刘宗源 王梦舟
投资者报(研究员 刘宗源 实习生 王梦舟)由于一季度股市转暖，一些看多的基金将股票投资仓位增至合同许可的上限，然而还有一些基金在谨慎观望。《投资者报》研究部通过仓位模型进行测算后发现，一季度大部分基金加仓甚少。
那些在一季度采取了保守策略的基金怎么也没有想到，4月的股市依然满地开花，并将这种强劲的势头一直延续到5月初。上证指数从一季度末的2373点扶摇直上突破2600点。在市场多方明显取胜的状态下，踏空的基金们终于耐不住寂寞，开始追随大盘上行的脚步不断加仓。从4月至今，无论股票型还是混合型基金，仓位均有明显提升。
加仓成基金主旋律
从季报中看，各家基金公司依然对大盘走势存在较大分歧，但是面对近期指数的不断攀升，基金经理们显然不愿意错过机会，他们纷纷选择加仓以实现更大收益。
据《投资者报》基金仓位模型测算，截至5月4日，143只可比股票型基金的平均仓位为85%，比一季度末上升了8个百分点；117只可比混合型基金的平均仓位为75%，比一季度末上升了9个百分点。
令人惊讶的是，这个数字已经超过了2007年牛市最高水平。2007年第三季度，基金仓位曾创历史最高，其中股票型基金平均仓位为85%，混合型基金平均仓位为73%。
在我们跟踪的143只股票型基金中，有113只加仓，加仓比例达到79%，其中加仓幅度超过20%的有32只；减仓基金有30只，减仓比例仅为21%，其中减仓幅度大于10%的有22只。
在117只混合型基金当中，增仓基金有95只，增仓基金比例为81.2%，其中增仓幅度大于20%的有28只；减仓基金仅有22只。
从单只基金来看，股票型基金加仓幅度最大的前10只分别是天治创新、宝盈优选、易方达价值、华安创新、天治核心、华宝兴业动力、友邦华泰盛世、嘉实精选、富兰克林国海弹性、易方达科讯，增仓后基本上达到仓位上限。
混合型基金中加仓幅度最大的前10只分别是海富通强化、华夏回报、天治财富、华夏平稳、天治品质、华宝兴业、宝康灵活、东方龙混合、宝盈鸿利、景顺长城动力、招商安泰平衡。它们的加仓幅度远高于股票型基金加仓前10名，这主要是因为一季度有很多混合型基金心态较为谨慎，保持着较低的仓位。
天冶旗下基金疯狂加仓
一季度有些基金因为采取了低仓位策略，净值增长缓慢。于是在二季度，前期踏空的基金们加仓的愿望犹为强烈。
天治基金旗下的两只股票型基金天治创新先锋、天治核心成长就是其中的代表，一季报显示二者的仓位分别是66.8%、61.06%。5月4日仓位监测结果显示，上述两只基金的增仓幅度分别为28%、33%，目前仓位均已经接近基金合同中规定的最高仓位水平。旗下另一只混合型基金天治财富增长仓位也由一季度的2.33%大涨至50.8%。
同样也是低仓位的宝盈鸿利收益，仓位已经由一季度末的3.99%上升至38.17%。
从上述基金近期的净值走势来看，同为加仓，但结果不一。
天治基金公司旗下的三只基金公司近期表现颇为相似，4月以来走出了统一的N形走势。随着大盘在4月末回调后拉升，三只基金净值也一路上行。5月5日天治创新先锋、天治核心成长、天治财富增长的单位净值与3月底相比分别上涨了5.69%、5.53%和2.05%。
而同期的宝盈鸿利收益的单位净值却下降了0.08%。差强人意的净值表现，不仅逊色于竞争对手，也明显跑输大盘。
从宝盈鸿利收益的一季报看出，该基金截至3月末仅持有一只股票——冠农股份，持有资产占基金净资产的2.51%。这只唯一的重仓股4月份跌幅为7%，拖累了宝盈鸿利收益的净值表现。
除此之外，综合该基金接近35%的加仓幅度和近期表现，可以判断其新购入的股票没有抓住市场热点品种。
仓位过高埋下隐忧
目前市场流动性充裕，经济环境也有所好转，于是基金开始大胆采取激进的加仓策略。从仓位检测数据可以看出，一部分基金甚至接近满仓水平。
在基金普遍高仓位的情况下，基金经理的决策风险降低，这在一定程度上鼓励了他们继续采取重仓策略博取短期收益。牛市中高仓位往往意味着高收益。然而，在目前股指屡创新高的情况下，基金业绩却没有再现一季度时普涨的局面。
从历史上来看，基金普遍转向高仓位往往是一个值得警惕的信号。一旦市场发生逆转，基金能否及时调整就成为对基金经理能力的严峻考验。