) 40.25 43.39
300005 探路者(49.880,-0.32,-0.64%) 50.07 50.20
300006 莱美药业(34.790,0.29,0.84%) 35.8 34.50
300007 汉威电子(48.600,0.53,1.10%) 48.71 48.07
300008 上海佳豪(56.700,0.57,1.02%) 50.81 56.13
300009 安科生物(48.390,0.41,0.85%) 50.08 47.98
300010 立思辰(40.290,-0.35,-0.86%) 33.75 40.64
300011 鼎汉技术(75.790,-0.21,-0.28%) 69.01 76.00
300012 华测检测(46.380,0.18,0.39%) 45.88 46.20
300013 新宁物流(32.570,0.17,0.52%) 32.2 32.40
300014 亿纬锂能(43.600,0.80,1.87%) 43.28 42.80
300015 爱尔眼科(56.000,-0.30,-0.53%) 51.9 56.30
300016 北陆药业(37.820,0.10,0.27%) 35.6 37.72
300017 网宿科技(45.690,-0.44,-0.95%) 44.9 46.13
300018 中元华电(53.300,-0.05,-0.09%) 56.7 53.35
300019 硅宝科技(49.990,0.00,0.00%) 45.28 49.99
300020 银江股份(45.210,0.35,0.78%) 36.4 44.86
300021 大禹节水(38.910,1.58,4.23%) 32.03 37.33
300022 吉峰农机(72.820,0.00,0.00%) 35.31 72.82
300023 宝德股份(48.200,-0.10,-0.21%) 36.08 48.30
300024 机器人(77.800,0.23,0.30%) 75.15 77.57
300025 华星创业(48.740,0.48,0.99%) 45 48.26
300026 红日药业(99.670,0.16,0.16%) 106.5 99.51
300027 华谊兄弟(58.450,-0.47,-0.80%) 70.81 58.92
300028 金亚科技(29.570,-0.23,-0.77%) 35 29.80
(整理：本报记者 赵侠)
■ 律师看法
质押买卖限售股或不受保护
证券律师严义明告诉记者，这种行为形式上是合法的，从法律上来看，一方向另一方借钱，如果借入方碰巧是创业板公司限售股股东，而借出方要求用这部分股权质押的话，这在法律上是允许的。但是法律禁止以合法的形式达到非法的目的，锁定期内的股票转让是违法的，如果能够证明目的是非法的，这种行为就能认定为无效。
“在签订了借款和股权质押的协议后，如果有一方想反悔的话，将来不一定能受到法律保护。假设现在某只股票的转让价是38元，一年后股票涨到了150元，到时候股权转让方可能会反悔。同样的，假设现在某只股票的转让价是38元，一年后股票跌到了5元，到时候股权接手方也可能会反悔，接手方可能要求转让方归还借出的钱，而不要股票。”严义明说，由于股权买卖双方做的事情不合法，万一将来产生争议的话，股权质押协议不一定能受到法律保护。
严义明建议投资者不要通过这种方式转让股权，这样做还将影响相关股票的估值。因为股票现价76元，股东却愿意38元转让，二级市场上的股民就会认为股票不值76元，可能会加大股价的波动幅度，这样会损害流通股东的利益。
■ 创业板满月盘点
指标：平均市盈率达114倍
随着近期上涨，创业板目前三项指标创出历史新高。根据深交所公布的创业板交易数据，截至上周五收盘，创业板上市公司总市值、流通市值、平均市盈率三项指标纷纷刷新此前纪录。
其中，创业板总市值达1438.89亿元，超过上市首日总市值1399.67亿元。创业板流通市值达262.03亿元，刷新11月23日所创最高 257.96亿元的纪录。随着走势强劲，创业板整体市盈率也水涨船高。截至11月27日收盘，创业板平均市盈率高达114.12倍，再次超过创业板上市首日111.03倍的平均市盈率，同时也刷新23日112.67倍的纪录。
创业板市盈率的屡创新高，使其与中小板和主板渐行渐远。数据显示，中小板和主板目前市盈率在40和30倍左右。
个股：吉峰农机一月两度停牌
作为创业板第一牛股的吉峰农机(300022)，在上市以来的18个交易日里，涨幅最高达156%。由于价格波动大、换手率高，吉峰农机上市一个月先后两次停牌核查，第一次停牌时间为11月6日，第二次停牌时间为11月26日。
在上市前，吉峰农机并没有受到机构的青睐。经过首日暴涨之后，创业板股票上市次日出现跌停一片的局面，吉峰农机却封上涨停。此后该股一直保持着上涨势头，在上市以来的18个交易日里，该股收出了16根阳线，股价从上市首日最低28.5元涨到停牌前11月25日的最高位72.82元，涨幅最高达156%。
目前看来，游资主要爆炒的是吉峰农机的“连锁概念”。从行业来看，吉峰农机是目前国内最大的农机连锁企业，与国内家电连锁巨头苏宁电器(19.46,0.48,2.53%)拥有相似的“连锁店概念”。西南证券(17.69,0.01,0.06%)的一位人士认为，与家电相比，农机的需求面较窄，需求量也小些，吉峰农机成为第二个苏宁电器的难度较大。
来自深交所的信息显示，吉峰农机上市后，每天买入前五名的席位中几乎都是游资营业部，其中以北京和广东的营业部为主。西南证券的上述人士认为，游资的轮番炒作可能是吉峰农机上涨的主要原因，由于盘子小容易炒作，很容易吸引散户跟风。该股的估值已经偏高，建议投资者不要盲目介入。
本版采写/本报记者 赵侠 丁晓琴