[] 来源：第一财经日报 2008-12-31 07:45
浮亏近半的非公开发行限售股解禁后为何引发股价大跌？而成本极低的“原始股”解禁后为何反倒股价大涨？海通证券股价（600837.SH）的一路狂泻，其元凶一直被“公认”为“大小非”。
“海通证券11月21日的暴跌就是变相上演了一出平仓戏码。”深圳一位资深私募基金人士对《第一财经日报》透露，导致海通证券大跌的不是“大小非”，而是栖身于解禁的非公开发行限售股中的结构型产品，因巨亏而斩仓出局。
去年，海通证券向8家机构非公开发行约72464万股，发行价为35.88元/股，今年5月每股派送0.3股、以资本公积每股转增0.7股后变为约14.49亿股。11月21日，其中7家机构所持约12.89亿股上市流通，导致海通证券流通盘猛增5.5倍。当日一开盘，3亿股卖盘便将海通证券压在跌停板上，并连续3日跌停，股价由解禁前的13.31元跌至3日后的9.7元，跌幅达27%。
这12.89亿股海通证券除权除息（今年5月机构投资者股东每股派发现金0.1元）后的认购成本为17.89元/股。按解禁当日收盘价11.98元计算，7家机构认购海通证券的账面浮亏就已经达到76亿元。昨日海通证券收于9.06元，较17.89元的浮亏比例近半。
在如此巨大的浮亏下，解禁限售股为什么仍然坚决出逃？
上述私募人士说：“看看海通证券11月21日解禁的限售股的持股成本就知道，海通证券的下跌完全不是之前市场所担心的‘大小非’成本低的原因。”
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