在全球“去杠杆化”进程如火如荼之际，中国资本市场仍然在坚定地进行制度创新，走向杠杆化。除了证监会正在紧锣密鼓地推进的融资融券业务之外，并购贷款将中国股市的杠杆化进程再向前推进了一步。
12月9日晚间，银监会公布了《商业银行并购贷款风险管理指引》(下称《指引》)，酝酿已久的并购贷款终于获得监管层的放行，银行贷款正式介入股权投资领域。
“商业银行并购贷款放行的意义和产生的影响不亚于融资融券。” 长江证券分析师刘俊如此评价《指引》的作用。银监会方面表示，在公司并购中，并购的资金来源问题是制约大规模战略性并购的主要瓶颈。无疑，《指引》的出台，将在一定上缓解并购中的资金制约因素，并促进并购活动的活跃。
受并购贷款放行及银行营业税将降低这两个消息的刺激，10日股市银行及券商板块发力，带领大市向上，全日金融指数上涨7.18%，位居所有指数涨幅首位。
推动杠杆化进程
根据《指引》规定，所谓并购贷款,即商业银行向并购方企业或并购方控股子公司发放的,用于支付并购股权对价款项的本外币贷款。
银监会人士指出，并购贷款作为并购活动中重要的融资方式之一，在世界各国公司并购中持续发挥重要作用，并在最近十多年来得到了迅速发展。
以美国为例，并购贷款刺激了并购活动的大发展。数据显示，美国资本市场中，并购交易额一般是IPO 融资额的10-20 倍，并购交易也是大型证券公司投资银行业务的主要来源。
但是，随着金融危机的蔓延，美国汲取大肆扩张的教训，正在执行“去杠杆化”，而中国在这一大背景下仍然主动推进杠杆化，其中意味深长。
银监会称，《指引》的发布有利于以市场化方式促进我国经济结构调整、产业升级和行业整合，为经济增长方式转变提供有力的金融支持；有利于创新融资方式，拓宽融资渠道，帮助国内企业应对当前国际金融危机冲击。这也许是促发《指引》出台的现实背景。
长期从事并购的上海隆瑞执行董事尹中余表示，“并购贷款增加了收购资金的来源渠道，因此《指引》的出台对企业并购是重大利好。”
某并购业内人士表示，金融危机向实体经济蔓延，使得许多行业涌现出大量的并购机会，这种机会并不局限于国内，国内企业也可以利用并购贷款进行海外并购，在国际上通过并购争取行业话语权。
“商业银行可以发放有别于传统贷款的并购贷款，这为上市公司并购、海外收购、MBO 等并购活动打开了广阔的空间，为资本市场的活跃增添了持续动力，长远影响不可低估。” 刘俊表示。
刘俊还认为，银行发放并购贷款有利于加速行业整合和结构调整，也为允许券商发放过桥贷款埋下了伏笔。
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