本稿刊载于《钱币》报2011年10月上旬，如需转载，请务必注明来源于《钱币》报，转载于中国集币在线(http://www.jibi.net/)，谢谢！
国际黄金在经历了2个月左右的一路狂奔后，终于迎来了一次真正的考验。现货金大幅跳水，9月23日创出自2008年10月10日来单日跌幅记录，随后一路下探，跌破1700美元整数关，一度回到1536美元的阶段低位，至截稿时有所反弹，价格报1625.79美元。9月初还在1900美元上方的金价，转眼间已经下跌300美元，累计跌幅超过15%，闪电式暴跌让大部分投资者感觉到非常不适应。
就像黄金狂飙背后有避险情绪的怂恿一样，黄金此轮下跌的根本原因是避险情绪的退却。美联储的扭曲政策出台使得美元吸引力上升，而标普下调意大利主权评级使市场开始担心欧元区一线成员国的风险，人们发现真正值得避险的还是美元，这对以美元计价的商品都形成了有力压制。9月初至今，美元指数出现快速上涨，目前已攀升至78点上方，累计升幅逾5%。而这段时间，与金价大跌时间恰好吻合，黄金走势重看美元显然已是不争的事实，黄金又重新回到看美元脸色的轨道上来。另一方面，欧债危机也正在蔓延，欧盟内部矛盾重重，一时缺乏根本解决方法也很难达成妥协，系统性风险加剧。在全球经济出现局部低迷时，黄金会起到避险保值作用，但当极端恐慌出现时，投资者会倾向于将黄金市场的获利盘了结来弥补其他市场的损失。市场又有沸沸扬扬传言对冲基金在大肆抛售黄金，给市场做多情绪构成严重打压。全球经济增长前景转为黯淡，投资者抛售黄金筹集现金，以回避不确定性风险。另有资金纷纷启动止损，这类卖盘加剧了金价的下跌。此外，海外交易所上调保证金一定程度上也加剧了金价的下滑，就像压在骆驼身上的最后一根稻草，多方联手促成了黄金的大跌。
虽然10月将迎来黄金的传统消费旺季，金价每年9月末10月初都将迎来一波上涨行情。而近期金价走势已经完全脱离了实物需求推动的常态市场，因此不可盲目乐观。对于后市的判断，市场人士的看法也多有分歧。有观点认为，金价涨势已告一段落，近半月继续下探的可能性很大，且波动风险加剧，在金价趋于稳定之前，建议投资者离场观望。但也有对冲基金经理表示，近期黄金的大幅度下跌说明“扭曲操作”对市场的影响可能结束了，大宗商品即将迎来反弹。从近期看，黄金避险需求急剧萎缩，在金价趋于稳定之前，还是观望为主。