[] 来源：中国证券网 2008-12-05 08:04
各国央行应协同买入证券
著名的经济学者，牛津大学教授约翰·米尔鲍尔(John Muellbauer)日前在英国金融时报撰稿，呼吁各央行应该协同一起买入证券。
他说，世界经济正蒙受着凯恩斯式的需求短缺之苦，更糟的是，还陷入了危险的螺旋式下行通道：资产价格下跌，破产日益增多，抵押房产被收回和失业导致更多类似情况发生，大宗商品价格及眼下物价不断下跌。既然世界各国无一幸免，国际间就需要进行协调，而且由于明显存在共同利益，还必须简化这种协调行动。当前经济快速紧缩还意味着，虽然财政解决方案有帮助，但措施还不够及时，而且明显产生了搭便车的问题。这就是为什么在各国的行动中，货币政策应该首当其冲。但在美国和日本，传统货币政策的作用几乎已达到极致。10月份，欧洲央行(ECB)和英国央行(BOE)断然不采取应对举措的决定具有非常大的破坏性，但那已成为历史。12月份政策利率将再次下调，但鉴于银行资产负债状况进一步恶化，恐惧程度不断加深，这对稳定需求的贡献可能不大。因此，是采取非正统政策的时候了，但这种政策要远远优于米尔顿o弗里德曼(Milton Friedman)用直升机抛撒现金的做法，因为它可逆的。考虑到全球下行螺旋造成的产出损失，协同行动会改善每个人的状况，对各国央行来说也是有利可图的。这与财政扩张不同。在财政扩张中，即便是以失业率下降的形式出现的成功，仍然可能导致纳税人在未来付出某种代价。
他认为，既然现在经济衰退已扩散到更广泛的经济部门，而且不再仅限于不良债务，向消费者和公司的口袋里塞入现金的最佳方法，是世界主要国家的央行集体购入主流证券，这与美国最初的不良资产救援计划不同。但这些购买行为必须以消除妨碍经济复苏的关键信贷不畅现象为目的。下文讨论的资产中，有许多的实际价格已跌至数十年以来的最低点。现金和信贷的流入将恢复全球经济活动，从而提高大多数资产的真实价值。在适当的时候，各国央行就能将这些资产再回卖给私人部门，并全面获利。卖出的时机可用于稳定新一轮经济繁荣。这种非正统行动有一个不错的例子，那就是香港金融管理局(HKMA)在1997-1998年亚洲金融危机期间对联席汇率政策的成功防御。Leong Liew和伍晓鹰(Harry Wu)在2002年对此进行了生动描述。香港金管局介入了货币市场，但其购入投机者卖空的香港股票的行动更为重要。后来，这些股票给香港金管局创造了141亿美元的净利润。在当前这场全球危机中，许多资产价格远低于基本面，创造出类似的机会。