高层力挺股市 利好集中释放

 本周，A股市场顽强地扛住了外围股市暴跌的影响，以连续5根阳线结束了一周的交易。截至本周五，上证综指收于2193.01点，全周上涨5.29％；深证成指收于8249.88点，全周上涨8.43％。两会的召开令市场对于政策的憧憬升温，加上国内经济数据有回暖迹象，本周四一度爆发井喷行情。但海外市场仍未企稳，宏观经济仍有许多不确定因素，A股短期内或暂难大幅上涨。各种因素综合作用之下，大盘经过蓄势后，才有望迎来进一步的反弹。 

　　有利因素：创业板推迟；政府工作报告首提股市维稳；保险资金入市比例尚未用完；印花税还有下调空间；中投高调增持三大银行股；经济刺激措施有望进一步加大。 

　　【政策面】 

　　高层力挺股市 利好集中释放

　　本周，随着两会的召开，市场如沐春风。两会上不断传来管理层力挺股市的声音，让投资者信心倍增。 

　　“从两会传来的声音中，我们清晰地感受到管理层对市场的呵护，利好消息将支撑市场继续走强。”英大证券研究所所长李大霄说。 

　　创业板推迟 

　　本周，温家宝总理在十一届全国人大二次会议开幕式上作政府工作报告时，报告中没有出现有关“创业板”一词的任何表述。 

　　中国证监会有关负责人日前在回应两会代表委员对创业板的关切时表示，证监会将择机正式发布创业板《管理办法》，并适时推出创业板，但并没有推出时间表。证监会主席尚福林也透露，为进一步体现市场公平性，防止二级市场过度炒作，IPO重启和发行制度改革这两项工作都在同时进行。 

　　市场由此猜测，创业板的推出可能再度推迟。 

　　政府报告首提股市维稳 

　　3月5日，温总理在政府工作报告中提出，要维护股票市场稳定，发展并规范债券市场，稳步发展期货市场。这是近3年来政府工作报告首次提出要维护股票市场的稳定，并将之放在资本市场的首要位置。 

　　2月下旬温总理在与网友在线交流时表示，“股市问题我毫不隐讳，我非常关心。”温总理说，因为我们之所以发展股市：第一，发展资本市场，逐步提高直接融资的比例，支持经济建设。第二，它可以吸收社会资金，参加经济建设，也可以使股民通过投资而增加收入。“但是，股市毕竟是有风险的，有挣也有赔。” 

　　分析人士认为，上述信息表明中国领导人对于股市的稳定是高度重视的，更显示出捍卫中国资本市场稳定的决心。 

　　保险资金入市比例尚未用完 

　　保险资金是A股市场上最重要的机构投资者之一，他们的动向，对市场有着深远影响。 

　　本次两会上，中国保监会主席吴定富明确表示，保险资金入市比例目前还没有用足，现在已经很高了，目前不会上调。保险资金会在维护资本市场稳定方面发挥应有作用。此前，有分析人士猜测，保险资金在获利丰厚之后，可能会从市场上撤离。但是吴定富的讲话说明，保险资金依然看好后市。 

　　尚福林：印花税有下调空间

　　证监会主席尚福林周四表示，股票交易印花税仍有下调空间。 

　　此前，某海外著名新闻社发布消息称，“全国人大发言人李肇星周三表示，中国将继续下调证券交易印花税。”但后经证实，此消息是该新闻社记者对李肇星讲话原意的误读。而尚福林在随后表态称印花税有下调空间，显示管理层对市场的呵护。 

　　中投高调增持三大银行股 

　　中投高调入市，也是本周A股市场最受关注的焦点事件之一。 

　　全国政协委员、中国投资有限责任公司副总经理汪建熙本周三表示，必要时中投将继续增持工、中、建三大国有商业银行股权。此外，香港H股也是其投资范围，会考虑有投资价值的股票。 

　　从三大银行股走势看，明显有超级主力进驻，他们将有效稳定市场，甚至推动大盘进一步上涨。 

　　经济刺激措施进一步加大 

　　两会上，温家宝指出，中国“正面临前所未有的困难和挑战”。 

　　会议对中国政府去年底出台的4万亿元“刺激资金”如何使用作出了进一步的安排。今年中央政府投资总额9080亿元，主要用于保障性住房、教育、卫生、文化等民生工程建设等各项事业。此外，要增加政府支出用于改善民生、扩大消费的比重，通过各种形式拉动内需。 

　　分析人士认为，政府将继续推出刺激经济增长的措施，这将提振投资者信心。新的经济刺激政策，也将给相关行业带来新的投资机会。 

　　【基本面】 

　　经济初步见底 有望缓慢回升 

　　除了政府层面通过各项政策力挺股市，近期各方面反映出来的经济数据，也显示出经济持续回暖的迹象。分析人士认为，经济数据的良好表现，表明我国宏观经济正处于逐步见底、缓慢回升的过程之中。 

