新浪财经讯 8月20日下午消息，摩根大通董事总经理李晶今日发布报告称，目前A股市场虽然出现回落，但从中长期看，仍将继续保持上涨势头，且中国近期不会出现重大政策转向。
李晶表示，中国的经济基本面依然健康良好，A股市场虽然出现回落，在短期内维持震荡盘整，但从中长期看，仍将继续保持上涨势头。这主要基于以下四个因素：
第一，经济复苏持续，企业盈利继续改善。自年初为止A股已发生了强有力的回升。尽管近期市场出现大幅回调，但A股市场从年初到现在仍有56.2%的涨幅，与摩根士丹利资本国际全球指数17.1%的涨幅和标准普尔500指数10.3%的涨幅相比，A股仍是全球表现最亮眼的市场之一。截至8月20日，沪深两市共有879家公司公布了半年报，同比下降约18%，环比增幅却达到了63%。与2009年1季度同比下滑25.8%相比，2季度企业盈利环境已显著改善。随着经济的持续复苏和2008年下半年较低的盈利水平基数，预计2009年3季度和4季度盈利同比将由下滑转为增长。
第二，今年剩余月份信贷依然充足。尽管7月份新贷款数量的月环比下降表面上看比较大，但依然在人们的预期和正常的季节性范围之内。尽管有此下降，年初以来，新贷款量依然同比上涨了173%，今年超过10万亿人民币的增长势头依然完整。下半年新增贷款的下行趋势将不会对投资步伐造成威胁。这种下降大多可归因于贴现票据和短期贷款的到期，该因素将会被支持实体经济的中长期贷款所替代。
第三，民间投资将会成为下半年整体固定资产投资增长和经济持续复苏的一个关键决定因素。 尽管侧重基础设施投资的积极的财政刺激计划在上半年发挥了突出的宏观效果，但房地产市场下行趋势的逆转，以及其对更广泛需求的影响将会成为刺激未来经济增长的关键因素。历史上房地产投资占全国固定资产投资的25%，2009年6月该比例下滑至21.3%，但随着新建项目的开工，该比值应上升。 事实上，7月份的在建施工面积从2008年11月的-11.4%增至12.9%。随着全国存量房不断减少以及项目完工率落后于销售增长，房地产应从房地产投资回归较正常的建筑周期中受益。由于政府将保持增长和促进需求作为其主要目标，所以不太可能进行任何阻止房地产市场发展的干预，尽管目标性措施可能针对防止房价过度增长和地产投机。
第四，股市短期振荡盘整，但仍将保持上涨势头。由于散户较高的不确定性和周期性股票的高度集中，A股市场总是表现出与宏观经济状况无关的波动性。历来中国政府总是具备相当的能力通过影响供需来掌控国内股市并通过向市场发出信号来激励投资者的信心。
李晶认为，目前市场对下半年流动性可能枯竭的担忧主要是来自于两个因素：第一，7月份贷款额骤降；第二，官方的微调声明引起市场对宏观政策转向的忧虑。
“由于决策者全力维持经济的上行趋势，中央的财政刺激政策不大可能会出现突然转向的情况。同时，对于IPO成功重启和近期内一些资本市场改革计划(包括沪市的首批红筹股上市，外资公司的A股上市和创业板的启动)的实施而言，稳定的国内股市是重要的先决条件。”李晶说。
同时李晶非常明确地指出，中国近期不会出现重大政策转向，这主要是由于：
首先，迄今为止，今年中国经济的复苏主要来源于公共基础设施的政府投资，长期来看这种模式是不可持续的。政府当局希望看到民间消费，投资加速来平衡经济增长，这就需要依赖出口板块的温和复苏。尽管出口下降的幅度有所缓和，但是年初以来中国出口依然下降了21.9%，对就业率和收入增长产生不利影响，从而限制了国内消费的增长。
第二， 尽管新增贷款和货币供应强劲增长，但通胀仍不十分令人担忧。由于工业板块非满负荷运营，所以CPI和PPI分别连续6个月和8个月处于通缩。 与此同时，在大宗商品方面，进口成本同比仍然低于2008年的水平，有助物价下降。
第三，尽管股市及房地产价格的飙升加剧了人们对于潜在资产泡沫的担忧，但由于私营企业与居民领域复苏尚未成熟，因此决策者采取的举措可能限于针对泡沫初期的行业而非宏观性政策。以房地产为例，某些过热市场的银行已经开始紧缩针对第二套住房的按揭贷款条款。
最后， 继09年上半年新发贷款出现异常高的水平之后，09年下半年银行贷款确实预计将缓和。但是，出现支持经济活动的资金短缺可能性不大。据新华社消息，预计银行将利用1万多亿元人民币、即将到期的短期贷款，来满足新的中长期贷款需求。此外，2009年1月-7月期间存款激增10.6万亿元人民币表明，相当部分的中长期贷款可能尚未用于各自的项目，而是重新存入银行，可供取用。(雪婷 发自北京)