　　信贷规模扩张 质量未下降 

　　今年1月信贷陡增1.62万亿后，2月信贷规模一直是市场关注的焦点。目前业界基本预测，2月新增贷款有望达到8000亿元。乐观人士甚至预计达到9000亿~1万亿元。 

　　日前，银监会主席刘明康表示，将进一步要求银行提高拨备覆盖率，整个银行业的平均水平要达到150％。银监会公布的数据显示，银行业不良贷款保持 “双降”，2008年12月末，商业银行不良贷款余额为5681.8亿元，比年初下降7002.4亿元；不良贷款率为2.45％，比年初下降3.71个百分点；剔除农行剥离和地震因素，不良贷款余额比年初下降26亿元，不良贷款率比年初下降0.84个百分点。 

　　PMI逼近“牛熊线” 

　　另一个值得关注的数据，是2月的中国制造业采购经理指数(PMI)。数据显示，2月，中国制造业PMI为49.0％，比上月回升3.7个百分点。这是去年12月以来，该指数连续第三个月回升。2月PMI已经达到49％，逼近“牛熊分界线”，底部回升迹象趋于明显。此外，2月的新订单指数上升至50.4％，预示企业开工情况也将持续好转。 

　　从行业表现来看，制造业中有9个中上游行业PMI指数位于50％以上。其中，交通运输设备制造业PMI达到62％。平安证券的宏观经济高级研究员李虹蓉认为，2月PMI数据已经显示出制造业受益于政府投资拉动，从而逐渐回暖的迹象。非制造业PMI的回落，则是由于1月春节之后消费不旺，这究竟是季节性因素还是将持续下去，还有待观察。 

　　2月发电量有望正增长 

　　PMI指数连续三个月的回升，不仅显示出制造业最坏的时期或已过去，同时也预示着2月发电量、用电量的增长，并进一步证明工业经济的复苏。 

　　尽管2月的发电量和用电量尚未出炉，但有权威人士日前已经表示，2月中旬发电量和用电量都出现了正增长15％。申银万国的分析师预计，去年基数较低、以及今年节后用电需求回暖等因素将导致2月份的发电量增速出现比较明显的反弹，同比增幅估计在10％以上。下半年，用电需求有望继续回升，预计全年增速约为3.6％。 

　　央行资金净回笼暂终止 

　　本周央行公开市场操作较前期出现了暂时的变化，这将改变市场对资金流动性的预期。 

　　2月以来，央行持续通过每周正回购的方式紧缩流动性，这也直接导致了A股市场在过去两周出现资金压力，并带来市场调整。 

　　本周三，央行以价格招标方式发行2009年第七期央票，期限91天，发行量为500亿元，价格99.76元，中标利率0.9650％。发行量较上周四发行的3月期央票增加了100亿元，中标利率则继续持平。至此，本周央行回笼的资金量为1450亿元，对冲到期释放的960亿元央票和900亿元正回购到期，央行向市场净投放了410亿元资金。此前两周，央行在公开市场净回笼资金均超过千亿元。 

　　分析人士认为，货币政策宽松的局面暂时不会出现变化，这也是管理层维护市场的信号。

　　【资金面】 

　　机构资金充裕 持续流入股市 

　　股票型基金密集发行，各路资金纷纷撤离债市投入股市，这样的情况自今年2月以来越发明显，这也保障了A股市场能够保持充分的换手率。分析人士认为，未来市场只要能够持续有资金流入，并保持较高的成交量，那么将有利于行情继续良性运行。 

　　股票型基金发行回暖 

　　Wind统计显示，2009年2月新成立的基金达到了14只。其中股票型基金为6只，发行份额累计为10.41亿元。伴随着股市的转暖，股票型基金的发行也开始升温。数据显示，2月以来，新发行的股票型基金共10只，除工银瑞信沪深300指数和光大均衡已结束募集，仍有8只处在发行阶段。 

　　同时，混合型基金中也有6只正在发行。目前市场正在发行的偏股型基金数量仍然高达14只。从已经发行完毕的工银瑞信沪深300指数和光大均衡两只股票型基金的募集资金来看，也出乎市场意料。其中，工银瑞信沪深300指数基金首次募集金额超过36亿元，创下了近6个月来股票型基金的最大募集规模。光大均衡募集资金也达10.4亿元。正在发行的易方达行业领先企业股票基金，首周认购超过7亿元，目前认购额已超10亿元。 

　　各路资金撤离债市 

　　2月以来，大量资金已经开始撤离债市。中央国债登记结算公司公布的各机构投资者债券托管量数据显示，2009年1月，包括全国性商业银行、基金、证券公司、保险机构在内的大部分机构投资者债券托管量都有所下滑，全国性商业银行减少1014亿元，基金和证券公司债券托管量缩减约1200亿元，其中，基金托管量下降878亿元。 

　　到了2月份，随着股市的进一步上涨，更使近千亿元的资金撤离债市。申银万国日前发布的研究报告显示，保险、基金等机构2月净卖出债券金额为932亿元。 

　　分析人士指出，尽管没有证据显示这些资金从债市撤离后直接进入股市，但资金逐利的特性决定了各路机构肯定在寻找更好的投资渠道。 

　　维持合理成交量有利后市 

　　反弹行情能否继续维持，很大程度上取决于成交量能否维持在合理的水平。如果成交量迅速萎缩，则表明资金入市意愿大幅下降，反弹行情难以维持；如果成交量急剧爆发式放大，也是行情见顶的信号。 

　　从近期市场成交量来看，则依然保持在合理的水平。本周沪市周成交额达5510亿元，其中，除了周一和周二萎缩到千亿水平之下外，后3个交易日的成交量都保持在较为合理的水平。分析人士指出，由于上周市场的大幅调整，使得本周初投资者观望气氛较为浓厚。然而，周二市场低开高走，并且扛住了海外市场的大跌，因此盘中热点再次重新涌现。加上管理层各种维护市场稳定政策的陆续出台，更坚定了市场信心，观望资金随后也重回市场。 

　　一系列信号都表明，后市资金面有望获得有效的供应，这将对维护市场后期的稳定较为有利。

　　【不利因素】 

　　未来市场三大不确定性因素 

　　虽然A股市场在本周保持强势，但是来自多个方面的不确定性，依然困扰着投资者。 

　　海外市场动荡不安 

　　近期，美股持续暴跌，道琼斯指数出现了明显的加速下跌走势，本周四已经跌至6594.44点。道指与标准普尔500指数均创12年新低。同时，欧洲主要股市、亚太地区各大股市纷纷下跌。 

　　美国、欧洲等重要经济体的金融危机仍在向纵深发展，各国的经济依然在衰退，中国必然会受到全球经济衰退的影响，特别是出口，而出口占到中国GDP的比重较大。 

　　海外市场的动荡不安，将从两个方面来影响A股市场，一方面将影响到中国经济增长，然后影响到A股，另一方面是对A股市场产生直接的影响。 

　　限售股解禁压力大 

　　近期，“大小非”依然通过大宗交易在进行减持。西飞国际（000768）、中国银行（601988）等近期大涨的股票，都遭到抛售。 

　　随着“大小非”不断解禁，累计的限售股解禁压力不断增大，这对市场进一步的反弹必然造成压力。 

　　后续政策不明朗 

　　本轮自1664点展开的反弹行情走到现在，政策面的强力支持，无疑是最重要的因素。但管理层能否进一步出台强有力的措施尚无法预测，比如本周市场传言刺激经济的政策将从4万亿扩大到8万亿，这个传言结果并未兑现。 

　　当然，管理层手中的政策还有很多，包括进一步下调印花税、交易制度变革等。如果实体经济不能出现实质性的改观，行情进一步上涨仍将面临压力。 

　　【后市展望】 

　　短期上下两难 蓄势集聚量能 

　　经过本周的上涨，大盘基本摆脱了前期连续暴跌的阴影，企稳迹象明显。但是，短期市场要出现进一步的大幅上涨，条件仍然不成熟。 

　　技术面需要修复 

　　随着沪指再度运行到2200点一线，市场的压力开始增大，上方巨大的套牢盘，很难在短期就立即消化掉。 

　　从技术面来看，2200点整数关口对市场的压力较大，本周几次冲击，虽然在周四曾站上2200点，但周五又跌破了该整数关口。同时，20日均线在2221.05点，这是最高的一条短期均线，对大盘的上涨构成压力。在2250点以上，累积了上周暴跌的套牢盘，也成为大盘短期上涨的“拦路虎”。 

　　上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴指出，经过本周的上涨，市场需要一个震荡修复的过程，投资者一方面应该关注外围市场的进一步变化，另一方面也可以进一步对A股市场进行观察，这也是观察新的“领导股”的最佳时期。 

　　震荡蓄势关注蓝筹 

　　本周蓝筹股开始崛起，取代了前期的题材股，成为主流资金介入的品种。 

　　银行、地产、煤炭、有色金属、钢铁等大蓝筹，本周明显有新的资金介入。特别是银行股，介入的资金实力非常强悍，市场普遍预期，很可能是中投公司开始买入。“国家队”进场之后，行情绝对不会立即结束，后市很可能还有进一步的上涨空间。 

　　当然，外围股市的动荡，也会影响到超级主力们。如果美股继续下跌，必然会影响到A股接下来的走势；相反，如果美股能够在暴跌之后构筑底部，并展开反弹，则将对本就相对强势的A股形成支持。 

　　分析人士判断，美股短期进一步杀跌的空间已经不大，在未来两周，美股有望在6000点之上企稳。A股也可能利用这两周的时间震荡整理，消化获利筹码，并修复技术面。随后，在美股上涨的刺激下，A股可能出现进一步的上涨，并挑战2400点的前期高点，“如果政策面配合理想，不排除突破2500点的可能性。”一位私募人士说。 

　　PMI指数即采购经理指数，是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为制造业PMI、服务业PMI，也有一些国家建立了建筑业PMI。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，能及时、真实地反映经济的变化趋势。如果PMI大于50％，表示经济上升，反之则趋向下降。一般来说，汇总后的制造业PMI指数高于50％，表示整个制造业在增长，低于50％表示制造业下降。专家分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。 

　　发电量数据是反映经济变化的晴雨表，发电量恢复正增长说明工业生产开始有所好转。PMI指数与发电量数据的好转，显示我国工业经济确已出现回暖迹象。